黄金日报：联储纪要维持鸽派,金银探底回升

宏观组 赵晓君 0571-87788888-8827 494252587@qq.com 期货从业资格：F0276050 投资咨询资格：Z001031 相关报告 加息预期下金价难获支撑 2015-12-01 商品研究|黄金日报 2017-04-06 |中大期货研究院 联储纪要维持鸽派，金银探底回升 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 试空AU1706 1 0% 1% 加空AG1706 3% 1% 2% 行情回顾： 上海期金价格小幅上涨。主力6月合约，以281.25元/克收盘，上涨1.95元,涨幅为0.7%。当日15：00上海现货99.95报价280.05元/克，黄金期货近月合约贴水0.9元/克。全部合约成交82400手,持仓量增加1120手至303132 手。主力合约成交74992手,持仓量增加1548手至249036手。 上海期银价格小幅上涨。主力6月合约，以4209元/千克收盘，上涨16元,涨幅为0.38%。当日15：00上海现货白银T+D报价4148元/千克，白银期货近月合约升水15元/千克。全部合约成交178640手,持仓量增加22728手至647660 手。主力合约成交165778手,持仓量增加21490手至565790手。 基本面跟踪： 1. 美联储3月14-15日FOMC货币政策会议的纪要看点：美联储将缩表。①美联储计划2017年下半年开始针对前面几轮QE缩表，②对所持美债和住房抵押贷款支持证券（MBS）的再投资速度将放缓或完全停止，表明那些希望首先清除MBS的鹰派成员立场软化，③不会迅速采取任何行动，行动之前会详细捉摸，④FOMC在已经实现或接近实现2%通胀目标上存在意见分歧，⑤普遍认可劳动力市场处于或接近充分就业状态，⑥并未针对6月份可能加息或9月份更有可能加息给出任何暗示 2. 白宫人事变动：班农被移出美国国家安全委员会。 技术面研判： 短期冲击200均线，金银回弹持续。 结论及操作建议： 纠结加息预期，焦点转向英欧。金银交易汇率驱动逻辑趋强。 风险因素： 1. 商品市场流动性风险； 2. FED官员发言； 3. 美国经济数据 中大期货研究|商品策略|黄金日报 2 一、 贵金属市场价格跟踪 图 1： 主要市场黄金期货价格走势 单位：美元/盎司 元/克 图 2： 主要市场白银期货价格走势 单位：元/千克 100150200250300350400450200700120017002200COMEX黄金(活跃合约)沪金(活跃合约) 10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.003000320034003600380040004200440046004800SHFE白银（活跃合约）COMEX银（活跃合约） 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： 国内市场黄金现货价格走势 单位：元/克 图 4： 国内市场白银现货价格走势 单位：元/千克 200210220230240250260270280290300SGE Au9995SMM 99.95%金 300032003400360038004000420044004600长江有色1#白银SGE99.99白银SMM1#白银 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 黄金国际认证硬币价格走势 单位：美元/盎司 图 6： 白银国际认证硬币价格走势 单位：美元/盎司 9001000110012001300140015001600170018001900南非克鲁格金币奥地利爱乐金币熊猫金币 151617181920212223美国鹰银币枫叶银币 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金日报 3 二、 贵金属市场价差结构跟踪 图 7： 黄金内外盘溢价 单位：美元/盎司 图 8： 沪金12-6跨期价差 单位：元/克 -80-60-40-20020406080100120 -30-25-20-15-10-5051015200100200300400500AU12AU06跨期价差 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 9： 沪金-Au9995价差 单位：元/克 图 10： 现货金银比价 -20-15-10-50510150100200300400500沪期金收盘价金交所Au9995期现价差 152535455565758595 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 11： 沪银–Ag（t+d）价差 单位：元/千克 图 12： 沪银12-6跨期价差 单位：元/千克 -300-200-1000100200300400500600010002000300040005000600070008000白银期现价差期货收盘价(活跃合约):白银 -800-600-400-2000200400600800 中大期货研究|商品策略|黄金日报 4 三、 交易所库存 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 13： COMEX黄金库存量 单位：盎司 图 14： COMEX主要机构黄金库存 单位：盎司 02000000400000060000008000000100000001200000014000000 01000000200000030000004000000500000060000007000000Brinks IncHSBCJP MorganScotiaMocattaMTB 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 15： COMEX白银库存量 单位：千盎司 图 16： SHFE白银库存 单位：千克 120000130000140000150000160000170000180000190000 05000001000000150000020000002500000 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金日报 5 四、 风险指标跟踪 图 17： 泰德利差3月期 图 18： 美国国债收益率 单位：% 01020304050607080泰德利差3月 00.511.522.533.544.55美国:国债收益率:2年美国:国债收益率:10年 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 19： 美元利差3月期 图 20： 美国企业信用状况 单位：% 0.00.10.20.30.40.50.6美元利差（流动性） (1)012345670510152025美国:国债收益率:10年BBB级企业债收益率利差高收益企业债收益率利差A级企业债收益率利差 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 21： 主权债信用状况 单位： 中大期货研究|商品策略|黄金日报 6 五、 持仓跟踪 050100150200250美国5年期CDS英国5年期CDS德国5年期CDS日本5年期CDS中国5年期CDS 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 图 22： Au（T+D）持仓成交量 图 23： SPDR黄金ETF持仓 单位：盎司 050000100000150000200000250000300000350000050000100000150000200000250000300000上海金交所黄金现货:持仓量:Au(T+D)上海金交所黄金现货:成交量:Au（T+D） 2000000022000000240000002600000028000000300000003200000034000000 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 24： iShares白银持仓 单位：盎司 270000000280000000290000000300000000310000000320000000330000000340000000350000000360000000370000000380000000 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金日报 7 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com