贵金属(黄金白银)策略日报：市场避险情绪缓解，短期因素扰动贵金属价格

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观组： 研究员 朱润宇 0571-28898750 zry@citicsf.com 从业资格号F0275216 投资咨询号Z0003006 近期相关报告： 美经济再起航，金银再度受压 2015-06-01 继续买入 2015-05-17 资金显著流出，行情陷入胶着 2015-05-10 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报2015-07-10 市场避险情绪缓解，短期因素扰动贵金属价格 策略摘要 观点及操作建议： 外盘：周四A股大幅回升，政府强力救市有所成效，市场避险情绪略有缓解，黄金白银高开低走，短期内，若A股市场企稳、希腊债务协议重新签订的事件出现贵金属将重回走弱趋势，反之，市场避险情绪将带来利好；因此，在剧烈的波动下，首先需要警惕波动风险，做好资金管理，激进投资者可以轻仓跟随大势，切忌逆势操作。纵观整个三季度，我们认为金银弱势区间震荡的格局不会改变，并维持还有最后一跌的判断，未来金银的波动主线依旧会是美国经济数据和美联储之间博弈的结果，波动区间将在1100-1200美元/盎司之间，白银则在15-18美元/盎司区间，不排除击穿前期低点的可能，中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。 内盘：周四A股大幅回升，政府强力救市有所成效，市场避险情绪略有缓解，黄金白银高开低走，短期内，若A股市场企稳、希腊债务协议重新签订的事件出现贵金属将重回走弱趋势，反之，市场避险情绪将带来利好；因此，在剧烈的波动下，首先需要警惕波动风险，做好资金管理，激进投资者可以轻仓跟随大势，切忌逆势操作。我们预计黄金在235-250元/克波动，白银在3380-3800元/千克震荡，也不排除击穿前期低点的可行性，中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者参与的短期空单触及60日线离场。 重点关注： 1.希腊债务谈判； 2.欧美通胀回升； 3.欧议息会议； 4.欧美经济回升力度。 风险因子： 1.欧美通胀回升力度不及预期； 2.美联储意外加速加息行动。 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年7月10日2 / 7 宏观要闻和检测指标变化 时间 内容 周报前瞻预测 实际数据和事件影响点评 7.06 美国6月就业市场状况指数 偏多 偏空。非制造业不及预期，但扩张速度仍较前期加快，利于收入的增长，推动美国经济回暖。 7.07 英国5月工业产出 偏多 偏多。5月工业产出超预期，显示英国工业有所回暖。 7.07 美国5月贸易帐 偏空 偏空。5月美国贸易逆差扩大，显示美国企业扩大贸易出口仍有困难，美国出口前景受影响。 7.07 澳洲联储会议并公布利率决议 持平 澳洲联储宣布维持利率水平不变。 7.09 中国CPI、PPI 偏多 偏空。工业领域通缩加剧，CPI维持“1”水平，政府政策还有较大空间。 7.09 美国上周初请失业金人数 偏多 偏空。上周初请失业金人数差于预期，劳动力市场暂停改善。 7.09 美联储公布6月会议记录 偏多 偏多。美联储提示注意全球风险，绝大多数委员希望在加息前获得更多信息，9月加息的概率上升。 7.09 英国央行公布利率决议 持平 7.10 中国6月末货币供应量 偏多 7.10 英国5月商品贸易帐 偏空 重要数据图表： 1、上期所贵金属市场运行概况 合约 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 AU1512.SHF AU1512 234.90 -0.15 -0.06 184568 AG1512.SHF AG1512 3375.00 62.00 1.87 446034 2、金交所贵金属市场运行情况 合约 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 AU(T+D).SGE SGE黄金T+D 231.96 0.20 0.09 169094 AG(T+D).SGE SGE白银T+D 3322.00 49.00 1.50 6700244 3、金银期货 图1: SHFE黄金主力合约 图2: SHFE白银主力合约 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年7月10日3 / 7 数据来源：博易大师中信期货研究部数据来源：博易大师中信期货研究部 图3: COMEX黄金连续合约 图4: COMEX白银连续合约 数据来源：博易大师中信期货研究部数据来源：博易大师中信期货研究部 4、金银现货 图5: 金交所黄金(T+D)单位：元/克&千克 图6: 金交所白银(T+D)单位：元/千克&千克 020000400006000080000100000120000200210220230240250260270Oct/14Dec/14Feb/15Apr/15Jun/15上海金交所黄金现货:成交量:AuT+D上海金交所黄金现货:收盘价:AuT+D 02000000400000060000008000000100000001200000014000000250027002900310033003500370039004100Oct/14Dec/14Feb/15Apr/15Jun/15上海金交所白银现货:成交量:Ag(T+D)上海金交所白银现货:收盘价:Ag(T+D) 数据来源：Wind中信期货研究部数据来源：Wind中信期货研究部 图7: 伦敦现货黄金单位：美元/盎司 图8: 伦敦现货白银单位：美元/盎司 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年7月10日4 / 7 1050110011501200125013001350Oct/14Dec/ 14Feb/15Apr/15Jun/15伦敦现货黄金:以美元计价 101316192225Oct/14Dec/ 14Feb/15Apr/15Jun/15伦敦现货白银:以美元计价 数据来源：Wind中信期货研究部数据来源：Wind中信期货研究部 5、金银比价和期现价差 图9: 上交所金银期货比价 图10: 伦敦现货金银比价 1213141516171819Aug/13Dec/13Apr/14Aug/14Dec/14Apr/15GOLD/SILVER（SHFE） 50556065707580Aug/13Dec/13Apr/14Aug/14Dec/14Apr/15GOLD/SILVER（LONDON） 数据来源：Wind中信期货研究部数据来源：Wind中信期货研究部 图11: 国内黄金期现货价差单位：元/克 图12: 国内白银期现货价差元/千克 00.511.522.533.544.55Jan/15Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15GOLD（SHFE-SGE） -40-20020406080100120140160Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15SILVER（SHFE-SGE） 数据来源：Wind中信期货研究部数据来源：Wind中信期货研究部 6、金银库存 图13: 上交所黄金库存单位：千克 图14: 上交所白银库存单位：千克 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年7月10日5 / 7 0100020003000400050006000May/13Nov/13May/14Nov/14May/15库存期货:黄金 0100000200000300000400000500000600000700000800000900000May/13Nov/13May/14Nov/14May/15库存期货:白银 数据来源：Wind中信期货研究部数据来源：Wind中信期货研究部 图15: COMEX黄金库存单位：千克 图16: COMEX白银库存单位：千克 600000065000007000000750000080000008500000900000095000001000000010500000Dec/ 13Mar/14Jun/14Sep/14Dec/14Mar/15Jun/15COMEX:黄金:库存 150000000155000000160000000165000000170000000175000000180000000185000000190000000Dec/ 13Apr/14Aug/14Dec/ 14Apr/15COMEX:银:库存 数据来源：Wind中信期货研究部数据来源：Wind中信期货研究部 7、金银ETF 图17: SPDR黄金ETF日变动单位：吨&% 图18: SLV白银ETF日变动单位：吨&% -15-10-505101520600.00650.00700.00750.00800.00850.00900.00950.001,000.00Aug/13Dec/ 13Apr/14Aug/14Dec/14Apr/15日变动SPDR:黄金ETF:持有量(吨) -250-200-150-100-5005010015020090009500100001050011000Aug/13Dec/ 13Apr/14Aug/14Dec/14Apr/15日变动（右）SLV:白银ETF:持仓量(吨) 数据来源：Bloomberg中信期货研究部数据来源：Bloomberg中信期货研究部 8、COMEX金银周持仓 图19: COMEX黄金持仓头寸单位：%&张 图20: COMEX白银持仓头寸单位：%&张 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年7月10日6 / 7 020000400006000080000100000120000140000160000180000200000-50-30-101030507023/Sep23/Nov23/Jan23/Mar23/MayW%WBBG CFTC CME 黄金非商业期货净头寸 0100002000030000400005000060000-100-80-60-40-2002040608010023/Sep23/Nov23/Jan23/Mar23/MayW%WBBG CFTC CME 白银非商业期货净头寸 数据来源：Bloomberg中信期货研究部数据来源：Bloomberg中信期货研究部 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年7月10日7 / 7 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中信期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使中信期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中信期货有限公司认为可靠，但中信期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而中信期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中信期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中信期货有限公司2015版权所有。保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期14层 邮编