報告出版日期: 2015年12月30日 Chinese Version Only / 只供中文版本 AMTD尚乘資產管理有限公司 網址: http://www.amtd.com.hk AMTD 總辦事處 電話: 3161-3600 傳真: 3161-3606 地址: 香港銅鑼灣告士打道280號 世界貿易中心25樓 2501-2503 室 AMTD財富策劃中心 電話: 3161-3688 傳真: 3161-3616 地址: 九龍大角咀海帆路11號 凱帆軒凱帆薈6樓 研究部 連敬涵 kingston.lin@amtd.com.hk 香港股市簡評 重點內容： 隔晚美股聖誕節假期後復市，道指小幅下跌；港股愈近收爐，市況愈見淡靜，大市明顯欠缺方向，投資者入市意慾低，在期指結算前夕，全日成交額不足400億元。恒指高開3點後呈爭持之勢，早段曾跌37點，報21881點全日低位，其後升勢稍為明朗化，半日升幅小於100點，午後維持升勢，收報21999點，升80點或0.4%。全日成交額378.62億元，較上日少約28.14億元，若不計算半日市，創了2012年9月初以來最低成交額。藍籌股方面，滙控(005)臨近收市造好，升0.9%領漲大市；長和(001)升1%；國壽(2628)升1.4%。另外中石油(857)將昆侖燃氣售予昆侖能源(135)，中石油收市跌1.5%，是表現最差藍籌；昆能升2.8%。 美股上升，受惠消費者信心勝預期，蘋果公司及亞馬遜等科技巨企領升。道瓊斯工業指數收市升192.71點或1.1%，收報17,720.98點。標準普爾500指數升21.86點或1.06%，報2,078.36點。納斯達克指數升66.95點或1.33%，報5,107.94點。料恒指今早於22000至22300之間上落。 恒指技術分析： 支持：21500 支持：22000 阻力：22300 阻力：22500 建議：料恒指今早於22000至22300之間上落。 頁二 AMTD尚乘資產管理 每日市場評論 區域市場消息  美國諮議局公布，12月消費者信心指數回升，由前一月的92.6升至96.5，優於市場預期的93.5，扭轉11月顯著回落的表現。  標準普爾/Case-Shiller公布，美國20個大城市10月樓價指數較去年同期上漲5.5%，略高於市場預期的5.4%，9月該指數按年上漲5.4%。  美國商務部公布，美國11月商品貿易逆差初值縮減至605億美元，按月減少7.74億美元。 股票編號:1112 收市價(12月29日): $15.58 52周高位: $41.59 52周低位: $11.72 歷史波幅:30.82% 市盈率:9.713x 預期市盈率:18.771x 今日焦點 合生元 (1112) (建議買入) 內地近日正式表決通過修改《人口與計劃生育法》，鼓勵一對夫婦將可生育兩個子女，將於本周五(2016年元旦)起全面實施，這意味著二孩政策終正式出台，相關概念股近日均有炒作。 其中奶粉股合生元主要從事嬰幼兒營養品及護理用品業務，從歐洲進口奶粉，以自家品牌包裝出售。公司早前以13.86億澳元（約77億港元）收購澳洲維生素及營養補充品Swisse 83%權益，在內地嬰幼兒營養補充品需求增長強勁下，料對公司未來盈利增長有較大幫助。 公司今年首三季收入為28.54億元人民幣，按年跌13.4%，並料全年盈利將同比下降約90%，主要由於清理存貨需時較長，以及收購Swisse所產生之非經常性開支等。業績倒退拖累早前股價急挫，但近月回至12元左右低位附近已見支持，相信壞消息已全數消化，近日更有見底回升, 並出現突破之勢。 料在二孩政策正式啓動、Swisse開始對集團盈利產生貢獻後，公司盈利將逐步回升，有望帶動股價造好。建議於15元買入，目標18元，跌破13.5元止蝕。 頁三 AMTD尚乘資產管理 每日市場評論 重要提示 上述內容由尚乘資產管理有限公司合作伙伴華鑫証券有限責任公司提供。尚乘資產管理有限公司及其附屬機構將盡力確保提供準確和可靠資料，但並不保證這些資料的準確性、可靠性及完整性。如任何人士因依賴這些資料而招致損失，本公司及其附屬機構概不承擔責任。本資料並非亦不應被視為出售、推銷或游說認任何投資產品。投資產品價格有時可能會非常波動。投資產品價格可升可跌，甚至可能變成毫無價值。買賣投資產品未必一定能夠賺取利潤，有時反而可能會招致損失。 滬股通焦點： 歲末年初階段的A股以波幅和交易量同步收斂的“雙縮”、漲停與跌停股份化運行等為主要特徵，顯示A股整體處於既騷動不安，又小心謹慎的狀態。這與近期一些影響到市場預期的重大事件有一定關係，一是，註冊制獲得了全國人大的特別通行證，且於3月1日起推進實施；二是，“兩會”在3月5日召開的日期得到了確定，使得市場的會議預期得到清晰；三是，今年以來在股市中叱吒風雲的險資入市行為被保監會出文規範；四是，外管局于元旦起上線個人外匯業務監測系統，並不涉及個人用匯政策的調整，但也引起B股投資者一陣驚慌。 我們認為，以上事項實際上進一步明確了一個預期：即在2016年“顯著提高直接融資比例、建立戰略新興板、證券經營機構交叉持牌、增加新三板掛牌公司數量與推出轉板試點、推進基礎設施資產證券化、規範網路金融與打擊非法集資、實行股票發行註冊制”等推行一系列改革舉措的市場背景形勢下，3月份之前的市場將是一個難得的政策空窗期和新股發行真空期。尤其值得關注的是，在新股發行出現真空期，以及“打新”規則改變後，市場中近3萬億規模的“打新”資金在資產配置荒背景下流向何方？或成為後階段A股行情強弱的決定性因素。 至於B股借題發揮式的巨震，非常明顯地展現了“慢漲急跌是牛市”的市場特徵。B股呈現有別於A股的牛市特徵，其邏輯是：基於人民幣貶值壓力的預期，如果在現有用匯政策下換些美元投資於人民幣資產的B股，既獲取了強勢貨幣，又獲得了投資於改革轉型背景下人民幣資產的機會，具有雙重機會的優勢。因此，配置B股（尤其是滬市以美元計價的B股）仍是當前時期的最優配置策略。B股行情巨震對A股的借鑒意義是：（1）在上漲趨勢並不穩固的現有態勢下，A股如果出也現B股巨震之前的連續漲升，則更容易出現巨震；（2）如果在阻力區持續突破不了，通過巨震消化換手後反而更有利於上行。 我們預期，隨著各種年末侵擾因素在元旦之後消失，尤其是元月7日大股東禁售的解禁壓力得到消化之後，處於真空期的A股有望出現一次中小級別的“迎春行情”。行情的動力主要來自於：（1）基金等機構投資者在完成年終淨值後，一般在年初春季有一次“吐故納新”的調整配置結構的過程；（2）在PPI趟底和規模性減產之後，週期股在固定資產投資季節性的開工旺季來臨之前或有脈衝性反彈；（3）在“兩會”召開之前，市場關於重大改革的預期或會再次增強；（4）在大股東禁售解禁壓力得到釋放之後，“無事可幹”的3萬億打新資金或會重新進行資產配資規劃，即使有10%分流到二級市場也能撬動一輪反彈；（5）一個財務年度結束後，更多的公司將進行年終分配方案的預披露和正式披露，市場開始進入年報題材的豐盛期。 因此，有望在元月中旬開始的“迎春行情”或會出現指數漲幅不會很大、熱點輪炒層出不窮的特點，年末階段的小幅震盪可視為對“迎春行情”的孕育。配置策略上可側重於：週期股脈衝性反彈的機會、次新股高含權的年終分配主題、“兩會”的改革預期主題等。 AMTD尚乘資產管理 每日市場評論 頁四 最新重要經濟數據 上次 結果 美國12月消費者信心指數 92.6 96.5 今日重點業績公布 股票代號 股票名稱 消息 1470 滴達國際 中期業績 1662 義合控股 中期業績 本周重要經濟數據公布: 美國 29/12 美國10月標普/CS綜合20房價指數(年比) 29/12 美國10月標普/凱斯席勒美國房價指數(年比) 29/12 美國12月消費者信心指數 30/12 美國11月成屋待完成銷售 (月比) 31/12 美國12月芝加哥採購經理人指數 中國 27/12 中國11月工業企業總利潤(年比) 香港 28/12 香港11月出口 28/12 香港11月入口 31/12 香港11月M2貨幣供給(年比) 歐洲 30/12 歐元區11月M3貨幣供給(年比) 30/12 英國12月全國房價(月比) 30/12 英國12月全國房價未經季調(年比) 頁五 AMTD尚乘資產管理 每日市場評論 各地股市指數 29/12/2015 收市 升幅/跌幅 開市 最高 最低 成交量 恒指十二月份期貨 22058 196 21854 22060 21813 79877 恒指一月份期貨 22065 203 21855 22065 21813 55916 現貨 21999.62 80 21923.27 22024.28 21881.71 37.8B 國企指數 9788.91 -0.55 9774.08 9821.66 9744.07 紅籌指數 4063.36 26.89 4034.89 4070.7 4030.2 杜瓊斯工業指數 17720.98 192.71 17547.37 17750.02 17547.37 納斯達克指數 5107.938 66.953 5066.516 5116.99 5065.895 標準普爾500指數 2078.36 21.86 2060.54 2081.56 2060.54 美國30年期國庫券 99.289063 -4.8046875 100.1875 100.34375 99.03125 上證綜合指數 3563.736 29.957 3528.395 3564.171 3515.52 上海A股指數 3730.41 31.106 3693.815 3730.862 3680.262 上海B股指數 418.0948 10.3228 403.179 418.227 397.892 深圳A股指數 2438.093 22.924 2412.15 2438.093 2392.696 深圳B股指數 1301.662 21.547 1277.369 1301.662 1277.369 台北加權指數 8293.91 -64.58 8349.27 8351.16 8286.84 日經平均指數 18982.23 108.88 18843.39 18991.01 18783.36 韓國首爾綜合股價指數 1966.31 2.25 1956.49 1968.57 1946.21 新加海峽時報指數 2888.22 12.9 2880.91 2890.85 2877.22 孟買交易所敏感度指數 26079.48 45.35 26075.68 26133.78 25994.45 印尼雅加達綜合指數 4569.361 12.006 4552.14 4569.361 4552.103 馬來西亞吉隆玻證交所指數 1685.36 14.63 1674.89 1686.4 1674.89 泰國曼谷SET指數 1283.78 -2.09 1281.9 1287.36 1276.47 南胡志明市指數 576.29 6.39 569.4 576.29 566.49 菲律賓綜合指報 6952.08 -31.53 6975.69 6991.01 6908.28 澳洲悉尼綜合指數 5315.576 59.476 5256.1 5315.6 5239 德國法蘭克福DAX指數 10860.14 206.23 10744.96 10860.14 10731.63 英國金融時報100指數 6314.57 59.93 6254.64 6314.57 6245.24 巴西聖保羅指數 43653.97 -110.3