能源化工策略周报（PTA）：装置检修增加，PTA走势短期略有支撑

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询资格号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询资格号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询资格号：Z0010713 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 近期相关报告 成本支撑仍有效短期博弈令震荡延续 2015-11-02 短期装臵检修增加PTA震荡回升 2015-11-23 供需格局暂未扭转PTA 延续震荡 2015-11-16 - - 中信期货研究|能源化工策略周报（PTA） 2015-12-28 装臵检修增加，PTA走势短期略有支撑 策略摘要： 投资策略： 投资标的 本期持仓 上期持仓 变化 TA1605 无 无 无 TA01-05反套 无 无 无 本期观点： 短期PTA在油价和基本面作用下，震荡偏多。但中长期，随着春节前后聚酯装臵的大规模检修，下游需求将对PTA形成一定拖累。我们认为PTA走势短期企稳回升空间有限，后期在季节性因素影响下提振力仍显不足。继续短期关注4450-4500压力情况。 操作建议: 维持观望。 风险点： 原油价格波动、PTA装臵检修复工节奏。 中信期货研究|策略周报（PTA） 2015年12月28日 2 / 9 一、PTA市场解析 1.PTA上周回顾 上周PTA市场价格震荡重心上移。主力合约TA1605周一涨幅明显，随后几个交易日震荡重心移至4400上方，最终收于4428。主力周线收涨1.19%，周五夜盘收于4414。周末持仓在85.9余万手，与上周基本持稳。 上周华东市场价在4250-4300元/吨，较前一周上涨40元；美金盘市场商谈在565-585美元/吨，最高价上涨15美元。现货成交气氛一般，维持在3000吨水平，周四上升至1万吨。 2.重要的市场变化 PTA行业：上周PTA装臵负荷小幅变化。平均开工率维持在67.5%，较上周上升0.8%。实时开工率67.8%（目前产能基数为4664万吨），去掉长期停产产能（1270万吨），目前实时开工率93.2%；周末国内珠海BP110万吨大装臵检修，预计下周整体开工率较本周下降2-3个点。1月2日，逸盛宁波220万吨装臵将检修，后期开工率将进一步下降。 上游市场：原料方面，上周油价出现反弹，WTI原油涨至38美元/桶附近，布伦特在38.39美元/桶。24日亚洲PX收盘价在748美元/吨FOB韩国和769美元/吨CFR台湾，较23日收盘价格涨8美元。按+720非原料成本计，国内即期PTA生产成本约在4675元/吨左右。 下游市场：聚酯开工负荷维持在75.6%附近，较前一周上涨0.4个百分点。聚酯市场库存小幅上升，目前POY 14（-2）天、DTY 22.5（-1.5）天、FDY19（-3）天。 3.下周展望 品种整体：成本方面，国际油价反弹，带动了能化品价格回升，但对PX价格走势提振暂显有限，PTA受成本支撑回升的幅度暂不及其他化工品。供需面看，短期国内PTA装臵检修将增加，先后将有110万吨、220万吨装臵检修，加上此前现货厂家积极出货，下游对原料需求有所好转，预计后期供应略显偏紧。因此，短期PTA在油价和基本面作用下，震荡偏多。但中长期看，随着春节前后聚酯装臵的大规模检修，下游需求将对PTA形成一定拖累。我们认为PTA走势短期有企稳回升可能，但后期在季节性因素影响下提振力仍显不足。继续短期关注4450-4500压力情况。 交割月合约：TA1601合约成交8120手，流动性逐渐下降。 期现：目前现货对05合约贴水153元/吨附近。 跨期：目前1-5跨月价差呈现远月升水116元/吨附近。 中信期货研究|策略周报（PTA） 2015年12月28日 3 / 9 流动性：1605合约总持仓水平处于中等偏上水平。 4.操作策略 维持观望。 5.主要风险点 原油价格波动、PTA和聚酯装臵检修节奏。 中信期货研究|策略周报（PTA） 2015年12月28日 4 / 9 二、PTA期货数据跟踪 1. PTA期货价格跟踪 类型价差说明2015/12/242015/12/25日涨跌期现价差华东现货-主力合约-147-1536TA1601-TA1605-114-1162TA1605-TA1609-80-800跨市场价差华东现货-CFR中国完税-434-100-334期货市场价差跨期价差 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA16014312140.33%80412-2672TA16054428160.36%859602-12282TA16094508160.36%63884936 期货市场价格 2. PTA市场价差结构跟踪 图 1： PTA期货远期结构 单位：元/吨 图 2： PTA期现价差（近月合约） 单位：元/吨 420 0425 0430 0435 0440 0445 0450 0455 0TA601 .CZCTA602 .CZCTA603 .CZCTA604 .CZCTA605 .CZCTA606 .CZCTA607 .CZCTA608 .CZCTA609 .CZCTA610 .CZCTA611 .CZCTA612 .CZC -400-300-200-1000100200300400500400 0420 0440 0460 0480 0500 0520 0540 0560 0580 0201 5/0 4/1 7201 5/0 5/0 1201 5/0 5/1 5201 5/0 5/2 9201 5/0 6/1 2201 5/0 6/2 6201 5/0 7/1 0201 5/0 7/2 4201 5/0 8/0 7201 5/0 8/2 1201 5/0 9/0 4201 5/0 9/1 8201 5/1 0/0 2201 5/1 0/1 6201 5/1 0/3 0201 5/1 1/1 3201 5/1 1/2 7201 5/1 2/1 1期现价差（左轴）PTA现货价格PTA近月合约 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA期现价差（活跃合约） 单位：元/吨 图 4： PTA跨月价差 单位：元/吨 -400-300-200-1000100200300400 0420 0440 0460 0480 0500 0520 0540 0201 5/0 6/0 1201 5/0 6/1 5201 5/0 6/2 9201 5/0 7/1 3201 5/0 7/2 7201 5/0 8/1 0201 5/0 8/2 4201 5/0 9/0 7201 5/0 9/2 1201 5/1 0/0 5201 5/1 0/1 9201 5/1 1/0 2201 5/1 1/1 6201 5/1 1/3 0201 5/1 2/1 4期现价差（左轴）P TA现货价格P TA活跃合约 -300-200-1000100200300201 5/0 1/0 5201 5/0 1/2 5201 5/0 2/1 4201 5/0 3/0 6201 5/0 3/2 6201 5/0 4/1 5201 5/0 5/0 5201 5/0 5/2 5201 5/0 6/1 4201 5/0 7/0 4201 5/0 7/2 4201 5/0 8/1 3201 5/0 9/0 2201 5/0 9/2 2201 5/1 0/1 2201 5/1 1/0 1201 5/1 1/2 1201 5/1 2/1 19-11-55-9 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（PTA） 2015年12月28日 5 / 9 3.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 0200 000400 000600 000800 000100 0000120 0000140 0000160 00000500 000100 0000150 0000200 0000250 0000300 0000350 0000400 0000201 5/0 8/0 4201 5/0 8/1 4201 5/0 8/2 4201 5/0 9/0 3201 5/0 9/1 3201 5/0 9/2 3201 5/1 0/0 3201 5/1 0/1 3201 5/1 0/2 3201 5/1 1/0 2201 5/1 1/1 2201 5/1 1/2 2201 5/1 2/0 2201 5/1 2/1 2201 5/1 2/2 2PTA总成交量PTA总持仓量 -400 00-200 000200 00400 00600 00800 00100 000120 000140 0000100 000200 000300 000400 000500 000600 000201 5/0 9/0 1201 5/0 9/0 8201 5/0 9/1 5201 5/0 9/2 2201 5/0 9/2 9201 5/1 0/0 6201 5/1 0/1 3201 5/1 0/2 0201 5/1 0/2 7201 5/1 1/0 3201 5/1 1/1 0201 5/1 1/1 7201 5/1 1/2 4201 5/1 2/0 1201 5/1 2/0 8201 5/1 2/1 5201 5/1 2/2 2净持仓（右轴）买单量卖单量 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 三、PTA产业链数据跟踪 表格1：新装臵投产情况（单位：万吨/年） 装臵 产能 投放时间 珠海BP 120 2015.4 恒力石化 220 2015.3 成都成达 100 *2015.Q4 资料来源：中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（PTA） 2015年12月28日