《香港地产周刊》：情绪低迷蔓延至一级市场

热门精选德意志银行亚洲香港属性属性行业香港地产周刊日期2015年12月28日行业动态疲软的情绪蔓延至主要市场曾荫权研究分析师（+852）2203 6256CFA Jason Ching研究分析师（+852）2203 6205市场圣诞假期期间售出约30套新产品在为期三天的圣诞节假期期间，一级市场售出了约30套住房，与2014年的圣诞节假期持平。信和置地在西贡的地中海地区售出了2套公寓，在海边的梅菲尔售出了1套。零售市场仍然疲软。根据香港旅游协会的数字CK物业（1113.HK），港币51.10购买信和置业有限公司（0083.HK），港币11.64购买新世界发展（0017.HK），港币7.61购买港铁公司（0066.HK），港币37.15购买来香港旅游的大陆游客人数下降到每天只有200-300人与2014年圣诞节假期期间平均每天超过400天相比，增长了20％至30％。该协会预计，进入新的一年，大陆旅游团的数量将继续下降。另一方面，香港居民出国旅游的人数有所增加，前往日本的团体旅游同比增长了5％。恒隆地产（0101.HK），港币18.16购买2015年下半年主要房地产销量和价值下降疲软的市场情绪已从二级市场扩散到一级市场。据媒体报道，一手市场的总销量环比下降15％至7,020辆，交易额环比下降25％。CK物业（1113.HK），港币51.10购买信和置业有限公司（0083.HK），港币11.64购买新世界发展（0017.HK），港币7.61购买港铁公司（0066.HK），港币37.15购买648亿港元。 2015年年初至今，该平台共售出1.55万台恒隆地产购买（0101.HK），港币18.16主要市场总值1,510亿港元，同比下降6％香港土地控股有限公司保持和10％。与全年销售的市场预期相比交易额为2400亿港币，比预期低约40％。媒体补充说，7月房地产销售量和价值分别环比下降了55％和50％，此后没有明显的回升。中原地产（Centaline）的陈荣杰先生预计，开发商将在2016年采取更多措施来促进销售。他预测，2016年将有2万笔交易，价值2000亿港元。CCL连续第六周下降截至12月20日的一周，CCL指数继续下跌，其WoW下降0.32％，至136.86的42周低点。该指数目前比9月初的峰值低7％。每周变化：中小型单位：-0.80％；大单位：+ 2.21％；质量：-0.95％。分地区：香港岛：-1.61％；九龙：-0.70％;新界东：-1.60％;新界西：-0.07％。更多卖家降低要价据中原地产（Centaline）称，周末期间有10个主要房地产记录了7笔交易。 10个庄园中有四个记录零交易。由于市场前景暗淡，一些卖家一直在降低要价。康怡花园6月可售建筑面积505平方呎的要价为700万港元。成交价为580万港元。太古城的一个单位在减价135万港元后，以865万港元或每平方英尺12,628港元的价格出售。价格水平已回落到两年前的水平。嘉湖山庄一套两居室单位的要价为八百四十万港元，可售建筑面积为448平方英尺。由于市场反应欠佳，卖方在10月份将价格下调30万港元，并进一步将其下调至320万港元，即每平方英尺7,143港元。但是，市场认为价格仍有谈判的余地。2016年第一季度政府土地销售预计将提供4,000个单位媒体报道说，在本财政年度，政府通过土地出售总共提供了15,000个单位。为了实现19,000辆的年度供应目标，需要在2016年1月至3月期间通过土地出售来弥补4,000辆的短缺。（HKLD.SI），USD6.96希慎兴业（0014.HK），港币32.05出售鹰君控股（0041.HK），港币25.10出售链接房地产投资信托（0823.HK），港币46.30保持新鸿基地产有限公司（0016.HK），HKD95.00购买码头（0004.HK），港币43.65保持德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）124/04/2015。市场研究资料来源：德意志银行精选公司资料来源：德意志银行 2015年12月28日物业香港地产周刊页面PAGE2德意志银行/香港图3：中原城市领先指数资料来源：中原地产，德意志银行每周交易量每周销售和价格更新900伙单位1300Jan-14 Apr-14 Aug-14 Nov-1415年3月15年6月15日至10月15日10Jan-14 Apr-14 Aug-14 Nov-14 Mar-15 Jun-15 Oct-15CCL指数16014012010080604020覆铜板（LHS）平均图1：每周主要销量图2：每周中学交易量（排名前35位的房地产）资料来源：星岛银行，德意志银行资料来源：米德兰，德意志银行94年2月95年3月96年4月97年5月98年6月99年7月八月-009月1日02年10月03年11月04年12月2006年1月2007年2月08年3月09年4月10年5月11年6月12月7日13年8月14年9月15年10月80011070060090500400703005020010030 2015年12月28日物业香港地产周刊德意志银行/香港页面PAGE3 开发人员P / E -1SD平均+ 1SD92年1月93年12月95年12月97年12月99年12月12月1日03年12月05年12月2007年12月09年12月11月12日13年12月15年12月看一下估值80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%35353030252520201510155100-55-100-151.61.41.21.00.80.60.40.20.01.41.21.00.80.60.40.20.0图4：开发商对资产净值的折让图5：房东对资产净值的折让资料来源：彭博金融有限责任公司，德意志银行资料来源：彭博金融有限责任公司，德意志银行资料来源：彭博金融有限责任公司，德意志银行资料来源：彭博金融有限责任公司，德意志银行图6：开发人员P / E图7：房东的市盈率资料来源：彭博金融有限责任公司，德意志银行资料来源：彭博金融有限责任公司，德意志银行图8：开发人员P / B图9：业主P / B 开发人员光盘资产净值-1SD平均+ 1SD光盘转NAV间隙-1SD平均+ 1SD市盈率-1SD平均+ 1SD部门P / B -1SD平均+ 1SD房东P / B -1SD平均+ 1SD92年1月92年1月93年12月93年12月95年12月95年12月97年12月97年12月99年12月99年12月12月1日12月1日03年12月03年12月05年12月05年12月2007年12月2007年12月09年12月09年12月11月12日11月12日13年12月13年12月15年12月15年12月92年1月92年1月92年1月93年12月93年12月93年12月95年12月95年12月95年12月97年12月97年12月97年12月99年12月99年11月99年12月12月1日11月1日11月1日03年12月03年11月03年11月05年12月05年10月05年11月2007年12月07年10月2007年11月09年12月09年10月09年10月11月12日9月11日11月10日13年12月13年9月13年10月15年12月15年10月15年9月 2015年12月28日物业香港地产周刊页面PAGE4德意志银行/香港公司股票代号D B评分贸易方式循环报告循环Mkt帽美元1200万每日T / O美元12月24价钱目标价钱默示上升空间美东时间。资产净值资产净值光碟2014财年每股收益2015财年FY16E2014财年聚乙烯（x）2015财年FY16E已覆盖新地16香港购买港币港币35,46364.995.00133.0040%166.3-43%7.957.078.0111.913.411.9地铁公司66香港购买港币港币28,07314.937.1540.7410%58.2-36%1.991.951.8718.719.019.8CK物业1113 HK购买港币港币25,44686.951.1075.0047%100.0-49%3.643.834.3114.013.311.9亨德森土地12香港购买港币港币20,54223.148.1556.1817%80.3-40%3.122.993.1515.416.115.3码头4香港保持港币港币17,07034.243.6549.8214%83.0-47%3.383.834.0912.911.410.7香港土地HKL SP保持美元美元16,37619.46.967.203%9.7-29%0.400.360.3817.619.418.3链接房地产投资信托823港元保持港币港币13,45532.046.3042.00-9%49.1-6%1.661.771.9327.926.123.9恒隆101香港购买港币港币10,53716.818.1630.1666%40.2-55%2.331.361.277.813.414.3信和置业83香港购买港币港币9,1918.111.6415.7335%21.0-45%0.830.880.8813.913.313.2新世界发展17香港购买港币港币8,83420.97.6113.0071%20.0-62%0.750.750.8110.110.19.3希慎开发14香港卖港币港币4,3816.232.0527.66-14%46.1-30%2.032.072.0315.815.515.8嘉里物业683港币保持港币港币3,9927.021.4029.0036%52.7-59%2.582.462.898.38.77.4大鹰41香港卖港币港币2,1531.325.1019.10-24%47.8-47%3.002.432.368.410.310.6信德242香港保持港币港币1,1342.12.893.8031%11.0-74%0.710.430.444.16.86.5没有评分太古地产1972香港NR港币港币16,8317.922.30不适用不适用不适用不适用1.181.311.2818.917.017.4会德丰20港元NR港币港币8,7696.733.45不适用不适用不适用不适用4.554.895.247.46.86.4中国地产127港币NR港币港币6,2020.325.20不适用不适用不适用不适用不适用不适用不适用合和54香港NR港币港币3,0921.827.50不适用不适用不适用不适用1.451.702.1419.016.212.9华华国际173 HKNR港币港币1,2200.93.33不适用不适用不适用不适用0.250.320.5213.310.46.4永泰地产369港币NR港币港币7700.24.45不适用不适用不适用不适用0.340.310.2613.114.417.1朗廷酒店1270 HK投资额NR港币港币7460.62.83不适用不适用不适用不适用0.230.170.1712.316.616.6总体平均-44%13.513.913.3资料来源：德意志银行（Deutsche Bank）估计，公司数据，彭博财经（Bloomberg Finance LP）对公司NR的共识估计图10：香港房地产–估值表 2015年12月28日物业香港地产周刊德意志银行/香港页面PAGE5公司股票代号每股收益增长％2014财年2015财年2014财年BVPS2015财年2014财年PB（x）2015财年2014财年DPS2015财年股息收益率％2014财年2015财年净负债率％2014财年2015财年已覆盖新地16香港0-1113152.2159.4159.50.60.60.63.43.43.43.53.53.515.711.211.7地铁公司66香港3