股指研究周报：期指反弹遇阻，调整或随时到来

期指反弹遇阻，调整或随时到来（2015年12月14日-2015年12月18日）内容摘要：经过近期连续拉升，期指再度进入国家队救市形成的套牢区间，现指量能亦稍有放出，但相比之前救市期间的成交量依然严重不足，在当前融资受限的情况下，市场想要向上突破套牢盘重压区依然阻力重重。对于后市走势，我们将从市场关注的经济、政策、资金、技术等多方面加以分析。2015年12月25日股指研究周报欢迎扫描关注我们微信分析师：路天章从业资格号：F0247983邮箱：zzyf@zzfco.net地址：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 2/6研究中心请务必阅读免责声明一、中央经济工作会议聚焦楼市，房地产去库存是明年工作重点21日闭幕的中央经济工作会议聚焦供给侧结构性改革，明确诸多新论断、新政策、新举措。会议认为，明年经济社会发展特别是结构性改革任务十分繁重，战略上要坚持稳中求进、把握好节奏和力度，战术上要抓住关键点，主要是抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。其中提到通过加快农民工市民化，扩大有效需求，打通供需通道，消化库存，稳定房地产市场，同时鼓励房地产开发企业顺应市场规律调整营销策略，适当降低商品住房价格，促进房地产业兼并重组。2013年和2014年的经济工作会议均未涉及房地产的内容，这也是时隔两年后“房地产”一词再次出现在经济工作会议中。此前公布的楼市数据显示，1-11月全国商品房销售增速比前10个月提高0.2个百分点，但是房产投资增速回落了0.7个百分点，11月末，全国商品房待售面积6.96亿平方米，比一年前增加了1亿平方米，创下了历史新高，显示中国楼市仍然处在“去库存”格局里。不过，全国商品房销售面积同比增长7.4%已属容易，尽管房产市场仍然存在固有的困难和问题，但是未来政府可能会出台更多房地产支持政策，这种“稳中趋缓”的状态延续到明年，对于保持经济平稳有重要意义。中央政治局和经济工作会议，明确了明年的楼市政策，一方面二三线城市围绕新市民的落户、购房补贴、契税减免等政策会集中出现，另一方面，与供给端相关的财税政策也会尽快落实。房地产去库存化是明年经济企稳的关键。图1：房地产开发投资完成额同比 3/6研究中心请务必阅读免责声明二、央行净投放加码，市场流动性充裕元旦临近，加之又逢新股申购，本周央行特地加大了资金投放。24日，央行开展了400亿7天逆回购，操作量较周二300亿增加逾三成，这令本周公开市场连续第二周实现净投放。虽然本周年内最后一批新股申购启动，但对资金面冲击较为有限，年末资金面也迟迟未见紧张，显示目前银行体系流动性较为充裕，年末资金面预期良好。近期资金面的平稳主要受益于央行的精准调控。在上周五央行开展1000亿MLF后，本周央行继续加大逆回购投放，共计开展了700亿7天逆回购，令本周公开市场实现净投放300亿，较上周增大2倍。央行多渠道驰援流动性、逆回购本周温和加量，均进一步增加了市场信心，加之年末财政存款陆续投放亦有驰援，目前来看，年末流动性预期良好。当前市场对降准的呼声仍高，原因在近期人民币贬值行情下，资金外流或导致外汇占款继续明显减少，有必要释放中长期流动性进行对冲。但从资金面状况来看，央行投放大额流动性的迫切性还不是很强，且年底财政存款释放在即，跨年后资金充裕值得期待，央行也可能暂缓降准，通过跨年的特定期限流动性工具进行过渡，期限稍长的逆回购、SLO、SLF乃至MLF等都能够针对性地发挥年底维稳流动性的作用。图2：上海银行间同业拆借利率（shibor）三、年内最后一批IPO落幕，IPO新规明年正式开启年内最后一批新股中签率出炉。作为2015年新股压轴戏，7家公司网上网下认购掀起年内最高潮。网上平均中签率为0.19%，网下获配比例为0.042%，双双刷新年内新股中签率的最低水平。冻 4/6研究中心请务必阅读免责声明结资金规模也略超市场预期。7家公司网上合计冻资1.135万亿元，网下合计冻结资金5684亿元，网上网下合计冻结资金1.7亿元，预计对市场影响有限。从明年开始，A股新股发行将按新规申购，主要包括取消现行新股申购预先缴款制度，改为新股发行采用市值申购的方法，投资者只要有市值就能申购，中签之后才缴款，强调新股申购自主决策、自担风险、自负盈亏，券商不得接受投资者全权委托申购新股。在新的游戏规则下，无论网上打新还是网下打新，中签率都将大幅降低，大致降到万分之一的水平，不到以往的十分之一。中签率的降低也使得打新的吸引力没有以往那么高。近日，德勤中国称，尽管因股市动荡IPO一度暂停，但2015年的A股IPO市场出现了较大的发展，全年220家IPO累计融资1588亿元人民币；相比2015年IPO一度出现暂停的情况，预期2016年的新股市场更趋平稳，并在注册制推出后新股发行会适当提速。四、技术上IF指数日线图上看，期指反弹遇阻回落，黄金分割50%一线施压，同时也是第一波救市套牢区，上方阻力重重，中期方向尚不明朗。图3：IF指数日线图 5/6研究中心请务必阅读免责声明五、后市展望综上所述，当前国内部分数据有所好转，但房地产形势依然不容乐观，庞大的房地产库存已成为中国经济的阿喀琉斯之踵，虽然高层多次表态加大对楼市的支持力度，中央政治局和经济工作会议也将楼市去库存化放在明年经济工作的重要位置，但这显然需要一个长期的过程。经济的不乐观仍将持续施压市场，且股指再度进入救市密集成交区，在融资受限量能不足的情况下，近期强势突破的可能性不大，维持区间震荡走势或仍将是后市的主旋律。 6/6研究中心请务必阅读免责声明更多资讯，欢迎扫描二维码！中州期货研发管理中心（InstituteofZHONGZHOUFuturesCO.,Ltd）地址（address）：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层邮编：264000Floor17,WenhuagongBuilding,No.118,SouthAvenue,ZhifuDistrict,Yantai,Shandong电话（phone）：0535-6699942传真：0535-6692275中州期货研发管理中心负责公司的基础研发工作和创新研究工作，研究领域覆盖宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等方面以及期权、程序化等方面，拥有一支高素质的专业化团队，具备丰富行业经验，国际化的视野和积极向上的精神，研发部依托公司的强力支持，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务，在公司原有经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。