有色金属策略曰报（铜）：原油走高带动铜价回升

中信期货研究|有色金属策略日报（铜 原油走高 带动铜价回升策略摘要 周三美国耐用品订单、PCE物价指数心指数密集发布，美元指数继续维持在98日内美油布油涨幅超过3%，因OPEC预计未来五年油价将回升至且EIA库存意外大幅减少。原油走高带动市场交投氛围美元整数关口，收盘上涨38美元，报4718现货市场，SMM报贴水120元/吨-贴水体市场流动性减弱，下游在期铜盘面价格下滑的时候买量有所增加无意大幅扩大贴水报价，低位成交尚可；有扩大，市场仍显受制，难有成交。午后贴120元/吨，部分早市逢低收货者获利换现元/吨。华南市场，升水铜多报对当月期货升水期货升水90-100元，采购商高价接货意愿不强场，香港隔夜离岸人民币银行同业拆放利率天离岸人民币hibor上涨223点，报8.28%作模式增加。 整体来看，近期市场讨论供给侧改革明显能的淘汰落后以及亏损企业的退出市场。消费方面维持平稳，大型加工企业开工率较高多单续持。 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：吴锴 021-60812994wukai@从业资格号投资咨询号 郑琼香0755-83213347zhengqx从业资格号投资咨询号 联系人：朱文君021-60812995zhuwenjun 近期相关报告广州、山东青岛新泰地区铜线缆加工企业调研8月国网招标量提升显著国网招标铜需求分析厄尔尼诺对铜的影响 铜） 带动铜价回升 物价指数、新屋销售以及密歇根大学消费者信98上方震荡，收盘报98.279，微涨0.05%。预计未来五年油价将回升至80美元/桶，原油走高带动市场交投氛围，伦铜收盘再次站上47004718美元/吨。 贴水40元/吨，持货报价分歧明显，整下游在期铜盘面价格下滑的时候买量有所增加，持货商亦；近午间盘面拉升，持货商贴水报价稍午后，盘面进一步上涨，持货商报贴水70-部分早市逢低收货者获利换现，主动扩大贴水至100-贴水150升水铜多报对当月期货升水100-120元，平水铜多报对当月采购商高价接货意愿不强，供需双方较为僵持。美金铜市香港隔夜离岸人民币银行同业拆放利率(hibor)上涨304个基点至9.45%。78.28%。海外资金成本上升，令外保内贷操近期市场讨论供给侧改革明显，央视新闻连续报道行业过剩产。而铜方面，炼厂方面挺价较为坚决，大型加工企业开工率较高。我们维持偏多观点，操作上，投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 60812994 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 ： 0812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 2015-12-24 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年12月24日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水120元/吨-贴水40元/吨，平水铜成交价格35950元/吨-36120元/吨，升水铜成交价格35980元/吨-36150元/吨。沪期铜先抑后扬，持货报价依然分歧明显，整体市场流动性减弱，下游在期铜盘面价格下滑的时候买量有所增加，持货商亦无意大幅扩大贴水报价，多报贴水100元/吨-贴水40元/吨，低位成交尚可；近午间盘面拉升，持货商贴水报价稍有扩大，市场仍显受制，难有成交。午后，盘面进一步上涨，持货商报贴水70-贴120元/吨，部分早市逢低收货者获利换现，主动扩大贴水至100-贴水150元/吨，成交价抬高于36180-36380元/吨。 (2) 根据智利铜委会Cochilco统计，虽然该国铜矿业在过去一年中通过裁员等措施大力控制成本，该国19座大型铜矿山（产量占全国铜产量的91%）今年Q2平均现金成本为US$162.5/lb，同比降幅仅1.8%；铜矿公司称成本受燃料价格下降、员工薪酬下降，但服务成本和信贷紧缩影响。 (3) 据《新时代报》9月15日报道，基本金属综合生产商威瑟利国际公司(WeatherlyInternational PLC)近期宣布其在纳两座铜矿Otjihase和Matchless因价格过低裁员220人。纳矿业工人工会近期要求矿业公司更新其员工情况，关注国际大宗商品价格变动对员工生活的直接影响。工会还希望矿企及时公开信息，解决企业与员工间信息不对称问题。该公司表示裁员是因2015年铜价达到6年以来最低点，自2011年底铜价已下跌40%，采铜已失去商业可行性，同时也将采取一系列措施以确保三座矿山（Otjihase、 Matchless和Tschudi）的长期发展。该公司也将与相关机构及采矿业部门一起为受影响的员工提供帮助和寻找其他就业机会。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年12月24日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 36080 -210 上海现货 36000 -215 广东现货 36200 -200 上海物贸升贴水 -90 5 洋山港升贴水 85 0 CIF提单平均升水 80 0 LME铜升贴水（0-3） -11.5 -6.5 资料来源：Wind Bloomberg中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/12/23 233675 1350 25 205225 28450 较前日变动 1325 1050 -100 -625 1950 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/12/22 数量 2015/12/23 数量 第一 新奥尔良 77825 新奥尔良 78675 第二 鹿特丹 44050 鹿特丹 44525 第三 柔佛 41750 柔佛 41750 资料来源：Wind 中信期货研究部 -500-300-1001003005002015/03/162015/04/202015/05/252015/06/292015/08/032015/09/072015/10/122015/11/162015/12/21上海物贸现货升水-40-30-20-100102030402015/03/132015/04/132015/05/142015/06/142015/07/152015/08/152015/09/152015/10/162015/11/162015/12/17LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年12月24日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 233675 1325 1950 欧洲 73825 475 -25 亚洲 81150 0 1975 北美洲 78700 850 0 安特卫普 16250 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 9550 0 1725 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 1800 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 800 0 0 仁川 2750 0 250 柔佛 41750 0 0 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 78675 850 0 巴生港 8275 0 0 鹿特丹 44525 475 -25 新加坡 12775 0 0 圣路易斯 0 0 0 的里雅斯特 7075 0 0 弗利辛恩 5125 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 211.00 213.05 210.15 212.70 26324 125964 70150 -397 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年12月24日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 350003550036000365001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/12/232015/12/222015/12/212015/12/180 20 40 60 80 100 120 1/22/33/44/55/66/72015/12/232015/12/22 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年12月24日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁