农产品策略周报（豆类）：豆类或迎反弹，空单谨慎续持

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 豆类或迎反弹，空单谨慎续持 2015-12-21 期现货走势分化，豆粕震荡加剧 2015-12-14 持续反弹，关注上方阻力 2015-12-07 如期反弹，关注2400压力 2015-11-30 豆粕再创本轮新低，急跌后或有反复 2015-11-23 港口大豆库存突破700万吨，豆粕空单续持 2015-11-16 月度供需报告或利空，豆粕空单续持 2015-11-09 供应压力突显，连豆粕空单续持 2015-11-02 中信期货研究|农产品策略周报（豆类） 2015-12-18 豆类或迎反弹，空单谨慎续持 策略摘要 1.观点： 美国加息落地，阿根廷实行货币贬值，巴西大豆主产区干旱再度来袭。多空交织下，美豆从近2周区间下沿抽升，预计短期内步入反弹，维持850-900美分区间运行。 11月生猪存栏小幅走低，猪价震荡打击养殖户压栏信心。12月大豆进口量或超过800万吨。不过隆冬将至，春节备货期也逐渐临近，南方腊肉制作开启。预计豆粕短期延续2300-2400区间运行。 2.关键因素： 1)巴西大豆或再度遭遇干旱，大豆生长或受挫 2)港口大豆库存持续高于700万吨，12月进口或再创同期新高 3)油厂开机率高于50%，进口压榨套利抛压仍存 4)豆粕净空持仓减少、豆油净空持仓增加，大豆净多持仓增加 3. 操作建议： 1605合约空单续持（10月16日夜盘入场，入场点2590，目标2250，反弹止盈2400）。 4.重要监测点： 1)北美大豆外运情况、南美豆种植进度 2)大豆港口库存和消耗情况 3)生猪价格、肉类消费情况 5.风险因子： 1) 美豆出口外运受阻 2)巴西大豆播种推迟 中信期货研究|策略周报（豆类） 2015年12月18日 2 / 17 目 录 策略摘要 .................................................................................................................................................... 1 一、一周市场表现...................................................................................................................................... 4 1.1期货市场一周表现................................................................................................................................ 4 1.2现货市场一周表现................................................................................................................................ 5 二、市场解析与预测 .................................................................................................................................. 8 2.0重要事项 .............................................................................................................................................. 8 2.1厄尔尼诺持续 ....................................................................................................................................... 8 2.2美豆出口和美国国内大豆压榨 ............................................................................................................. 9 2.3港口大豆库存和大豆周消耗 ............................................................................................................... 10 2.4油厂库存 ............................................................................................................................................. 11 2.5猪价 .................................................................................................................................................... 11 2.6资金持仓 ............................................................................................................................................ 12 2.7本周行情预测 ..................................................................................................................................... 13 2.8本周投资策略 ..................................................................................................................................... 13 2.9重要监测点 ........................................................................................................................................ 13 2.10风险因子 .......................................................................................................................................... 13 三、豆类产业链数据跟踪 ......................................................................................................................... 14 免责声明 .................................................................................................................................................. 17 图目录 图1: 连盘收盘价涨跌幅 ................................................................................................................................... 4 图2: 连盘成交量、持仓量涨跌幅 ..................................................................................................................... 4 图3: 跨月价差涨跌幅 ....................................................................................................................................... 4 图4: CBOT豆类价格涨跌幅 ............................................................................................................................ 4 图5: CBOT豆类成交量、持仓量涨跌幅 .......................................................................................................... 4 图6: CBOT豆类期货期权持仓周涨跌幅 .......................................................................................................... 4 图7: 蛋白粕现货价格涨跌幅 ............................................................................................................................ 5 图8: 蛋白粕现货价差涨跌幅 ............................................................................................................................ 5 图9: 大豆国际贸易报价涨跌幅