电力设备新能源行业点评报告：稳增长+调结构，国务院力推水电、核电项目
敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 3 页 证券研究报告 行业点评报告 稳增长+调结构，国务院力推水电、核电项目 2015.12.16 姬浩(分析师) 电话： 020-88831169 邮箱： jih_a@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310515020001 事件： 12月16日，国务院总理李克强在北京主持召开国务院常务会议。会议对已列入国家相关规划、具备建设条件的江苏连云港田湾核电站扩建工程（5、6号机组）、广西防城港红沙核电二期工程（3、4号机组）以及乌东德水电站三个清洁能源重大项目予以核准。 点评： 一举两得，稳经济重清洁。首先，在国内经济整体下行压力大的背景下，国务院此次批复一个大型水电、两个核电项目共计1800亿的建设投资规模，有利于国家拉动投资，为经济托底。其次，根据2015年12 月巴黎气候峰会上国家主席习近平的讲话，我国明确于 2030 年左右使二氧化碳排放达到峰值，非化石能源占一次能源中的比重提升到 20%，目前我国非化石能源占比仅为10%。我们认为，清洁能源投资同样为环保的一种路径，稳增长、调结构的方式也是我国经济发展的必由之路，未来此种投资方式有望得到国家大力推动。 千万级巨型水电站带动千亿投资。乌东德水电站是我国继三峡、溪洛渡之后的第三座千万级巨型水电站。乌东德水电站位于金沙江下游干流河段上，也是金沙江四个水电梯级——乌东德、白鹤滩、溪洛渡和向家坝中的第一个梯级。此次电站开发任务以发电为主，对实现“西电东送”、防洪、促进经济发展都具有重要作用。该电站正常蓄水位975米，总装机容量1020万千瓦，工程总投资达967亿元（设备投资占20%），我们认为此次投资将显著带动水电相关设备需求。 2015是核电重启关键之年，行业未来两年有望迎来爆发。此次核准的两个核电站分别为广西防城港红沙核电二期工程（3、4号机组）和江苏连云港田湾核电站扩建工程项目（5、6号机组），投资规模分别为373亿元、433亿元。防城港核电站是获批“华龙一号”三代核电技术的示范机组，意味着包括福清核电5、6号机组在内的国内四台“华龙一号”示范项目全部获准。我们认为国内“华龙一号”进入全面建设期，同时更加坚定国内示范继而海外推广的路线，国内核电设备商有望充分获益。根据国务院《核电发展中长期规划》，2020年我国核电装机将达5800万千瓦，在建3000万千瓦。为完成目标，2015年-2020年每年平均需开工6-7台百万千瓦核电新机组，根据核电开工周期，我们预计大量项目有望在未来两年开工，设备商订单有望在2016-2017年集中释放。 投资建议： 我们认为，我国仍处于能源结构调整期，减少以煤炭为主的化石能源占比仍是我国未来能源发展的大趋势。十三五规划仍将继续提振清洁能源的使用。建议关注核电站一回路主管道龙头台海核电（002366），综合实力强的核电主设备龙头东方电气(600875)、上海电气（(601727)。 风险提示：开工不达预期风险、宏观经济环境变化风险。 谨慎推荐(维持) 电力设备新能源行业 行业指数走势 指数表现 涨跌(%) 1M 3M 6M 绝对表现 -1.4 40.8 -28.6 相对表现 0.2 29.4 -3.3 行业估值走势 行业估值(PE) 当前估值 48 平均估值 39 历史最高 95 历史最低 16 相关报告 -电力设备新能源行业2015年度策略：穹顶之下，核电出击-2015.03.03 数据支持：曾博文 05001,0001,500-50%0%50%100%150%200%电力设备成交金额沪深300电力设备01020304050607080901002010-06-112010-10-152011-02-182011-06-242011-11-042012-03-162012-07-202012-11-302013-04-122013-08-162013-12-202014-04-252014-08-292014-12-312015-05-082015-09-11 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 3 页 分析师简介 姬 浩 高端装备研究团队副团队长，副首席分析师，北京大学硕士，理工金融复合背景，3年证券行业研究经验，把握产业发展及行业演变规律功底深厚，特别擅长超前挖掘行业及个股的投资机会。2013年中国证券报“金牛分析师”高端装备研究领域第一名团队核心成员。主要研究方向电力设备、新能源及高端装备等。 机构销售团队： 区域 姓名 移动电话 电子邮箱 华北机构销售 王微娜 (86)18611399211 wangwn@gzgzhs.com.cn 张岚 (86)18601241803 zhanglan@gzgzhs.com.cn 褚颖 (86)13552097069 chuy@gzgzhs.com.cn 金娟 (86)13701038621 jinj@gzgzhs.com.cn 上海机构销售 王静 (86)18930391061 wjing@gzgzhs.com.cn 广深机构销售 步娜娜 (86)18320711987 bunn@gzgzhs.com.cn 廖敏华 (86)13632368942 liaomh@gzgzhs.com.cn 吴昊 (86)15818106172 wuhao@gzgzhs.com.cn 战略与拓展部 李文晖 (86)13632319881 liwh@gzgzhs.com.cn 姚澍 (86)15899972126 yaoshu@gzgzhs.com.cn 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 3 页 广证恒生： 地 址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心63楼 电 话：020-88836132，020-88836133 邮 编：510623 股票评级标准： 强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上； 谨慎推荐：6个月内相对强于市场表现5%—15%； 中 性：6个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动； 回 避：6个月内相对弱于市场表现5%以上。 分析师承诺： 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点。在作者所知情的范围内，公司与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 重要声明及风险提示： 我公司具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的客户使用。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司已根据法律法规要求与控股股东（广州证券股份有限公司）各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度，有效隔离内幕信息和敏感信息。在此前提下，投资者阅读本报告时，我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。法律法规政策许可的情况下，我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息。本报告版权归广州广证恒生证券研究所有限公司所有。未获得广州广证恒生证券研究所有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广州广证恒生证券研究所有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 市场有风险，投资需谨慎。
