农产品策略日报（白糖）：商品短期企稳，郑糖反弹

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 外盘基本面向好，郑糖高位震荡 2015-09-28 短期无太大利空，郑糖逢低买入为主 2015-09-07 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 中信期货研究|农产品策略日报（白糖） 2015-12-15 商品短期企稳，郑糖反弹 策略摘要 观点： 隔夜，原糖盘中止跌回升；白糖日间小幅上涨，夜盘小幅震荡；截至14日，广西已有52家糖厂开榨，同比减少12家，主要因降雨所致；近期，期货反弹，但现货跟随较弱；1月临近交割，预计今年不会出现去年的逼仓情况；关注本月进口情况及配额发放情况，除非出现气候问题，郑糖短期继续向上拉升的难度较大；短期内，郑糖或延续震荡运行态势。长线等待回落再次做多机会。国际方面，巴西中南部压榨进入收尾阶段，预计总产糖量为在3050万吨，同比减少。印度食糖产量同比加快，国内糖价上涨，糖厂或放弃部分出口；巴基斯坦政府已初步批准2015 /16榨季出口50万吨糖，出口糖将会得到13000卢比（125美元）每吨的补贴，这将打压国际糖价。原糖下方受整体供需支撑，上方空间受印度出口抑制，上有压力，下有支撑，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡。 操作建议： 1.趋势操作：长线等待回落再次做多机会。 2.套利操作：买SR1609卖SR1605（10月9日入场，入场点位-50，止损点位-100）。 重要监测点： 1.巴西压榨进度 2.食糖销售情况 3.进口情况 4.气候情况 风险因子： 1.中国食糖进口量及进口政策 2.替代品 3.走私糖 4.直补政策 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年12月15日 2 / 5 一、行业动态 （1）隔夜，原糖盘中止跌回升；昨天，郑糖主力合约日间小幅上涨，夜盘小幅震荡，主力合约夜盘收盘上涨17个点，收于5530 （2）现货方面，昨日，柳州报价5400元，报价不变；昆明报价为4950元，报价上调30元；山东日照2015年一级糖报价5550元/吨，报价上调100元 （3）随着巴西中南部地区榨季接近尾声以及2016年预计出现的供需缺口，目前全球市场原糖现货交易普遍以3月合约贴水价格成交。巴西出口的十二月船期原糖成交价为3月合约期价贴水0.63美分/磅，而一月船期的出口价为3月合约期价贴水0.20美分/磅 （4）为了抗议甘蔗价格的降低，巴基斯坦蔗农威胁12月15日包围Safina糖厂。旁遮普邦抗议团体Kissan Board的主席表示，糖厂推迟开榨及下调甘蔗收购价对蔗农不公平。2014年Safina糖厂的产能为7500吨/天 （5）上周纽约原糖期价在14.5美分/磅左右继续震荡，印度国内糖价却大幅上涨。看似印度国内比全球市场更需要糖。Kolhapur地区糖价周比上涨1360卢比/吨，周涨幅5%；Kolkata地区的糖价突破了3万卢比/吨的关键价位，周比上涨了1000卢比/吨 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年12月15日 3 / 5 二、行情监测指标日度变化： 1. 郑州白糖01合约小幅上涨 图 1： 郑州白糖期货05合约 单位：元/吨，手 图 2： 郑州白糖期货合约持仓、成交量变化 单位：手 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1600000 1800000 2000000 4600 4800 5000 5200 5400 5600 5800 2015/08/042015/08/162015/08/282015/09/092015/09/212015/10/032015/10/152015/10/272015/11/082015/11/202015/12/02郑州白糖期货5月合约收盘价05持仓量SR60505成交量 -350000 -300000 -250000 -200000 -150000 -100000 -50000 0 50000 100000 01成交量05成交量09成交量01持仓量05持仓量09持仓量白糖期货成交量、持仓量日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.白糖现货价小幅上调 图 3： 白糖现货价格日涨跌 单位：元/吨 图 4： 白糖现货价格日涨跌 单位：元/吨 0 10 20 30 40 50 60 昆明柳州日照北京白糖现货价格日涨跌 3500 3800 4100 4400 4700 5000 5300 5600 5900 2015/03/172015/04/012015/04/162015/05/012015/05/162015/05/312015/06/152015/06/302015/07/152015/07/302015/08/142015/08/292015/09/132015/09/282015/10/132015/10/282015/11/122015/11/272015/12/12白糖现货价格柳州昆明日照湛江 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 白糖现货价格日涨跌 单位：元/吨 图 6： 白糖现货价格日涨跌 单位：元/吨 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 2015/08/042015/08/112015/08/182015/08/252015/09/012015/09/082015/09/152015/09/222015/09/292015/10/062015/10/132015/10/202015/10/272015/11/032015/11/102015/11/172015/11/242015/12/012015/12/08白糖期现价差-日照SR01-日照SR05-日照 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2015/08/042015/08/112015/08/182015/08/252015/09/012015/09/082015/09/152015/09/222015/09/292015/10/062015/10/132015/10/202015/10/272015/11/032015/11/102015/11/172015/11/242015/12/012015/12/08白糖期现价差-柳州SR01-柳州SR05-柳州 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年12月15日 4 / 5 图 7： 郑州白糖期货仓单 图 8： 郑州白糖期货仓单 0 5000 10000 15000 20000 25000 2015/09/072015/09/142015/09/212015/09/282015/10/052015/10/122015/10/192015/10/262015/11/022015/11/092015/11/162015/11/232015/11/302015/12/072015/12/14郑州白糖期货仓单仓单数量有效预报 0 100 200 300 400 500 600 仓单数量有效预报仓单数量日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： NYBOT11号糖03合约走势 单位：美分/磅 图 10： NYBOT11号糖价格日涨跌 单位：美分/磅 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 500000 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2015/08/052015/08/122015/08/192015/08/262015/09/022015/09/092015/09/162015/09/232015/09/302015/10/072015/10/142015/10/212015/10/282015/11/042015/11/112015/11/182015/11/252015/12/022015/12/09NYBOT11号糖03合约收盘价持仓量NYBOT11号糖-03成交量 -0.30 -0.20 -0.10 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 NYBOT11号糖-03NYBOT11号糖-05NYBOT11号糖-07NYBOT11号糖-10NYBOT11号糖价格日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 11： NYBOT11号糖月间差价 单位： 美分/磅 图 12： 巴西货币走势 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 2015/08/052015/08/122015/08/192015/08/262015/09/022015/09/092015/09/162015/09/232015/09/302015/10/072015/10/142015/10/212015/10/282015/11/042015/11/112015/11/182015/11/252015/12/022015/12/09NYBOT11号糖月间价差11号糖05-0311号糖07-0511号糖10-07 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.502015/02/042015/02/192015/03/062015/03/212015/04/052015/04/20201