金融期货策略日报（股指）：成交量低迷，市场短期仍将震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 研究助理： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 从业资格号 F3005640 研究助理： 府华 021-60812984 fuhua@citicsf.com 从业资格号 F3011859 研究助理： 王童 021-60812987 wangtong@citicsf.com 从业资格号 F3013999 研究助理： 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——风险偏好低位，市场仍将震荡 2015-12-14 中信期货金融期货（股指）策略日报——国企改革推进，短期流动性低迷引发震荡 2015-12-11 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2015-12-15 成交量低迷，市场短期仍将震荡 策略摘要 昨日在券商、国企改革、贵金属的带动下，沪深两市大涨，两市成交金额表现低迷，昨日收于6700亿元。资金方面，昨日两融数据八连跌，融资买入额大幅下滑，沪股通资金小幅净流出，AH溢价超144。基差方面，三大期指近月合约基差已回归合理水平，次月合约基差大涨。 昨日公布财政收支以及外汇占款数据。外汇占款数据不出意外大幅下跌，近期人民币汇率相较美元贬值压力较大，在岸离岸人民币价差持续扩大。央行官方撰文宣称人民币不应只紧盯美元，外汇交易中心公布CFETS人民币汇率指数，高层一系列动作希望缓解美元加息带来的贬值压力。11月财政收支双双上升，财政支出大涨25.9%，当前房地产去库存压力较大，中央政治局会议重声这一立场，土地财政面临一定压力，但财政刺激力度不减，显示出政府稳增长的决心。2014年财政赤字率为2.3%，离3%的警戒线尚远，财政政策仍有较大的空间。 近期国企改革动作频繁，中远中海重组，五矿中冶合并，混合所有制等十项试点方案近期展开，随着国企改革不断深化，地方国企改革方案或将进入密集发行期。作为首批试点企业，中粮系以及国投系有望成为国企改革板块指引。券商方面，注册制以及新三板扩容，券商中长期将得到支撑，但短期市场资金并不活跃，短期上涨缺少持续性。 综合来看，市场地量反弹，风格轮动切换频繁。在美联储加息预期，资金不足的背景下，昨日上涨的贵金属、券商板块缺少持续上涨动力，资金短期或流向国企改革、计算机等存在结构性机会的板块。鉴于基本面中性，资金谨慎，我们建议投资者维持空仓观望，关注市场流动性是否有改善迹象。 策略建议： 慢牛格局未改，短期风险因素叠加，建议维持观望。 重要监测点： 1. 国企改革进程； 2. 资金利率水平和流动性； 3. 国际股市变化、欧美政策声明和对国内市场影响； 4. 人民币汇率波动和避险情绪； 5. 成交额和两融余额； 策略风险点： 1. 国企改革顶层设计方案及试点推进情况不及预期； 2. 老经济恶化； 3. 全球市场流动性波动； 4. 地产债务违约升级； 5. 市场突发的“黑天鹅事件”。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-12-15 2/14 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：上一交易日市场大涨，IF1512合约收于3711.8点，上涨3.31%。IC1512合约收于7422点，上涨2.69%。IH1512合约收于2413.8点，上涨3.15%。IF1512基差上涨15.537至0.478点。IC1512合约基差上涨44.272至-19.03点。IH1512合约基差上涨1.336至-1.117点。 2.期货量仓表现：IF1512合约持仓量下跌12.9%至2.61万手。IC1512合约持仓下跌12.44%至1.22万手。IH1512合约持仓下跌8.15%至0.99万手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日A股主要指数普涨，上证50指数领涨，上涨3.09%，创业板指数上涨1.42%。沪深300指数前十大权重股大部分上涨，中信证券上涨8.96%，海通证券上涨7.39%。 4.行业表现：沪深300行业指数集体上涨，其中金融、材料行业领涨，消费、医药指数涨幅较小。申万一级行业中，非银金融、有色金属领涨，综合指数涨幅较小。 5.估值：沪深300指数市盈率上涨3.96%至13.68，创业板指数市盈率上涨至71.2，上证50指数市盈率上涨至10.51。 6.流动性和汇率：前一交易日融资融券余额下跌0.08%至11541.63亿元，融资偿还额下跌16.46%至606.52亿元，融资买入额下跌15.22%至597.88亿元。SHIBOR利率水平各期限平稳，其中7天期利率上涨0.04%至2.303%。人民币即期汇率中间价贬值0.21%至6.4495，即期汇率收于6.4591，贬值0.059%。美元指数下跌0.1%至97.63。 7.相关指数表现：AH股溢价指数上涨3.04%至146.94。新兴市场昨日大跌，日经225下跌1.8%，澳洲标普200指数下跌2.01%。 二、股指期货信息资讯跟踪 1．中央政治局会议： 中共中央政治局召开会议分析研究2016年经济工作，要求保持经济运行在合理区间。要化解房地产库存，通过加快农民工市民化，推进以满足新市民为出发点的住房制度改革，扩大有效需求，稳定房地产市场。要扩大有效供给，保持有效投资力度，着力补齐短板。要防范化解金融风险，坚决守住不发生系统性和区域性金融风险的底线。要改善国内投资环境，保护外资企业合法权益，保护知识产权。 2．PPP： 发改委称，今年5月，发改委建立了首个国家部委层面PPP项目库，向社会公开推介了1,043个项目、总投资1.97万亿元人民币。截至11月底，已签约项目329个，占推介项目数量的比例为31.5%。 3．财政收支： 财政部：11月份，全国财政收入11087亿元，同比增长11.4%。1-11月累计，全国财政收入139935亿元，同比增长8%。11月份，全国财政支出16069亿元，同比增长25.9%。1-11月累计，全国财政支出150223亿元，同比增长18.9%。 4．外汇占款： 中国央行数据显示，11月央行口径末人民币外汇占款下降3158亿元，至25.56万亿 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-12-15 3/14 元人民币，为历史第二大降幅。 5．新三板： 全国股转公司综合业务部总监贾忠磊周一表示，新三板将进一步细化挂牌准入的标准，完善交易制度，并计划在明年5月份正式实施市场分层。 截止上周五，新三板挂牌企业总数已经达到了4651家，总股本是2642亿股，总市值24.3万亿，今年年底有望突破5000家。 6．汇率： 中国央行官网刊登文章指出，市场主体不应只盯住美元，应更多地参考一篮子货币。参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币。人民币汇率具备对一篮子货币保持基本稳定的基础。从短期看，人民币对一篮子货币调整的效果已经有所体现。从中长期基本面看，人民币汇率有条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。中国长期以来一直坚持有管理的浮动汇率制度。中国有充足的外汇储备，财政状况良好，金融体系稳健。 7．美联储加息： 据有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》资深记者Jon Hilsenrath，美联储非常担心未来会重回零利率，迫使美联储再度降息的因素包括：美国经济受到海外的冲击，持续低通胀，新的金融泡沫破裂并给经济带来负面影响，或者经济上升周期失去动能。 8．资本外流： 据国际金融协会(IIF)报告，中国2015年资本外流规模将达到创纪录的逾5,000亿美元。今年第四季中国资本外流可能为1,500亿美元，第三季资本外流为创纪录的2,250亿美元。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-12-15 4/14 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 数据来源：Wind中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右。 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0360 0380 0400 0201 5/1 0/1 6201 5/1 0/2 3201 5/1 0/3 0201 5/1 1/0 6201 5/1 1/1 3201 5/1 1/2 0201 5/1 1/2 7201 5/1 2/0 4201 5/1 2/1 1IF15 12.CFEIF16 01.CFEIF16 03.CFEIF16 06.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003711.322.86%0.64%IF当月3711.803.31%2.54%IF次月3650.203.92%2.76%IF当季3526.003.86%1.76%IF下季3419.804.20%1.51% 数据来源：Wind中信期货研究部 0.000 1000.000 2000.000 3000.000 4000.000 5000.000 6000.000 -8.000 -6.000 -4.000 -2.000 0.000 2.000 4.000 6.000 8.000 2015-06-03 2015-06-17 2015-07-01 2015-07-15 2015-07-29 2015-08-12 2015-08-26 2015-09-09 2015-09-23 2015-10-07 2015-10-21 2015-11-04 2015-11-18 2015-12-02 情绪指数 上界 下界 000300.sh 0.000 2000.000 4000.000 6000.000 8000.000 10000.000 12000.000 14000.000 -10.000 -8.000 -6.000 -4.000 -2.000 0.000 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 2015-06-03 2015-06-17 2015-07-01 2015-07-15 2015-07-29 2015-08-12 2015-08-26 2015-09-09 2015-09-23 2015-10-07 2015-10-21 2015-11-04 2015-11-18 2015-12-02 情绪指数 上界 下界 中证500 沪深300指数收于3711.32点，上涨2.86%；IF1512合约收于3711.8点，上涨3.31%。 沪深300情绪指数收0.206，中证500情绪指数收0.606，均突破下轨。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-12-15 5/14 图 3： 主力合约成交量、持仓量 0.000.501.001.502.002.500.000.501.001.502.002.503.003.504.00201 5/1 1/1 2201 5/1 1/1 4201 5/1 1/1 6201 5/1 1/1 8201 5/1 1/2 0201 5/1