农产品策略日报（白糖）：关注周末加工糖会议，郑糖短期或震荡偏弱运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 外盘基本面向好，郑糖高位震荡 2015-09-28 短期无太大利空，郑糖逢低买入为主 2015-09-07 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 中信期货研究|农产品策略日报（白糖） 2015-12-09 关注周末加工糖会议，郑糖短期或震荡偏弱运行 策略摘要 观点： 隔夜，原糖中幅下跌，前高位置阻力较大；白糖日间小幅下跌，夜盘继续小幅下跌；11月份产销数据表现一般，12月份新糖供应加速，近期，现货较为疲弱；1月份预计配额会发放，将对价格形成打压；郑商所仓单同比大幅增加，预计今年不会出现去年的逼仓情况，郑糖继续向上拉升的风险较大；云南省打私办回复中糖协称将加大食糖走私打击力度；关注周末的加工糖会议；短期内，郑糖或震荡偏弱运行。国际方面，巴西11月下半月降雨较多，含糖下降，预计食糖产量只有90万吨左右，总产量或再次下调到3050万吨之下；印度食糖产量同比加快，国内糖价上涨，若继续上涨，糖厂或放弃部分出口，转销国内，目前，糖厂主要集中出口低质量白糖；原糖下方受整体供需支撑，上方空间受印度出口抑制，糖价继续大幅上涨也或使得巴西增加甘蔗用糖比；原糖上有压力，下有支撑，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡。 操作建议： 1.趋势操作：短空谨慎持有，长线等待回落再次做多机会。 2.套利操作：买SR1609卖SR1605（10月9日入场，入场点位-50，止损点位-100）。 重要监测点： 1.巴西压榨进度 2.食糖销售情况 3.进口情况 4.气候情况 风险因子： 1.中国食糖进口量及进口政策 2.替代品 3.走私糖 4.直补政策 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年12月9日 2 / 5 一、行业动态 （1）隔夜，原糖中幅下跌；昨天，郑糖主力合约日间小幅下跌，夜盘继续小幅下跌，主力合约夜盘收盘下跌42个点，收于5453 （2）现货方面，昨日，柳州报价5400元，报价不变；昆明报价为4940元，报价下调20元；山东日照2015年一级糖报价5450元/吨，报价不变 （3）普氏咨询分析师预计，巴西中南部地区11月下半月甘蔗入榨量1808万吨，比11月上半月下降30%，主要由于11月下半月的降雨多于上半月。市场预计含糖量下降至120.48公斤/吨，普氏咨询预计为121.50公斤/吨 （4）Kamgar Sangh工会主席Tatyasaheb Kale称，马哈拉施特拉邦10万糖厂工人决定举行罢工，以抗议糖厂没有增加他们的工资。Kale还声称糖厂故意推迟支付薪水。糖厂工人要求每个月加薪3000卢比，因为季节性的甘蔗劳力获得了20%的加薪。理事会已经跟糖厂进行了三次谈判，但是没有成功，所以Kale称他们是被迫举行抗议 （5）最新的COT持仓报告显示，非商业净多头头寸增加了4000手至21.2万手，而商业净空头头寸增加了8000手至46.6万手。尽管市场一再认为基金多头头寸已经不能再增加了，但实际净多仓位一直在增长 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年12月9日 3 / 5 二、行情监测指标日度变化： 1. 郑州白糖01合约小幅回落 图 1： 郑州白糖期货05合约 单位：元/吨，手 图 2： 郑州白糖期货合约持仓、成交量变化 单位：手 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1600000 1800000 2000000 4600 4800 5000 5200 5400 5600 5800 2015/07/312015/08/122015/08/242015/09/052015/09/172015/09/292015/10/112015/10/232015/11/042015/11/162015/11/28郑州白糖期货5月合约收盘价05持仓量SR60505成交量 -100000 -50000 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 01成交量05成交量09成交量01持仓量05持仓量09持仓量白糖期货成交量、持仓量日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.白糖现货价保持平稳 图 3： 白糖现货价格日涨跌 单位：元/吨 图 4： 白糖现货价格日涨跌 单位：元/吨 (30)(25)(20)(15)(10)(5)0 昆明柳州日照北京白糖现货价格日涨跌 3500 3800 4100 4400 4700 5000 5300 5600 5900 2015/03/112015/03/262015/04/102015/04/252015/05/102015/05/252015/06/092015/06/242015/07/092015/07/242015/08/082015/08/232015/09/072015/09/222015/10/072015/10/222015/11/062015/11/212015/12/06白糖现货价格柳州昆明日照湛江 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 白糖现货价格日涨跌 单位：元/吨 图 6： 白糖现货价格日涨跌 单位：元/吨 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 2015/07/292015/08/052015/08/122015/08/192015/08/262015/09/022015/09/092015/09/162015/09/232015/09/302015/10/072015/10/142015/10/212015/10/282015/11/042015/11/112015/11/182015/11/252015/12/02白糖期现价差-日照SR01-日照SR05-日照 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2015/07/292015/08/052015/08/122015/08/192015/08/262015/09/022015/09/092015/09/162015/09/232015/09/302015/10/072015/10/142015/10/212015/10/282015/11/042015/11/112015/11/182015/11/252015/12/02白糖期现价差-柳州SR01-柳州SR05-柳州 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年12月9日 4 / 5 图 7： 郑州白糖期货仓单 图 8： 郑州白糖期货仓单 0 5000 10000 15000 20000 25000 2015/08/282015/09/042015/09/112015/09/182015/09/252015/10/022015/10/092015/10/162015/10/232015/10/302015/11/062015/11/132015/11/202015/11/272015/12/04郑州白糖期货仓单仓单数量有效预报 0 100 200 300 400 500 600 仓单数量有效预报仓单数量日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： NYBOT11号糖03合约走势 单位：美分/磅 图 10： NYBOT11号糖价格日涨跌 单位：美分/磅 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 500000 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2015/07/302015/08/062015/08/132015/08/202015/08/272015/09/032015/09/102015/09/172015/09/242015/10/012015/10/082015/10/152015/10/222015/10/292015/11/052015/11/122015/11/192015/11/262015/12/03NYBOT11号糖03合约收盘价持仓量NYBOT11号糖-03成交量 -0.30 -0.20 -0.10 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 NYBOT11号糖-03NYBOT11号糖-05NYBOT11号糖-07NYBOT11号糖-10NYBOT11号糖价格日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 11： NYBOT11号糖月间差价 单位： 美分/磅 图 12： 巴西货币走势 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 2015/07/302015/08/062015/08/132015/08/202015/08/272015/09/032015/09/102015/09/172015/09/242015/10/012015/10/082015/10/152015/10/222015/10/292015/11/052015/11/122015/11/192015/11/262015/12/03NYBOT11号糖月间价差11号糖05-0311号糖07-0511号糖10-07 0.000.501.001.502.002.503.