博时基金宏观策略部总经理魏凤春：隔岸观火 上周A股下探之后震荡走高，主要股指普遍上涨，但未创新高。大类行业普涨，金融地产涨幅居前，其次是消费、稳定与周期等板块，成长性行业涨幅略小。赚钱效应转为温和。国际股指普遍下跌。国内债市信用利差继续扩大。 海外方面，美国12月大概率会加息，市场的焦点已经转移到之后的加息节奏。欧央行“放水”低于预期，有助于挤出“欧元走弱，导致美元被动走强”这个极端拥挤的策略的水分。由此导致的美元指数走弱，有助于贵金属的回暖。 国内的经济数据中，PMI数据季节调整后继续走低，显示11月国内经济仍然低迷。11月下旬30城市商品房销售面积同比增速降至10%，季节调整后也明显低于年内高点。 关于供给侧改革的讨论现在是市场的热点，我们认为供给侧结构性改革主要指向产业政策，首当其冲的是过剩产能和“僵尸企业”处理。另外一个热点是“资产荒”，我们的看法是，从历史上看，低利率不等于A股上涨;从9、10月的市场回顾看，“资产荒”与其说是预测了9月以来的上涨，不如说是对9月以来的上涨找出的理由。 从市场行为看，至11月末，散户仍继续保持净入场状态，短线交易继续活跃。信用交易有所下滑，融资余额连续两周净减少。市场趋势继续向下。结构方面，中小盘股指偏强。大类行业方面，风格趋于均衡，金融地产、周期与科技偏强。指数熔断机制将于2016年初正式实施，预计对市场影响偏中性。 本月战略新兴产业PMI值表现强势，生物产业及新能源汽车表现最佳。行业盈利预测方面，盈利预期上修幅度表现较好的为电力及公用事业行业。盈利预期下修幅度较大的行业是钢铁、煤炭、有色金属和机械。主题行业上，农业景气度回升，上层推动农业深化改革。 总的来看，上周并未发生能扭转短期市场运行的事件，维持低配股票，标配债券的建议，风格方面，我们认为目前市场风格较为均衡，并不建议切换为大盘风格，本周行业上看多传媒、计算机、国防军工、基础化工。