给予买入评级，看0.84元

中芯国际(00981)给予买入评级,看0.84元国浩资本 身为中国最大的半导体制造厂，在11月12日公布了强劲的季度业绩后大升14.3%。经过最近两个星期的调整后，公司现在的股价对投资者有吸引力。本行重申对该股买入的建议，3个月目标价根据1.30倍2015年市帐率计算维持在0.88元。市场共识目标价为0.84元。 作为回顾，公司在2015年第三季录得8,260万美元的盈利，按年升74%并按季升8%。公司的盈利因为较市场预计为好的收入及毛利率而高于市场预测。收入按季升4.3%(高于管理层之前定下的1%-3%收入增长目标)，达5.70亿美元的纪录高位。毛利率从2015年第二季的32.3%微跌至2015年第三季的32.0%(高于管理层定下28%-30%的毛利率目标)。经营利润率则因为公司在2015年第三季出售了某些生活园区资产所得的收益而从2015年第二季的11.1%改善至13.0%。中国客户在2015年第三季占公司总收入的47.9%。其产能在2015年第二季及第三季均被充分利用。公司从经营活动所得的净现金按季升16.5%至1.80亿美元。截至2015年9月30日，公司的股东权益达36.1亿美元，相当于每股0.68港元。公司的总债务权益比率从2015年第二季的28.2%改善至2015年第三季的26.6%。管理层预计公司2015年第四季的收入将按季升3%-6%达5.87亿美元至6.04亿美元，而毛利率则为28%-30%。 管理层定下的强劲目标令市场感到惊讶，因为市场预计半导体行业将在未来3至6个月因为全球经济增长放缓而受到强劲的下行压力。台积电，身为全球最大的半导体公司，亦预计其收入在第四季将会录得下跌。考虑到中芯国际(0.81, 0.00, 0.00%)技术的进步及中国对智能产品强劲的需求，公司的长线前景良好。公司现价相当于12.7倍2015年市盈率及1.13倍2015年市帐率，在本行看来被市场所低估。