镍周报：支撑因素依然存在，短期镍价低位震荡

2015年11月15日 1 / 9 华泰期货|镍周报 华泰期货研究所 吴相锋 021-5860-5291 wuxiangfeng@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 镍铁价格： 电解镍价格： 近期相关文章： 镍价回升遭遇压力多单需要更警惕 2015-10-19 镍成本支撑仍强镍价料以反弹为主 2015-10-9 镍价短期支撑仍在但反弹空间依然有限 2015-9-28 支撑因素依然存在，短期镍价低位震荡  镍市概述 周内，镍期货整体表现较弱，延续上周的回落格局；不过因支撑因素的存在，镍价下跌过程较为迟滞，钢厂本周招标镍铁价格低于现货报价最高达40元/镍，不过因目前镍铁冶炼企业普遍亏损，在进口镍铁未大量到来之前，镍价料难大幅度下挫，下周预计镍价或低位震荡，但镍价中期下跌格局不改。  市场走势 现货市场镍矿价格走势(元/吨) 现货市场镍铁价格走势(元/镍) 资料来源：华泰期货研究所  行业要闻&价格影响因素： 1、据smm报道，江苏德龙镍业在印尼项目2016年投产；今年1月媒体报道，江苏德龙镍业获批在印度尼西亚苏拉威西省肯达里市投资建设年产300万吨镍铁合金冶炼工业园项目，目前一期工程年产60万吨的镍铁冶炼厂正在兴建，总投资9.29亿美元，预计在年底投产。 2、MEPS预计2015年中国不锈钢粗钢产量增速从去年14.3%下滑至2%，2016年增速将进一步放缓至1.8%。据悉，2006年中国不锈钢产量占全球比重为18.5%，2015年料将增至52.5%，虽然产量增速放缓，但依然主导着全球市场。 3、全球首条低温还原镍铁合金生产技术通过技术评价，镍铁生产能耗成本再降低；与传统工艺相比，冶炼温度降低300°C左右，冶炼电耗降低50%左右，无需高温熔分条件下，镍收得率高达92%以上；可经济处理含镍1.2%左右的红土镍矿；生产1吨镍铁合金（含镍10%）。 资料来源：华泰期货研究所 440.0520.0600.0680.0May/25Jul/14Sep/02Oct/22镍矿（1.9-2%） 7308309301030May/25Jul/24Sep/22镍铁10-15%（元/镍） 镍价格影响因素： 供需基本面 偏空 现货市场 中性 镍铁供应 中性 美元 中性 电解镍供应 中性 量仓 中性 实体需求 偏空 信息面 中性 ——镍周报 2015年11月15日 华泰期货|镍周报 2015年11月15日 2 / 9  镍市简评：支撑因素依然存在，短期镍价低位震荡 现货市场：上海现货市场镍现货当周对期货1601合约升贴水较上周变动不大，多数交易日，现货对期货的贴水均较小。 中期逻辑：11月09日至11月13日，当周，沪伦比值较上周变动不大，处于震荡阶段，不过周内变化幅度较大，部分交易日甚至出现进口盈利；钢厂招标采购镍铁价格远低于现货市场镍铁价格，加上印尼镍铁项目推进，中期镍价仍然面临压力。 应对策略：当周镍矿价格继续坚挺，最新港口库存再度下降，加上菲律宾镍矿进口在11-12月环比下降的预期较大，短期镍价缺乏下跌空间；以目前的价格来看，镍铁冶炼企业普遍亏损的局面不改，整体支撑因素只能阻滞镍价短期不过快下跌。 周内走势：11月09日至11月13日，五个交易日，上期所镍主力1601合约累计下跌2060元/吨，最低价格72270元/吨，最高价格75200元/吨，最终收报72930元/吨，跌幅2.75%，周五夜盘收涨0.21%。同期，伦镍较上周下跌2.28%，收报9620美元/吨。 周内，镍期货整体表现较弱，延续上周的回落格局；不过因支撑因素的存在，镍价下跌过程较为迟滞，钢厂本周招标镍铁价格低于现货报价最高达40元/镍，不过因目前镍铁冶炼企业普遍亏损，在进口镍铁未大量到来之前，镍价料难大幅度下挫，下周预计镍价或低位震荡，但镍价中期下跌格局不改。  操作建议：镍价低位震荡 上周，镍价整体上延续回落，不过目前情况来看，短期利空已经基本消化，因此本周镍价料很难大幅下跌，但是目前缺乏反弹推动力量，料镍价呈现低位盘整格局。而中期展望来看，进口镍铁替代国内产能将成必然趋势，镍价成本有望降低，中期依然看空。 项目 上周 本周 变动 期货价格 LME3月镍价（美元/吨） 9640 9420 -220 沪镍主力（元/吨） 74990 72930 -2060 现货价格 LME现货价格（美元/吨） 9725 9370 -355 SMM1#镍现货（元/吨） 74150 72900 -1250 升贴水 LME现货升贴水（美元/吨） 85 -50 -135 俄镍现货升贴水（元/吨） -1090 -280 810 提单溢价（美元/吨） 127.5 127.5 0  现货表现：现货贴水缩窄 11月09日至11月13日，五个交易日，国内现货市场俄镍对期货主力合约贴水较上周变动不大，整体对期货小幅贴水，主要镍进口缺乏足够的机会，因此现货对期货贴水难扩大。 华泰期货|镍周报 2015年11月15日 3 / 9 进口镍 周一 周二 周三 周四 周五 现货报价 73800-74300 71600-72000 72500-72900 72100-72600 72400-72900 价格均值 74050 71800 72700 72350 72650 对期货 60 -2090 -230 -940 -280 主力价差 资料来源：华泰期货研究所 11月09日至11月13日，五个交易日，国内主流市场镍矿价格整体较上周持平，最新港口库存继续下降，加上10月份进口比价一直不太理想，因此料镍矿进口受到限制，镍矿价格短期坚挺，但国内镍铁冶炼产量料会进一步萎缩，镍矿价格潜在有补跌风险。 另外，从进口数据来看，2015年9月份镍矿进口同比增幅为-14%，环比有小幅降低，主要是菲律宾雨季开始影响镍矿供应。 镍矿现货 镍矿现货市场报价（元/吨） 镍矿进口情况 资料来源：WIND华泰期货研究所 镍铁现货 镍铁现货市场报价（元/镍） 镍铁进口情况 资料来源：WIND 华泰期货研究所 440.0520.0600.0680.0May/25Jul/14Sep/02Oct/22镍矿（1.9-2%） -10001002003004000300600900Mar/07Mar/09Mar/11Mar/13Mar/15镍精矿进口 万吨 进口增速（右轴 %） 7308309301030May/25Jul/24Sep/22镍铁10-15%（元/镍） -30003006009001,200030,00060,00090,000Jan/04Jan/07Jan/10Jan/13镍铁进口 镍铁进口增速 %（右） 华泰期货|镍周报 2015年11月15日 4 / 9 11月09日至11月13日，五个交易日，国内镍铁价格较上周整体下调，低品位镍铁继续延续下调，主要钢厂采购招标价格较市场价格低很多，指引镍铁价格回落。 2015年9月份，镍铁进口同比继续维持200%以上的增速，来自印尼的镍铁进口环比小幅增加，不过尚未超过4月份的极值，印尼镍铁产能仍处于缓慢增加阶段。  库存&仓单： 上周，LME库存较前一周下滑6100余吨，下滑幅度较前面一周有所扩大，LME镍价接近近几年的低点，抑制国际镍生产商，不过，主流镍生产商依然无大规模减产发生。 上期所库存上周增加5300余吨，几乎等于LME降低的量，国内库存增加的主要原因如我们此前所述，主要是1601合约交割临近，以及此前几周曾出现短暂的内外进口机会。 上期所镍库存&仓单变动情况 LME镍库存变动情况（吨） 资料来源：WIND华泰期货研究所 LME镍库存&仓单周度变化情况（吨） LME总库存 亚洲库存 欧洲库存 美洲库存 2015/11/06 424188 154842 266244 3102 2015/11/13 418056 155148 259806 3102 库存变动 -6132 306 -6438 0 仓单变化 -6852 -6780 -72 -5562 2015/11/06 184614 121920 62694 100218 2015/11/13 177762 115140 62622 94656 LME注销仓单 亚洲注销仓单 欧洲注销仓单 马来西亚 资料来源：WIND 华泰期货研究所 另外，最新数据显示，国内港口镍矿库存处于低位，从镍矿进口来源情况看，短期镍矿库存很难有太多的增加。 不过，10月份佛山不锈钢库存大幅增加，显示出市场供应能力依然较为强劲；下010,00020,00030,00040,000Apr/13库存小计:镍 日 吨 库存期货:镍 日 吨 410425440455Jul/01千 华泰期货|镍周报 2015年11月15日 5 / 9 游难有实质起色。预计今年11月份国内不锈钢主要市场弱势格局难以改变。 国内无锡&佛山不锈钢库存 国内港口镍矿库存 资料来源：WIND 华泰期货研究所  WBMS全球镍供需平衡： 2011 2012 2013 2014 2015 1-8月 全球镍产量 1664532 1856176 2001723 1927219 1262000 全球镍消费量 1661065 1728440 1798915 1705089 1280000 供需平衡表 3467 127736 202808 222130 -18000 中国镍产量 469744 590872 710657 643918 中国镍消费量 702597 804920 909200 760901 供需平衡表 -232853 -214048 -198543 -116983 资料来源：WBMS,华泰期货研究所  国际价格跟踪 国际镍矿运输船运费(菲律宾至日照港) 保税区镍提单升水 0100200300Jan/12Dec/12Nov/13Oct/14Sep/15千 库存:不锈钢:总计:无锡 日 吨 01,0002,0003,000Aug/12May/13Feb/14Nov/1