动力煤周度报告：动煤探底回升，短期暂且观望为主

商品期货.动力煤 兴证期货.研发产品系列 动煤探底回升，短期暂且观望为主 2015年11月15日 星期日 内容提要 本周动力煤期货市场表现出一定的探底回升态势；周初连续下跌，屡创新低，而在后半周有小幅回升。ZC1605合约收于300.0元/吨，周跌6.6元/吨，跌幅2.15%；周成交量79342手，持仓33770手，放量增仓。 本周国内动力煤现货市场继续弱势下行，市场并无好转起色；主要港口煤炭库存整体下行，但煤价也继续下降。同时北方部分地区陆续开始供暖，民用煤需求相对有所增加。 截至11月11日，环渤海动力煤价格指数报收于376元/吨，比前一报告期继续下降了3元/吨，环比下降0.79%。电力企业较高的煤炭库存削弱了冬储对动力煤市场的积极影响，加之逐渐显现的“暖冬”迹象正在阻碍煤炭消费的增加，使得消费企业的煤炭采购热情继续受到抑制，从而迫使BSPI指数继续下行。 截至11月13日，环渤海四海煤炭库存1659.3万吨，较上周同期继续减少97.1万吨，减幅为5.53%。秦皇岛港库存627万吨，较上周同期减少31.5万吨，减幅为4.78%，库存先增后降；秦港锚地船舶数周平均数53.86艘，较上周大幅增加27.57艘。近期锚地船舶数明显回升，下游拉煤积极性有所恢复。 目前，动煤受周边黑色市场带动，探底回升，但上涨的动力仍显不足。近期沿海六大发电集团日耗逐渐增加，电煤库存也有所下降；但短期内电厂难有新的采购计划，电煤需求仍将维持偏低水平。同时受大风封航船舶释放以及部分下游用户补库影响，港口库存开始下降；但当前补库力度并不明显，难以拉动整个市场的回暖。 近期部分地区出现严重的雾霾天气，环保压力再度增加。同时南方地区将迎来较强降雨，水电仍将给电煤市场带来一定的冲击。再者，由于厄尔尼诺现象导致我国今年或将度过一个“暖冬”，市场对冬储行情仍不乐观。同时火力发电量同比大幅下降，下游需求依然低迷。预计动力煤市场仍将维持弱势运行，上涨仍然缺乏足够的支撑。 兴证期货.研究发展部 林惠 021-58368948 359645141@qq.com 周度报告 周度报告 1. 行情回顾 本周动力煤期货市场表现出一定的探底回升态势；周初连续下跌，屡创新低，而在后半周有小幅回升。期间TC1601合约跌破320元/吨关口，ZC1605合约跌破300元/吨关口。TC1601合约收于321.8元/吨，周跌8.4元/吨，跌幅2.54%；周成交量10.2万手，持仓21424手，放量减仓。 动力煤TC1601合约日线MACD呈现一定的红柱走势，短期重点关注320一线表现；ZC1605合约日线MACD绿柱逐渐缩小，短期重点关注300一线表现。 图1：ZC1605合约行情走势 据来源：兴证期货研发部，文华财经 截至11月13日， TC1601合约前20名多方持仓由9724手减至7028手，前20名空方持仓由10937手减至7788手；ZC1605合约前20名多方持仓由10640手增至12142手，前20名空方持仓由12147手增至13578手。从机构层面看，空方较多方仍然保持着较大的优势。 图2：ZC1605合约多空双方持仓情况 前20名多方：（手） 前20名空方：（手） 数据来源：兴证期货研发部，郑州商品交易所 周度报告 2. 现货价格 2.1环渤海价格指数 截至11月11日，环渤海动力煤价格指数报收于376元/吨，比前一报告期继续下降了3元/吨，环比下降0.79%。电力企业较高的煤炭库存削弱了冬储对动力煤市场的积极影响，加之逐渐显现的“暖冬”迹象正在阻碍煤炭消费的增加，使得消费企业的煤炭采购热情继续受到抑制，从而迫使BSPI指数继续下行。 图3：环渤海动力煤价格指数走势图（元/吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 2.2 CCI 指数 本周CCI5500、CCI进口5500指数继续弱势下行。CCI5500指数由354.0元/吨下跌至351.0元/吨；CCI进口5500指数由46.20美元/吨下跌至45.80美元/吨。 图4：动力煤价格指数CCI走势图（元/吨 美元/吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 周度报告 2.3 国际动力煤市场 本周，国际三港动力煤价格指数维稳运行，略有上涨。截止11月12日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数52.33美元/吨，较上周上涨0.13美元/吨，涨幅为0.25%；南非理查德港动力煤价格指数53.59美元/吨，较上周上涨0.71美元/吨，涨幅为1.34%；欧洲ARA三港市场动力煤价格指数54.69美元/吨，与上周维持不变。 图5：国际三大港口动力煤价格指数走势图（美元/吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 3. 基本面 3.1 库存情况 截至11月13日，环渤海四海煤炭库存1659.3万吨，较上周同期继续减少97.1万吨，减幅为5.53%。秦皇岛港库存627万吨，较上周同期减少31.5万吨，减幅为4.78%，库存先增后降；黄骅港煤炭库存174万吨，仍然维持在200万吨上下运行。天津港煤炭库存221万吨，较上周减少25万吨；曹妃甸港煤炭库存量为320万吨，较上周减少26万吨；京唐国投港煤炭库存量为235万吨，增加40万吨。同期，广州港煤炭库存142.94万吨，较上周同期减少25.49万吨，减幅为15.14%，库存继续回落。 周度报告 图6：港口煤炭库存（万吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 部分坑口地区陆续开始供暖，当地市场价格较为稳定，减少对港口的发运。截至11月13日，秦皇岛港煤炭调入量周平均52.40万吨，较上周减少3.49万吨；港口吞吐量周平均56.96吨，较上周增加3.20万吨。秦港锚地船舶数周平均数53.86艘，较上周大幅增加27.57艘。近期锚地船舶数明显回升，下游拉煤积极性有所恢复。 图7：秦皇岛港锚地船舶数（艘）与港口吞吐量（万吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 近期沿海六大发电集团日耗逐渐增加，电煤库存也有所下降；但短期内电厂难有新的采购计划，电煤需求仍将维持偏低水平。截至11月13日，六大发电集团煤炭库存1289.5万吨，较上周同期减少15.0万吨，减幅为1.15%；可用天数由27.01天减至22.62天。日均耗煤量57.0万吨，较上周同期增加8.7万吨。 周度报告 图8：六大发电集团情况 煤炭库存量及可用天数：（万吨 天） 日均耗煤量：（万吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 3.2 煤炭运费 截至11月13日，波罗的海干散货指数（BDI）为560点，较上周下降了71点，国际间的贸易形势仍不乐观。沿海煤炭运费综合指数（CBCFI）为435.56点，较上周小幅下降了0.24点。当前沿海煤炭运输市场呈现弱势盘整态势，前期的反弹迹象逐渐消退，部分航线运费出现回落迹象。秦皇岛-广州运费21.1元/吨，较上周下降0.1元/吨；秦皇岛-上海运费16.9元/吨，较上周下降0.1元/吨。 图9：煤炭运费情况 运费指数 沿海煤炭运费：（元/吨） 数据来源：兴证期货研发部，WIND 4. 总结 目前，动煤受周边黑色市场带动，探底回升，但上涨的动力仍显不足。近期沿海六大发电集团日耗逐渐增加，电煤库存也有所下降；但短期内电厂难有新的采购计划，电煤需求仍将维 周度报告 持偏低水平。同时受大风封航船舶释放以及部分下游用户补库影响，港口库存开始下降；但当前补库力度并不明显，难以拉动整个市场的回暖。 近期部分地区出现严重的雾霾天气，环保压力再度增加。同时南方地区将迎来较强降雨，水电仍将给电煤市场带来一定的冲击。再者，由于厄尔尼诺现象导致我国今年或将度过一个“暖冬”，市场对冬储行情仍不乐观。同时火力发电量同比大幅下降，下游需求依然低迷。预计动力煤市场仍将维持弱势运行，上涨仍然缺乏足够的支撑。 操作上建议投资者暂且观望为主，等待沽空机会；前空可继续持有，或暂时止盈离场观望，仅供参考。 周度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为做出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。