2015年11月白糖期货投资策略报告：南方甘蔗糖产区开榨影响回调不改中长向上趋势

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 12 www.hlqh.com 研究员 黄忠夏 电话：0769-22116881 E-mail: zoxahg@139.com 从业编号：F0285615 要点： ■全球2015/2016年度糖供应短缺量预估为257万吨，高于9月预估的236万吨 ■2014/15榨季我国食糖期末库存展望为1106万吨，库存消费比75%，目前国家储备656万吨，地方储备50万吨 ■预计2015/2016榨季我国的食糖产量为950万吨，其中广西580万吨，云南200万吨，广东75万吨，海南20万吨，北方甜菜糖产量70万吨 ■15/16年度国内白糖需求预期为1560万吨 ■10月份白糖价格下跌是正常现象，因为新榨季开榨都会影响到市场情绪，但就价格上看，已经高于去年同期的水平，对于元旦春节前后的市场仍整体偏多。预计2015/2016榨季产区均价将提高500-600元/吨，现货价格主区间为5200-6000元/吨，期货价格在5500元/吨以下会有投资价值，6000元/吨以上风险较大 ■中长线投资建议在当前为主逐步逢低买入或持有为主，一旦上涨到5800-6000元/吨一线逐步减仓或平仓离场；短线可参考5月线的支撑反复低吸高平，滚动波段操作 第一部分 行情回顾 2015年10月份白糖期货指数高开低走，收出一根高位长阴线。当月下跌90元/吨，或1.61%，收于5492元/吨。从月线图看，10月份市场抛压定期报告·豆类 周报 商品研究报告 月报 2015-11-2星期一 南方甘蔗糖产区开榨影响回调不改中长向上趋势 ——2015年11月白糖期货投资策略报告 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 12 www.hlqh.com 比较重，不过由于上涨的惯性，本月收盘时仍维持在5月线之上。请参看图1。 图1：白糖期货指数季线图 图2：广西糖网中国食糖指数图 数据来源：通达信 华联期货研究所 数据来源：广西糖网 华联期货研究所 现货方面， 11月份我国白糖现货价格呈现小幅冲高以后回落的走势。2015年9月30日广西糖网的中国食糖现货价格指数为5375元/吨，而10月30日现货价格为5230元/吨，当月下跌了145元/吨，幅度2.70%。请参看图2绿色线。 外盘方面，根据广西糖网的原糖价格指数，则呈现快速上涨以后强势震荡的走势。2015年9月30日原糖价格为12.78美分/磅，而10月30日为14.34美分/磅，11月共上涨12.21%，涨幅很大，明显比国内强。请参看图2蓝色线。 第二部分 全球食糖市场形势分析 一、2015/2016榨季全球供需及各主产国产量展望 巴西糖及乙醇分析机构Datagro于10月14日称，全球2015/2016年度糖供应短缺量预估为257万吨，高于9月预估的236万吨。Datagro称受10月初的降雨影响，巴西糖厂压榨天数较去年减少5天。巴西一些糖厂将延长压榨时间至1月或2月，以加工所有可获得的甘蔗。各国产量预计情况如 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 12 www.hlqh.com 下： 巴西：巴西糖及乙醇分析机构Datagro于10月14日表示，巴西中南部2015/16年度甘蔗压榨量预期将达到6.046亿吨，与8月预估持平；糖产量料达3140万吨，亦与8月预估持平。Datagro称巴西中南部地区糖消费量预期将减少2.5%，因经济滑坡。其预估巴西中南部2015/16年度乙醇产量将达282亿公升，亦与8月预估持平。而10月9日，美国农业部（USDA）驻巴西专员称，巴西2015/16年度甘蔗压榨量料为6.59亿吨，较前次预估的6.48亿吨增加2%，因中南部地区2月-3月和5月-7月期间的降雨量高于平均水平，有利于甘蔗作物生长。预计约40.6%的甘蔗将被用于榨糖，较前一年度减少3个百分点，主要因为该国乙醇需求增加。。 印度：美国农业部(USDA)驻印度参赞10月14日在报吿中称，印度2015/16年度糖产量预计较上一年度减少6%至2850万吨。尽管北方邦产量增加，但马邦和卡纳塔克邦产量减少导致整体糖产量低于去年。报告称，2015/16年度甘蔗产量预估下调至3.45亿吨，因单产下滑。印度2015/16年度糖出口量预估由此前的250万吨下修至220万吨。进口量仍微乎其微。 泰国：美国农业部（USDA）驻泰国专员10月8日称，下修该国2015/16年度糖产量预估至不到1100万吨，因更多的甘蔗用来生产乙醇，且国际糖价趋势下行。泰国2015/16年度甘蔗平均单产或低于此前预估，因天气干燥。 欧盟：法国农业部在一份报告中称，在2014/15年度产量创下纪录高位后，欧盟2015年甜菜种植面积料下降。报告称，德国、意大利及波兰2015年甜菜种植面积可能减少15%-20%。欧盟甜菜播种面积可能减少逾10%-12%，法国甜菜种植面积料下降约5%。欧盟2014/15年度糖产量预估为1918万吨，其中包括620万吨配额外产量；前一年度糖产量为1673万 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 12 www.hlqh.com 吨，其中包括390万吨配额外产量。这样15/16榨季欧盟的食糖产量将可能下降。 墨西哥：美国农业部（USDA)驻墨西哥参赞10月14日在报告中称，墨西哥2015/16年度糖产量预计为650万吨，但还未有官方公布预估。墨西哥2014/15年度糖产量预估下修至634万吨。报告称，墨西哥2015/16年度糖出口量预计为159万吨，而2014/15年度为153万吨。 俄罗斯：10月8日，美国农业部（USDA）驻俄罗斯专员称，预计俄罗斯2015年甜菜产量为3900万吨，较2015年4月预估上调100万吨。甜菜产量增加帮助提升该国甜菜糖产量。该专员将俄罗斯2015/16年度甜菜糖产量预估上调至470万吨，同比增加8%。预计俄罗斯2015/16年度糖消费量为580万吨，原糖及精炼糖进口量为115万吨。 二、极强厄尔尼诺或现身，将持续到2016年春 今年9月份，国家气候中心表示当时厄尔尼诺事件已达到强厄尔尼诺标准，为历史第四强。预计它将至少持续到明年春季，并有较大可能达到极强标准，从而给全球气候带来复杂的影响。峰值强度为历史第三大值，仅次于1982/1983年和1997/1998年。麦格里银行指出，一般来说，强烈的厄尔尼诺现象将使阿根廷和巴西出现强降水，而使东南亚和澳大利亚出现干旱天气。今年，印度已经出现降雨量少于平均雨量的现象了。在美国，有明确迹象表明，在厄尔尼诺年，南方天气将比正常的冬季更冷更湿润，而北方的天气要稍微更高。预期北美、澳大利亚和新西兰的大多数公司有可能受到厄尔尼诺天气的影响，其次是亚洲的公司，但影响不太可能是一致的。麦格里预计在受调查的100家公司中，在澳大利亚新西兰38%的公司很可能会受到厄尔尼诺负面影响，而62%将受到积极的影响。受消极和积极影响的公司比例 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 12 www.hlqh.com 在北美地区是45/55，而亚洲为70/30。据悉，中等的厄尔尼诺会给相关国家和地区带来降雨，有利于甘蔗生长，不过如果过强，降水过多，容易带来洪涝和倒伏，将不利于甘蔗的收成，影响食糖产量。 第三部分 中国食糖市场形势分析 一、2014/15榨季供需分析：我国食糖大幅减产，供需基本平衡 产量方面，2014/15年制糖期食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖1055.6万吨（上制糖期同期产糖1331.8万吨），比上一制糖期少产糖276.2万吨，其中，产甘蔗糖981.82万吨（上制糖期同期产甘蔗糖1257.17万吨）；产甜菜糖73.78万吨（上制糖期同期产甜菜糖74.63万吨）。 销售方面，截至2015年9月底，本制糖期全国累计销售食糖962.57万吨（上制糖期同期1140.39万吨），累计销糖率91.19%（上制糖期同期85.63%），其中，销售甘蔗糖892.66万吨（上制糖期同期1078.32万吨），销糖率90.92%（上制糖期同期85.77%），销售甜菜糖69.91万吨（上制糖期同期62.07万吨），销糖率94.75%（上制糖期同期83.17%）。 食糖价格方面，2014/15年制糖期截至2015年9月底，重点制糖企业（集团）累计加工糖料7355.73万吨、累计产糖量884.33万吨。重点制糖企业（集团）累计销售食糖792.93万吨（上制糖期同期为953.56万吨