给予买入评级，看20港元

file:///C|/Documents and Settings/Administrator/桌面/10.txt[2015-10-13 11:51:40]神州租车(00699)给予买入评级,看20港元国浩资本 建议买入神州租车(13.3, -0.18, -1.33%)(699)-该股乃中国政府在网上出租汽车政策上的主要受惠者神州租车(699, 13.48)身为中国最大的租车公司，在昨日以异常大的成交量抽升13.7%。此次急升的主要原因在于中国交通运输部发布了网上预约出租汽车经营服务管理的征求意见稿，其中要求提供网上租车服务的车辆需要登记为商用车辆。有鉴于公司现在已经颇有规模的车队及其庞大的全国网络，此将令神州租车在配有司机租车服务拥有较其对手如优步及滴滴快的等同业更强的竞争力。现在优步及滴滴快的均是用私家车以提供租车的服务。 截至2015年6月30日，公司的车队总数为84,719辆，其中68%使用在短期汽车出租服务，而26%则用作长期汽车出租服务。其中16,136辆车(占公司车队总数19%)以长期租约租给公司持有9.85%股权的优车科技(第三方专车服务供货商)。而Grand Union Investment Fund在2015年10月9日以每股13.50元向优车出售1.254亿股神州租车的股权。Grand Union Investment Fund 为联想控股(31.3, 0.20, 0.64%)(3396)所控制，依旧是神州租车的最大控股股东，在上述出售股权的行为后占公司股权23.7%。神州租车在2014年9月以每股8.50元在香港上市。公司现在的股价较其招股价累升59%，但仍然较其在2015年5月20日达到的22.0元高位低39%。公司的盈利增长前景在商务及休闲旅游的长线需求因中国就政府汽车拥有权进行改革及家庭收入不断改善等因素下增加而得到改善。神州租车在2015年上半年的租金收入按年升44%至19.8亿元人民币(其中74%来自短期租车业务，23%来自长期租车业务)。毛利则按年升73%至9.75亿元人民币。租金收入的强劲增长主要原因在于公司的日均租金率按年升32.3%、车队的利用率由2014年上半年的61.7%改善至2015年上半年的63.9%及其稳定的平均出租率。公司的中期盈利按年升87%至4.07亿元人民币。净利润率则因为规模经济而从2014年上半年的11.7%大幅改善至2015年上半年的17.6%。根据彭博数据显示，公司的盈利预计将分别在2015年和2016年按年升143%和79%至10.6亿元人民币和19.0亿元人民币。公司现价相当于13.4倍2016年市盈率，而2014年至2016年的2年每股盈利的年复合增长率则为87%，考虑到神州租车强劲的盈利增长动能、领先的市场地位和在专车业务上的优势，公司的估值被市场所低估。 file:///C|/Documents and Settings/Administrator/桌面/10.txt[2015-10-13 11:51:40] 本行因而建议买入神州租车，6个月目标价根据17倍2016年市盈率计算为17.0元。市场共识目标价为20.0元。