纺织服装：行业周报-市场企稳，建议关注主题投资与业绩并存标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 纺织服装 市场企稳，建议关注主题投资与业绩并存标的 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持 分析师 联系人 吴骁宇 王雨丝 S0740515030001 021-20315169 wuxy@r.qlzq.com.cn wangys@r.qlzq.com.cn 2015年10月11日 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 80 行业总市值(百万元) 685997.42156561 行业流通市值(百万元) 685997.42156561 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (4%)30%63%96%129%163%10/13/1411/3/1411/24/1412/15/141/8/151/29/152/26/153/20/154/13/155/5/155/26/156/16/157/8/158/3/158/25/159/24/15纺织服装沪深300 [Table_Profit] 10月组合基本状况 20142015E2016E2017E2015E2016E2017E航民股份10.500.700.800.931.0613.0911.309.9130%买入森马服饰10.640.820.510.610.7320.9817.3714.5830%买入晨光文具34.970.850.911.131.3738.3430.8625.5040%买入评级权重EPSPE公司股价（元） [Table_Summary] 投资要点  一周观点：国庆之后，在大盘反弹背景下，纺服板块走势较好，上涨5.46%，跑赢沪深300指数1.18个百分点。10月组合收益率5.17%，跑输指数0.23个百分点。从已披露的三季度业绩预告表现看，基本面偏弱，在市场逐渐企稳阶段，我们建议关注有估值托底的成长标的。此外，十三五规划放开二胎，该主题投资也值得关注。因此我们推荐：航民股份（15-17EPS为0.80、0.93、1.06元，对应PE13、11、10倍。印染子行业龙头，成本挖潜带动盈利能力不断提升）；森马服饰（15-17EPS为0.51、0.61、0.73元，对应PE21、17、15倍，休闲业务复苏、童装快速增长、参股布局跨境电商）；晨光文具（15-17 EPS 0.91、1.13、1.37元，对应PE 38、31、26倍。文具行业龙头，外延空间依然较大，竞争者威胁较小。受益二胎政策，文具行业或将迎来新增长）。  一周公告：【际华集团】本公司全资子公司土地资产处置的交割手续办理完成，相应土地处置收益增加所致。预计2015年1-9月实现归属净利润与上年同期增加50%左右。上年归属净利润68,804.66万元，每股收益0.18元。【搜于特】非公开发行预案受证监会审批。【跨境通】公布非公开发行预案，拟向不超过10人以不低于20.92元/股的价格发行不超过129,573,164股，占总股本的20.4%。募集资金总额预计不超过271,067.06万元，扣除发行费用后的母鸡资金净额拟投资于一下项目：跨境进口电商平台建设项目；跨境出口电商B2B综合服务平台建设项目；跨境电商仓储及配套运输建设项目；偿还银行贷款。  风险提示：行业公司转型、并购进程低于预期等。 [Table_Industry] 证券研究报告 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 一、行业策略观点与个股推荐 ............................................................................. - 3 - 1、本周观点 ................................................................................................ - 3 - 2、行情回顾 ................................................................................................ - 3 - 二、一周行业新闻 ............................................................................................... - 4 - 1、内地棉业萧条中的困局 棉田萎缩下游承压 ........................................... - 4 - 2、冷看TPP对国内纺织业的影响 .............................................................. - 5 - 3、优衣库母公司迅销集团预警明年利润将下滑销售增长将放缓 ................ - 6 - 三、行业关键数据 ............................................................................................... - 7 - 图表目录 图表1：上周一级行业涨跌幅.............................................................................. - 3 - 图表2：上周纺织服装行业上市公司涨幅前、后五名 ......................................... - 3 - 图表3：纺织服装PPI ......................................................................................... - 7 - 图表4：纺织服装行业景气度.............................................................................. - 7 - 图表5：我国纺织服装月度出口当月同比数据 .................................................... - 7 - 图表6：我国纺织服装月度出口当月累计同比数据 ............................................. - 7 - 图表7：零售终端销售情况有所改善 ................................................................... - 7 - 图表8：城镇居民人均收支累计同比增速放缓 .................................................... - 7 - 图表9：我国居民消费信心指数 .......................................................................... - 8 - 图表10：我国居民消费意愿增强 ........................................................................ - 8 - 图表11：内外棉差价小幅扩大，内棉价格小幅上涨，外棉价格上涨 ................. - 8 - 图表12：化纤价格小幅上涨 ............................................................................... - 8 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 一、行业策略观点与个股推荐 1、本周观点  从已披露的三季度业绩预告表现看，基本面偏弱，在市场逐步企稳阶段，我们建议关注有估值托底的成长标的。此外，十三五规划放开二胎，该主题投资也值得关注。 航民股份（15-17EPS为0.80、0.93、1.06元，对应PE13、11、10倍，16年PEG0.74）印染子行业龙头，受益于行业整合以及环保要求提高，份额有望不断提升；成本挖潜能力极强，历史以来毛利率及净利率持续提升。 森马服饰（15-17EPS为0.51、0.61、0.73元，对应PE21、17、15倍，16年PEG0.36）休闲服经过近两三年的大力调整后，复苏势头有望加快；童装受益于这两年行业的高速发展，内生外延齐头并进，高增长有望维持；参股布局跨境电商，有望成为未来新的利润增长点。 晨光文具（15-17 EPS 0.91、1.13、1.37元，对应PE 38、31、26倍）。渠道、产品、品牌三箭齐发铸就文具行业龙头地位。超6万家终端，覆盖80%学校终端，区域经销为主，渠道向心力强；国内文具第一品牌，市场份额持续提升；新品不断推出，业内领先学生、书写及办公三大业务的竞争对手威胁均较小。且公司为次新股，业绩较快增长持续性强；受益于二胎政策，文具行业或将迎来新增长。 2、行情回顾  过去一周纺织服装行业指数为3214.49，上涨5.46%，跑赢沪深300指数（3340.12）1.18个百分点，处于29个一级行业指数涨幅排行榜中第11位。 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%CS计算机CS有色金属CS电力设备CS农林牧渔CS非银行金融CS煤炭CS国防军工CS电子元器件CS通信CS机械CS纺织服装CS建材CS房地产CS汽车CS传媒CS医药CS家电CS商贸零售CS基础化工CS电力及公用事业CS石油石化沪深300CS轻工制造CS综合CS钢铁CS建筑CS交通运输CS食品饮料CS银行CS餐饮旅游 来源：Wind,齐鲁证券研究所 图表1：上周一级行业涨跌幅 图表2：上周纺织服装行业上市公司涨幅前、后五名 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 涨幅前五名 涨幅% 涨幅后五名 涨幅% 凯撒股份 21.03% 金发拉比 1.09% 跨境通 18.04% 海澜之家 1.49% 乔治白 15.05% 汉麻产业 1.50% 浔兴股份 12.63% 多喜爱 2.56% 常山股份 11.94% 七匹狼 2.91% 来源：Wind，齐鲁证券研究所 二、一周行业新闻 1、内地棉业萧条中的困局 棉田萎缩下游承压  “量少，价高，亏损，目前的棉花没法收。”25日，夏津县亨利棉业有限公司总经理于风君向经济导报记者坦言。在往年的这个时候，随着新棉的摘收，夏津县乃至德州市的各个棉花加工厂就要陆续开始收购棉花了。但今年，各个棉花加工厂还在静悄悄地等待着。  导报记者了解到，受种植面积急剧下滑及单产降低的影响，作为山东重要棉区之一，德州市今年的棉花产量大幅下降，并进一步引致下游产业的萧条。而德州市棉花产业面临的现状，正是中国内地棉区的一个缩影。  植棉面积急剧萎缩 夏津县双庙乡范楼村，曾是远近闻名的植棉大村。村委书记兼植棉大户杜玉霞告诉导报记者，该村4300多亩耕地曾经清一色全部种植棉花。但近年来，由于棉花价格不振，加之农村劳动力向城市转移，费工费时的棉花不再受到大家青睐，全村棉花种植面积屡创新低。 “在2013年，村里的耕地上出现了700来亩的玉米田；至2014年，玉米的种植面积增长到1700多亩，棉田的面积则下降到约2600亩；到今年，全村的棉田面积已经下降到1000多亩了。”杜玉霞说。 对于农民们为何弃棉改粮，杜玉霞给导报记者算了一笔账：“由于前段时间雨水过多，今年棉花产量有所下降，每亩棉花籽棉产量在400斤左右；目前商贩们收购的价格为3.1元每斤左右，每亩地的毛收入为1200元；扣除成本，每亩地的纯收入只有300来元。”杜玉