日本–安倍经济学重新启动

升全球研究升版权所有。渣打银行2015https://research.sc.com早间电话10月6日–日本–重新启动安倍经济学前3个数据/事件 印度– SIGMA信号仍然看涨；我们对IGB持肯定态度日图：日本央行在货币宽松政策方面超过美联储和欧洲央行 台湾–出口可能连续第三个月增长 德国– 8月工业生产可能持平市场重点 我们预计日本央行将在10月6日至7日的货币政策会议上保持不变。 安倍晋三可能会维持重要的政府职位以确保政策的一致性 日本央行短期内仍可能承担刺激经济的责任贝蒂·瑞·王+852 3983 8564 Betty-Rui.Wang@sc.com NEA渣打银行（香港）有限公司经济师100806040200中央银行资产GDP％美联储欧洲央行日本央行我们的预测日本银行将在为期两天的会议后于10月7日宣布其货币政策决定。我们预计日本央行将保持现状，因为日本央行在采取行动之前会更仔细地考虑经济数据。市场可能会密切关注央行对经济和通胀的评估，以及对新兴市场风险的评估。在第三季度短观通胀调查中，核心通胀在8月份重新回到负数范围，企业的通胀预期进一步下降，表明对通胀的强烈下行压力。第三季度短观调查结果还显示，大型制造商的情绪正在恶化，这与七月和八月的工业生产和出口疲软相呼应。家庭支出似乎有所回升，但可能不足以保持通胀周期。日本首相安倍晋三也计划于10月7日改组执政的自民党内阁和领导人。据当地报道，他已经决定由财务大臣麻生太郎，经济和财政政策大臣阿玛里以及内阁官房长官uga贺保留任职。这将有可能确保明年夏天众议院选举之前的政策一致性。安倍晋三将宣布新的内阁职位，以振兴社会Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan 16资料来源：彭博社，渣打银行研究部今天的关键数据/事件 SC Cons澳大利亚贸易差额，百万澳元-2,700 -2,400澳洲联储现金利率目标，％2.00 2.00台湾CPI，同比百分比0.2 -0.5菲律宾CPI，同比百分比0.8 0.6欧元区 德拉吉交付言语风险偏好测度（SCRAM）风险规避10月13日至4月14日十月14至4月15日十月15日EM动量指标EMBIG Div vs 18天移动平均7309月24日发布有关三个新安倍经济学箭头的公告。它们被称为“安倍经济学2.0”，是强劲的经济增长，改善的儿童保育和6953月3日短3月4日至5月3日3月3日3月3日3月3日9月3日社会保障。市场定价1年历史 持续Δ1d最小最大在市场动荡的时候，他的注意力从政治转移到了经济上重要的披露可以在披露附录中找到寻求风险10年美国UST2.06我们相信安倍经济学2.0的发布是安倍拥有的积极信号6.1个基点1.642.49编号10Y9.14（23.9bps）7.039.815年KR开始质疑安倍经济学的有效性。但是，细节1.72（2.1bps）1.722.50安倍经济学2.0不太可能很快完成，对提振ZA 10Y8.25（9.3bps）7.058.61日本短期内仍将保持经济。我们期待中央银行至BR一月1614.48（5.6个基点）11.7814.91自4月份以来第三次放宽对经济不景气和通胀的反应2013杰西5.301.0个基点4.725.66在10月30日。我们还预计它会进一步降低GDP和通胀预测。那€/$1.118(0.3%)1.0501.284说，不包括能源在内的通货膨胀目前看起来稳定，并且非制造商的$/¥120.46 情绪保持向上。美元/韩元1172(0.7%)10471204$ / IDR14503(1.0%)1200114693我们认为，日本央行应早日行动，以避免进一步行动。经济美元/印度卢比65.30(0.3%)61.0666.83恶化。我们还希望它会考虑以下关键经济因素数据，美元/人民币6.356(0.0%)6.1116.413将于10月30日会议之前发布：9月贸易3mL-OIS16.6（0.4个基点）0.018.5（10月21日），零售（10月28日），工业生产（10月29日）和1年韩元基础-48（1.2bps）-84-45通货膨胀（10月30日）。标普50019881.9%18622131免费版8040.8%7721067资料来源：渣打银行研究部 早间电话2015年10月6日2图1：渣打银行研究交易组合–利率（模型组合）贸易方式当前返回*条目报名日期目标停止分析员长10年CNH CGB3.43%22个基点3.65%10月17日3.10%3.50%刘人民币回购2年/ 5年NDIRS浸渍机23个基点8个基点15个基点4月21日45个基点0个基点刘购买5年期IGB7.61%43个基点8.04%5月11日7.30%7.95%库尔卡尼美元2年/ 10年平整机127个基点11个基点138个基点05-八月110个基点151个基点戴维斯购买FGN 2024年3月15.04%6个基点15.10%9月23日13.00%17.00%加迪奥Murigu长15年SGS2.63%35个基点2.98%9月25日2.40%2.80%李·戈什3年期美元掉期价差扩大10个基点0个基点10个基点5月5日22个基点3个基点戴维斯*不代表总回报；显示bps的变化，但不包括DV01的调整；资料来源：渣打银行研究部纳加拉（Nagaraj Kulkarni）+65 6596 6738 Nagaraj.Kulkarni@sc.com亚洲高级房价策略师渣打银行新加坡分行托尼·普+886 2 6603渣打银行（台湾）有限公司chill鱼+44 20 7885欧洲渣打银行经济学家前3个数据/事件印度– SIGMA信号仍然看涨；我们对IGB持肯定态度我们9月份的印度政府债券（IGB）定位指标（SIGMA）从8月份的-4.70增加到-3.76，这提供了10月份期限的看涨信号。在我们的尺度上，-5.00表示活跃投资者在过去六个月中累积的最大净销售头寸。外国银行和外国证券投资商（FPI）在9月份转向了IGB的净购买者，而国内共同基金则增加了净购买量。甚至主要交易商也降低了IGB的净销售强度。由于有吸引力的估值，有利的通胀动态以及对外国投资组合流入的预期，我们对IGB维持乐观的展望。 10月12日，IGB额度将增加19.6亿美元，其中11.3亿美元将用于长期投资者，8.3亿美元将用于其他FPI。台湾–出口可能连续第三个月增长台湾定于10月7日发布9月份贸易数据。我们预计，由于美国需求回升和移动技术订单增加，出口将连续三个月增长。然而，较高的基数效应，大宗商品价格疲软以及中国需求疲软表明9月份出口同比下降9.4％。从积极的方面看，全球大宗商品价格下跌对出口的负面影响可能开始减轻。重要的是，我们预计资本货物进口将在第三季度连续第二个季度增长。这表明尽管近期出口疲软，制造业信心依然存在，并可能在2015年下半年继续支持制造业投资和就业。德国– 8月工业生产可能持平我们预计，将于周三到期的德国工业生产（IP）在8月将保持稳定。但是，基础效应导致同比增长3.2％。 7月份IP增长了0.7％，比6个月的平均水平要高得多，后者在0-0.2％之间波动。制造业PMI和IFO的调查都表明短期内出现了积极但适度的增长。在接下来的几个季度中，新兴市场的增速放缓将超出预期，这将代表德国知识产权的下行风险。也就是说，德国的国内需求现在正在增加，这意味着新兴市场的放缓将在很大程度上得到缓解。 早间电话2015年10月6日3渣打银行研究刊物，2015年10月5日 第三季度GDP可能从第一季度和第二季度的7.0％降至6.8％。 9月的实际活动数据显示温和改善 由于食品价格增长放缓，CPI通胀可能同比下降至1.8％。 PPI通缩可能加剧 贸易增长可能因基本效应而保持负增长；中国人民银行干预外汇储备继续下降 在第三季度末，互换利差急剧收紧背后，我们看到了三个主要驱动因素 中国的外汇干预；大量公司发行； 9月17日的FOMC会议都产生了影响 我们预计，在接下来的几周中，这三个驱动因素的影响将逐渐减弱甚至逆转 因此，我们建议将3年期美元掉期利差定位为重新扩大 我们预计，由于美联储鸽派稳健，实际货币需求和有利的供应前景，SGS涨势将继续 长期SGS相对不受MAS政策结果和外汇波动的影响 我们维持15年SGS长期建议，并将目标扩大至2.40％ 鉴于长期IRS的上行压力有限，我们继续预期IRS曲线会趋于平缓 早间电话2015年10月6日4披露附录分析师认证披露：负责本研究报告内容的研究分析师确认：（1）研究报告中表达或归因于研究分析师的观点准确反映了他们对主题证券和发行人和/的个人看法。或其他适当的主题； （2）他或她的报酬的任何部分均与本研究报告中包含的特定建议或观点没有，直接或间接相关。一般而言，建议的效力是分析师绩效评估的一个因素。全球免责声明：渣打银行和/或其附属机构（“ SCB”）对本文档或文档中包含或提及的任何信息不做任何形式的明示，暗示或法定陈述或保证。 本文档中的信息仅供参考。 它不构成对任何人进行任何交易或采取任何对冲，交易或投资策略的任何要约，建议或诱因，也不构成对未来汇率或价格的未来走势的任何预测，也不代表任何此类未来的走势。不会超过任何插图中显示的那些。 本文提及的证券的标称价格（如有）是截至所示日期的价格，并不代表可以以此价格进行任何交易。 尽管在准备本文档时已采取了合理的谨慎措施，但对于事实的错误或此处表达的任何观点不承担任何责任。 本文档的内容可能并不适合所有投资者，因为它尚未针对任何特定人士的特定投资目标或财务状况进行准备。 讨论的任何投资可能并不适合所有投资者。本文档的用户应就本文档中提及的任何证券，金融工具或投资策略的投资是否适当寻求专业建议，并应了解可能不会实现有关未来前景的声明。 本文档中包含的意见，预测，假设，估计，派生的估值，预测和价格目标（如有）是截至所示日期，并可能随时更改，恕不另行通知。 我们的建议正在不断审查中。 本文档中提到的任何证券或金融工具的价值和收入可能会上升也可能下降，并且投资者的回报可能少于投资的回报。 不能保证未来的回报，并且可能会损失原始资金。 外币计价的证券和金融工具的汇率波动可能会对此类证券和金融工具的价值，价格或收入产生正面或负面影响。 过去的表现并不表示可比较的未来结果，并且不对未来的表现做任何陈述或保证。 尽管我们努力在合理的基础上更新本文中包含的信息和意见，但可能由于法规，合规性或其他原因而阻止我们这样做。因此，我们可能会获得未反映在本材料中的信息，并且在信息发布之前或之后，我们可能已对信息进行了操作或使用。 SCB不是法律，监管，业务，投资，财务和会计和/或税务顾问，也不打算提供法律，监管，投资，财务和会计和/或税务建议。 对于与任何投资的法律，法规，业务，投资，财务和会计和/或税收影响有关的任何疑问，均应寻求独立的法律，法规，业务，投资，财务和会计和/或税收建议。 渣打银行和/或其分支机构可能在本文档中提及的任何证券，工具或货币中均具有权益。 在适用法律和/或法规允许的范围内，渣打银行和/或其分支机构或其各自的高级管理人员，董事，员工福利计划或员工（包括参与编写或发布本文档的人员）可随时为长期或长期卖空本文档中以及SCB Research网站上提及的任何证券或金融工具，或对任何此类证券或相关投资具有重大利益，或者可能是与此类投资有关的唯一做市商，或提供或已提供建议，投资银行或其他服务，以此类投资的发行人为准，并且可能已就这些服务获得了赔偿。渣打银行在其研究部门与不同的公共和私人业务职能之间建立了政策，程序和物理信息墙，以帮助确保机密信息（包括“内部”信息）不会被披露，除非符合其政策，程序和监管机构的规定。 本文中出现的数据，意见和其他信息可能是从公共资源获得的。 SCB明确声明不承担任何责任，也不对从公共渠道获得的此类信息的准确性或完整性作任何陈述或保证。 对于任何第三方网站中包含的任何信息或数据，渣打银行也不对准确性做任何陈述或保证，也不承担任何责任。 建议您对本文档中包含的任何