焦炭月报：钢厂或存减产预期，煤焦价格继续探底

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 7 www.hlqh.com 研究员 姓名：肖祖星 电话：13423685992 E-mail: xiao_zu_xing@163.com 从业编号：F0300772 第一部分 行情回顾 9月，国内焦炭价格继续以小幅补跌为主，山西、河北地区焦炭出厂价格率先下调20-30元/吨，此后逐渐向华东、中南地区扩散。下旬后，由于钢材价格再度下跌，钢厂亏损程度持续扩大，部分钢厂再度向焦化厂提出降价要求，幅度在20-30元/吨。而钢厂限产对原料焦煤焦炭打压继续，从而使得焦煤焦炭现货价走势趋弱。受现货的疲软，期货价格也不断创新低，连焦主力合约1601月开盘价785，最高价800.5，最低价756，收盘价759.5，较上月下跌26.5点或-3.37%。 图1：焦炭主力合约1601日K线图 数据来源：文华财经 第二部分 基本面分析 宏观面： （1）国内经济依然面临下行压力 23日公布的9月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)初值录得47，创定期报告·豆类 周报 商品研究报告 月报 焦炭月报(2015.7.1-2015.9.30) 钢厂或存减产预期，煤焦价格继续探底 2015-10-8星期四 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 7 www.hlqh.com 2009年3月来最低，较8月终值下降0.3个百分点，低于8月初值0.1个百分点。其中，产出指数回落至45.7，较8月产出指数下降0.7个百分点。新订单指数、新出口订单指数、就业指数等分项指标也均出现下降。从分项指标看，内外需仍然疲弱，投入价格和出厂价格仍处于收缩区间，显示制造业下行压力依然较大。产出、新订单双双下滑，投入产出价格指数继续回落，就业指数进一步恶化，显示内外需疲弱持续，国内经济依然面临下行压力。 图2：官方及财新PMI值走势 数据来源：wind、华联期货研究所 （2）固定资产和房地产投资增速下行通道不改 1至8月，固定资产投资同比增长10.9%，较1至7月下降0.3个百分点，创2000年6月以来的新低。三大类投资中，房地产、制造业投资增速持续下行，基建投资有所反弹但力度不足。2015年1-8月份，全国房地产开发投资同比名义增长3.5%，增速比1-7月份回落0.8个百分点。1-8月份，房地产开发企业房屋施工面积同比增长2.5%，增速比1-7月份回落0.9个百分点。房屋新开工面积下降16.8%，降幅持平。房屋竣工面积下降14.6%，降幅扩大1.5个百分点。1-8月份，房地产开发企业土地购置面积同比下降32.1%，降幅比1-7月份扩大0.1个百分点； 8月末，商品房待售面积比7月末增加 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 7 www.hlqh.com 65万平方米。可见固定资产投资增速和房地产投资各分项增速方面均依然表现处于下行通道之中。 图3：固定资产与房地产投资增速走势 图4：房地产投资各分项增速走势 数据来源：wind、华联期货研究所 数据来源：wind 华联期货研究所 2、焦煤、焦炭基本面分析 1、炼焦煤各品种价格继续回落，库存小幅回落 第三季度国内炼焦煤继续弱势调整，各地炼焦煤现货价格继续下调为主；进口炼焦煤价格受澳元贬值和国内需求减弱影响下也持续下跌，澳大利亚峰景煤价格较7月初的98美元/吨下跌至9月28日的88.25美元/吨（CIF），钢厂采购量依然较少，国外煤炭企业限产增多。全国范围来看，第三季度各炼焦煤品种价格均继续呈现加速下行走势，其中，1/3焦煤全国平均价9月28日的642元/吨，比7月3日报价为690元/吨下跌了48元/吨；焦煤全国平均价9月28日报价为624元/吨，比7月3日的671元/吨月环比下降了47元/吨；肥煤全国平均价9月28日报价为620元/吨，比7月3日的659元/吨月环比下降了39元/吨；瘦煤9月28日报价为496元/吨，比7月3日的552元/吨月环比下降了66元/吨；气煤全国平均价9月28日报价为523元/吨，比7月3日的586元/吨月环比下降63元/吨。在宏观经济整体需求不乐观、上游煤企难以大幅减 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 7 www.hlqh.com 产和下游钢厂与焦企需求不景气冲击下，国内炼焦煤价格面临较大的下行压力。 从炼焦煤在国内样本钢厂和国内样本独立焦化厂的库存来看，第三季度国内样本钢厂炼焦煤原料库存和样本独立焦化厂中的原料库存均小幅回落，其中，样本钢厂库存从7月初的592.79万吨小幅下降到9月25日的542.2万吨，国内样本独立焦化厂库存从7月初的283.34万吨下降到273.5万吨，波动非常小。从炼焦煤的港口库存来看，9月港口库存量小幅下降，其中9月25日北方四港口库存为318.5万吨，比9月1日的345万吨下降了26.5万吨。从各流通环节的炼焦煤库存变化走势来看，各环节相对平稳，库存量小幅回落，反映了下游需求方一直保持随用随采的低库存策略。供给量上变化不大，需求量的变化才是影响炼焦煤价格变化的主要因素。 图5：全国炼焦煤平均价格走势图 图6：北方四港口炼焦煤库存走势图 数据来源：wind、华联期货数据库 数据来源：wind、华联期货数据库 2、焦炭价格小幅回落、后期下行压力较大 9月份国内焦炭价格普遍下调20-30元/吨，目前河北、山东地区二级冶金焦出厂价格分别降至810元/吨和710元/吨左右，由于焦副产品市场持续疲软，9月份焦化企业亏损面明显扩大。目前焦炭企业经营压力较大，多有挺价意向，但由于短期内钢材价格仍有下跌趋势，且10月份钢材产量将受到国节假期的影 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 7 www.hlqh.com 响，部分钢厂仍试图压低焦炭采购价格，预计10月份市场将继续以小幅下跌为主。 数据显示，8月份中国焦炭出口量64万吨，较上月减少9万吨，环比降低12.3%，同比降3.2%。1-8月累计出口焦炭613万吨，同比增长21.7%。8月份焦炭出口均价968.48元/吨，较上月均价上涨39.21元/吨，焦炭出口均价有所回升。8月中旬天津港发生危险品仓库爆炸事件，船只进出港受限，且海关大楼受到爆炸影响全面停止业务受理，对焦炭出口报关产生影响。因后期码头恢复使用需要时间，8月份焦炭出口受到一定影响。目前国内焦炭市场持续下行，焦炭市场疲软依旧，成交情况一般。在恶劣的市场环境下，焦炭企业仍把出口当作缓解市场压力的渠道之一，预计后期焦炭出口将继续维持较高位。 3、焦化厂开工率小幅回落，港口焦炭库存低位运行。 在焦炭现货价格面临持续走弱的回调压力和钢厂的打压下，焦企生产方面也相对谨慎，其开工率也继续表现一定的下降力度，不少焦企延长结焦时间，其中9月25日，产能<100万吨的开工率为66%，较7月3日的64%上升2%；产能在100-200万吨的开工率为71%，较7月3日的63%上升8%，产能>200万吨的开工率为72%，较7月3日的80%小幅回落7%。预计后期在焦炭价格的继续回落影响影响下，焦炭需求的减弱使焦企继续减产以保价。 港口库存方面：港口焦炭量近几个月份基本变化不大。截至9月24日，天津港库存为203万吨，较7月3日的204万吨下降了1万吨；连云港13万吨较7月3日的17.1万吨下降了4.1万吨，日照港35万吨较7月小幅上 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 7 www.hlqh.com 升4万吨。港口库存整体表现处于中等水平，反映下游需求相对保持平稳。 图7： 焦化厂开工率 图8:国内港口库存量变化图