Brazil FX技术说明：挖掘干预

该出版物被归类为非客观研究2015年9月29日新兴市场策略1天保Brazil FX技术说明：挖掘干预措施9月标志着巴西中央银行的干预量有所增加。在本文中，我们将进一步详细解释每种干预工具的工作原理及其对外汇和铜币市场（当地美元）的影响。您想了解的有关外汇掉期的所有信息，但又害怕问上周，巴西中央银行（BCB）恢复了拍卖货币（FX）掉期。除外汇回购外，这是货币当局用来抑制BRL过度波动并直接干预货币市场的最常用工具。鉴于这些工具具有多种特殊性，我们决定进一步详细说明每种工具，并解释每种干预工具的工作方式。这是旨在检查巴西外汇市场最新动态的一系列出版物的一部分。有关更多信息，请参见：外汇掉期中央银行使用巴西外汇掉期（也称为SCS），是因为在巴西，衍生品市场的流动性远大于现货市场。该外汇掉期是一种工具，用于交易美元利差率（表示为BRL固定汇率的差额-PTAX汇率-交易日期与合约到期日之间的差额）与实际利率之间的差额（表示为交易日与合约到期前一天之间的平均每日SELIC汇率的累计），换句话说，它以当地美元（隐含赞比亚）汇率交易价差。有关详细说明，请参阅BM＆F Bovespa网站上的官方合同规范。BCB宣布拍卖时，它将卖交换，它假设一个空头美元所指外汇掉期合约中的头寸–即它将支付外汇变动并获得该期间的累计SELIC汇率。该操作仅涉及每个分支的净变化，不涉及任何本金交换。实际上，该头寸意味着BCB在期货市场上出售合成美元，类似于NDF（不可交割远期）合约。该操作的关键是所有结算均以巴西雷亚尔（BRL）进行，这意味着国际储备在任何时候都没有变化。当拍卖参与者机构从BCB购买外汇掉期合约时，这相当于多头美元，并且在当地美元曲线的期限内具有相当于掉期期限的接收者头寸。为了对冲该风险，该机构退出市场并以相同的本地美元曲线期限支付利率。这就是为什么当地的美元曲线在BCB进行外汇掉期拍卖的期限附近徘徊的原因。当BCB让合同到期时，它将不再拥有美元空头头寸-即在合同结算的前一天（上个月的最后一个工作日），这相当于BCB购买了该金额的美元。这就是中央银行将未偿还掉期存量保持100％展期的原因，从而避免了美元兑BRL产生任何额外的购买压力。外汇回购/信贷拍卖（或美元回购/信贷额度）外汇回购行是BCB干预外汇市场的另一种工具。首先，中央银行宣布外汇信贷拍卖和将进行拍卖的期限。宣布的金额将由中央银行在各期限之间酌情分配，而不一定要全额支付。参考汇率（即银行将从BCB购买USDBRL的价格）将是拍卖发生当天的PTAX。然后，银行将报价发送给BCB（即将美元卖给BCB的汇率 该出版物被归类为非客观研究2015年9月29日新兴市场策略2到期）。然后，BCB将定义一个上限（允许的最高汇率），并接受低于该价格的所有出价。然后它将移至其他男高音并执行相同的过程。通过这样做，BCB瞄准了发行时的流动性，并降低了本地美元曲线上的压力，这是现货市场中抛售压力的反映。当机构通过外汇回购购买美元时，因此会假设付款人在当地美元曲线中的头寸，而接收者在DI中的头寸。这就是为什么在BCB进行外汇回购后，由于投资者对冲他们的敞口，当地美元曲线受到了接收者压力，而DI受到了付款人压力。词汇表 塞蒂普Cetip是一个存款机构，主要用于存放私人固定收益，州和城市公共证券以及其他代表国库债券的证券。 Cetip作为中央证券存管处，负责处理和赎回发行并维护证券托管。另外，在适用时，它还支付利息和其他相关任务。DI率由CETIP计算的用于保管和结算的平均一日银行同业存款利率（DI）。它以每年的复合百分比表示，以252天为一年。SELIC该SELIC利率是基准利率，即基准利率，可以影响巴西经济中的利率水平。 SELIC利率可以与FED的联邦基金目标利率或ECB的再利率进行比较。利率是到期日为1天的政府证券交易所收取的银行同业拆借利率的平均值。PTAXPtax是巴西中央银行计算的每日汇率。它是白天交易商报告的四个窗口美元汇率的平均值。它是美元衍生工具结算价的参考汇率。 铜版角铜币汇率是当地美元汇率（“本地Libor”）。由于该货币不能完全自由兑换，因此铜币货币兑换表示巴西在其境内借入/贷出美元的利率。这是一个相对较小的市场，在该市场中，Libor的价差突然出现每日变化。费率是根据国际标准计算的（年费率； 360天；线性计算（实际值/ 360））。铜币是利率和汇率变动之间的价差。利率是根据交易日至最后交易日之间经过验证的资本化DI利率之间的差异计算得出的。汇率变动在交易日之前的营业日至最后交易日之间的期间进行验证。加布里埃尔·格斯泰因（Gabriel Gersztein）/古斯塔沃·门东卡（Gustavo Mendonca）/塞缪尔·卡斯特罗注意：我们要感谢费尔南多·盖特纳（外汇交易主管）他的宝贵意见。 该出版物被归类为非客观研究8月15日www.GlobalMarkets.bnpparibas.comEM策略加新兴市场战略联系人皮特·乔伊恰克（Piotr Chwiejczak）FX＆IR CEEMEA策略师伦敦44 20 7595 8715CFA Andrew MacFarlaneCEEMEA信贷策略师伦敦44 20 7595 8827尔金·伊西克（Erkin Isik）FX＆IR CEEMEA策略师伊斯坦堡90 (216) 635 2987米尔扎·拜格（Mirza Baig）外汇与投资者关系亚洲策略主管新加坡65 6210 3262茉莉花外汇与投资者关系亚洲策略新加坡65 6210 3418珍妮佛·库苏马（Jennifer Kusuma）外汇与投资者关系亚洲策略新加坡65 6210 3263阿尔塔兹达加AU / NZ IR策略师新加坡65 6210 4994加布里埃尔·格斯泰因（Gabriel Gersztein）外汇和投资者关系主管策略圣保罗55 11 3841 3421塞缪尔·卡斯特罗（Samuel Castro）FX＆IR Latam策略师圣保罗55 11 3841 3492古斯塔沃·门登卡（Gustavo Mendonca）FX＆IR Latam策略师圣保罗55 11 3841 3445新兴市场领域专家联系方式塔蒂亚娜（Tatiana Tchembarova）CEEMEA部门专家伦敦44 20 7595 1251香香主管亚洲部门的专家法国巴黎银行台北分行已根据《银行法》注册为持牌银行，并受英国金融监督委员会（R.O.C.）监管。本文档仅针对获得许可或有能力购买或进行此类产品交易的台湾对手方。本文件并不构成向任何人出售或要约购买任何人在台湾非法提出要约或要约的任何金融产品。852 2108 5283苏珊·基亚洲部门专家法国巴黎银行台北分行已根据《银行法》注册为持牌银行，并受英国金融监督委员会（R.O.C.）监管。本文档仅针对获得许可或有能力购买或进行此类产品交易的台湾对手方。本文件并不构成向任何人出售或要约购买任何人在台湾非法提出要约或要约的任何金融产品。852 2108 5290昆山亚洲部门专家上海86 21289 62773藤本佳江亚洲部门专家东京81 363773038达米恩·波顿（Damien Botton）拉坦区专家圣保罗55 11 3841 3251 该出版物被归类为非客观研究8月15日www.GlobalMarkets.bnpparibas.comEM策略加生产与分销研究免责声明重要披露：请参阅本报告正文中的重要披露。本文档由我们的战略团队撰写。它并非旨在进行详尽的分析，并且可能因与销售和交易的相互作用而引起利益冲突，从而可能影响本报告的客观性。 （请参阅本报告正文中的其他重要披露信息）。本文档是营销交流，而非独立的投资研究。尚未按照旨在提供投资研究独立性的法律要求来编写该报告，并且也没有禁止在传播投资研究之前进行任何交易。STEER™是法国巴黎银行的商标本报告中包含的信息和观点是从公认的可靠公共信息来源获得的，或基于这些信息是基于公共信息，但不保证这些信息的准确性，完整性或最新性，无论是明示的还是暗示的。不应以此为依托。 本报告不构成买卖任何证券或其他投资的要约或邀请。 报告中包含的信息和观点是为接收者的帮助而发布的，但不应被视为权威或代替任何接收者的判断来使用，如有更改，恕不另行通知，并且不打算提供唯一的信息。对本文讨论的工具进行任何评估的依据。 任何对过去表现的提及都不应被视为未来表现的指示。 在法律允许的最大范围内，法国巴黎银行集团公司概不承担因使用或依赖本报告所载资料而造成的任何直接或间接损失的任何责任（包括过失）。 本报告中包含的所有估计和意见均截至本报告之日。 除非本报告中另有说明，否则无意更新此报告。 法国巴黎银行（BNP Paribas SA）及其关联公司（统称“法国巴黎银行”（BNP Paribas））可以在或以委托人或代理人的身份买卖本报告中提及的任何发行人或个人的证券或衍生产品。本报告中包含的价格，收益率和其他类似信息仅供参考。 许多因素都会影响市场价格，并且不确定是否可以以这些价格执行交易。法国巴黎银行可能会与本报告提及的任何发行人或个人有财务利益，包括在其证券和/或期权，期货或其他以此为基础的衍生工具上的多头或空头头寸，反之亦然。法国巴黎银行，包括其高级职员和员工，可能已经或曾经担任本报告中提及的任何人的高级职员，董事或顾问。法国巴黎银行可能会在过去12个月内不时向本报告中提及的任何人征求，执行或已经进行投资银行，承销或其他服务（包括担任顾问，经理，承销人或贷方）。法国巴黎银行可能是与任何人订立本报告的协议的订约方。法国巴黎银行可能会在法律允许的范围内对本文所包含的信息或该信息所基于的研究或分析进行处理或使用，然后再予以发布。法国巴黎银行可能会在未来三个月内从本报告中提及的任何人或与之有关的人收取或打算就其投资银行服务寻求赔偿。本报告中提到的任何人在发布本报告之前可能已经获得了本节的部分内容，以验证其事实准确性。该报告由法国巴黎银行集团公司制作。 本报告仅供预期的接收者使用，未经法国巴黎银行事先书面同意，不得复制（全部或部分）或传送或传播给任何其他人。 接受本文档，即表示您同意受上述限制的约束。欧洲经济区内的某些国家：本报告仅供专业客户使用。 它不适用于零售客户，不应传递给任何此类人员。英国：该报告已被法国巴黎银行伦敦分行批准在英国出版。 伦敦Harewood Avenue 10号，NW1 6AA；电话：+44 20 7595 2000；传真：+44 20 7595 2555- www。班帕里巴斯。com。 在法国注册成立的有限责任公司。 注册办事处：法国巴黎大街75号，邮政编码75009。 662042449 RCS巴黎。 法国巴黎银行伦敦分行由欧洲中央银行（ECB）和法国联邦监管与解决方案局（ACPR）领导。 法国巴黎银行伦敦分行由欧洲央行，ACPR和审慎监管局授权，并受有限的监管由金融行为监管局和审慎监管局。 我们可应要求提供有关我们审慎监管局授权和监管范围以及金融行为监管局监管范围的详细信息。 法国巴黎银行伦敦分行在英格兰和威尔士注册，编号为。FC13447。法国：。法国巴黎银行（BNP Paribas）由欧洲有限责任公司（注册办事处：16 boulevard des Italiens，75009 Paris，France，662042449 RCS Paris，www.bnpparibas.com）由欧洲中央银行（ECB）和Autoritéde授权和监督根据2013年10月15日的第1024/2013号理事会条例，在欧洲央行就与信贷审慎监管有关的政策赋予特定任务的情况下，控制权仍在国家层面的监管机构（ContrôlePrudentiel et deRésolution）（ACPR）机构。美国：该报告由法国巴黎银行证券公司或法国巴黎银行的子公司或关联公司分发给美国人员，该子公司或分支机构未仅向美国主要机构投资者注册为美国经纪交易商。法国巴黎银行（BNP Paribas）的子公司法国巴黎银行证券公司（BNP Par