电力设备与新能源：新能源汽车充电顶层设计终获解答 充电设施有望成为沙漠绿洲

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载 [table_main] 行业报告 2015年09月29日 行业报告 电力设备与新能源 [table_research] 证券分析师： 张文博 执业编号： S0360512020001 Tel： 010-66500826 Email： zhangwenbo@hcyjs.com 证券分析师： 苏晨 执业编号： S0360114040007 Tel： 010-66500828 Email： suchen@hcyjs.com 新能源汽车充电顶层设计终获解答 充电设施有望成为沙漠绿洲 行业观点： 新能源汽车 造成目前充电桩数量缺口巨大的主要原因包括顶层文件和盈利模式的缺失，23日国务院总理李克强在国务院常务会议上部署加快电动汽车充电基础设施和城市停车场建设，从根本上确定了充电基础设施建设的原则。此次会议倾向于把停车位的增量（新建住宅停车位）作为充电设施建设的突破口（建设或预留安装充电设施的比例应达到100%），并通过鼓励私人、单位在既有停车位安装充电设施等方式盘活存量资源，双管齐下加速充电设施网络建设。在参与充电设施网络建设的主体中，政府、电网、整车企业、公共服务主体是目前充电设施网络的关键资源掌握方，因此具备较大盈利模式兑现可能的企业是拥有上述资源或与上述资源掌握方具备较强合作背景的企业，相关标的：特锐德、万马股份、许继电气、上海普天、奥特迅、易事特，同时建议关注智能停车相关标的。 新能源 光伏：国网暂停全额上网分布式补贴结算无碍行业发展，配网建设大潮为分布式能源渗透率提高提供技术支撑，分布式光伏将迎来确定性高增长，同时证券化/平台化进一步带动行业ROE上行，使得板块估值中枢具备上行空间。风电：15年抢装潮后行业整体增速面临下行风险，政策支持叠加技术渐成熟推动海上风电迎来发展元年，且海上风机进入壁垒高，卡位龙头将首先受益于市场爆发。核电：核电出口再获进展带来板块主题性投资机会，但事件对板块行情边际效用递减，建议关注国产化率提高、核心零部件技术向军/民用领域拓展带来的成长性个股投资机会。建议持续关注资产证券化先行者、打造能源互联平台和跨领域成长性核电标的等三类公司。推荐标的：林洋电子、阳光电源、彩虹精化、应流股份等。 电力设备与工控 近期能源局发布《配电网建设改造行动计划（2015—2020年），2万亿市场正式开启。配电网一次设备将保持稳定增长，高效节能装备有望成为发展趋势；二次侧由于配电网自动化建设严重滞后，将会成为配电网建设的重中之重，未来会保持远超行业的复合增长。投资机会主要集中在一次节能设备企业和配电网自动化企业，推荐标的：四方股份、北京科锐、金智科技、长园集团、国电南瑞、许继电气、积成电子、置信电气。 重点推荐个股： 股票名称 推荐逻辑 东源 电器 产业趋势、业绩弹性及产能释放确保三年复合增速超70%，外延式并购开启动力电池龙头新征程。我们预计公司15-17年摊薄后EPS为0.55、0.91、1.48元，对应PE为52、32、19倍，强烈推荐！ 黄河 旋风 未来四大领域布局工业4.0；通过方案卖产品，实现非标行业的标准化推广。收购的明匠智能是市场上唯一做智能工厂上规模的企业，价值严重低估。我们预测15-17年EPS0.45、0.74、0.91，对应PE27、16、13倍，强推！ 沧州 明珠 上游原材料价格的下降和产品良品率的提高使公司隔膜毛利率持续提高，预计15-17年EPS为0.36、0.46、0.59元，对应PE为37、29和22倍。公司是盈利能力最有保障的隔膜领域的稀缺及优质标的，推荐。 天赐 材料 下游动力电池需求拉动电解液进入快速增长期，结合近期公司股权激励方案确保公司管理团队稳定性及主动性，我们预计公司15-17年摊薄后EPS为0.72、1.15、1.72元，对应PE为46、29、19倍，推荐！ 汇川 技术 全面布局机器人、新能源、工程传动，随着15年H2经济回暖，公司将成行业启动的龙头公司。15~16年EPS 1.1、1.43元，对应PE35、27倍，强推！ 林洋 电子 15年电站运营带动业绩加速，转型平台打造能源互联网新龙头。按16年摊薄，我们预计15-17年 EPS 为1.43、1.61、 2.21 元，对应PE为21、19、14倍，推荐！ 彩虹 精化 1GW装机目标完成无忧，打造生态能源互联网龙头。预计公司15~17年摊薄后EPS0.41、0.84、1.26元，对应PE为34、16、11倍，推荐！ 应流 股份 董事长、员工持股计划，国开金融、中广核等产业资本参与，介入航空发动机零部件以及核电后处理市场，未来两年复合增速70%以上。 风险提示：光伏装机低于预期的风险；新能源汽车推广低于预期的风险 行业评级 行业评级： 推荐 评级变动： 维持 行业表现对比图(近12个月) 2014-09-27～2015-09-27-5%23%51%79%107%135%14-914-1215-315-6沪深300电气设备 资料来源：港澳资讯 相关研究报告 《新能源汽车系列报告之—充电基础设施造就新能源汽车“沙漠绿洲”》 2015-09-25 《地基实，大厦顷刻起；产业兴，只待发令枪》 2015-09-08 《新能源汽车行业深度报告系列二：兵马动粮草行，千亿充电设施市场将打开》 2015-09-08 《新能源汽车充电设施研讨会会议纪要》 2015-09-08 《盛极防风险，否极而泰来》 2015-09-06 证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业报告 2 / 14 目 录 一、板块行情：电气设备板块相对收益明显 ............................................................................... 4 三、行业新闻：新能源汽车充电顶层设计终获解答 ................................................................... 6 四、公司跟踪：分布式光伏进入可再生能源补贴目录前暂停补助结算点评：细分方向，切勿自扰 ................................................................................................................. 错误！未定义书签。 五、技术前瞻：哈曼瑞萨联研创新车联网解决方案 提升用户体验 ....................................... 10 六、行业数据：多晶硅价格保持平稳 ......................................................................................... 11 七、大小非解禁、大宗交易一览 ................................................................................................. 12 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业报告 3 / 14 图表目录 图表1本周各板块涨跌幅（%） ........................................................................................... 4 图表2 2015年9月各板块涨跌幅（%） .............................................................................. 4 图表3多晶硅价格走势 ......................................................................................................... 11 图表4硅片价格走势 ............................................................................................................. 11 图表5电池片价格走势 ......................................................................................................... 11 图表6组件价格走势 ............................................................................................................. 11 图表7风电新增装机容量 ..................................................................................................... 12 图表8风电产量 ..................................................................................................................... 12 图表9未来三个月大小非解禁一览 ..................................................................................... 12 图表10本周大宗交易一览 ................................................................................................... 12 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业报告 4 / 14 一、板块行情：电气设备板块相对收益明显 本周市场SW电气设备涨幅超过3.5%，在所有版块中排名第二，相对收益明显。 新能源板块中，新能源汽车板块涨幅明显。8月七部委联合发布《关于加强城市停车设施建设的指导意见》，明确提出在停车位配建充电设施，23日国务院总理李克强在国务院常务会议上部署加快电动汽车充电基础设施和城市停车场建设，同样将充电基础设施与停车资源紧密联系起来。政策反复强调，充电设施有望成为未来城市停车资源平台的入口。如果说充电服务费是数十亿级的市场空间，充电时间流量变现（广告、后市场等）是数百亿级市场空间，那么作为盘活城市停车资源的入口，充电设施将进入数千亿级市场空间，充电服务企业天花板不断打破，高速成长可期。推荐标的：特锐德、万马股份、许继电气、上海普天、奥特迅、易事特。 目前西部地区限电较为严重，15年大型地面电站增速有下滑的风险，我们更为看好分布式发展前景，资产证券化将带来资产周转率或财务杠杆大幅提升，提升ROE水平带动板块估值水平上行。同时，新电改放开售电侧，分布式光伏运营商向售电主体转型，催生能源互联网平台型公司，推荐具备平台化发展潜力的龙头标的：林洋电子、科华恒盛、阳光电源、彩虹精化。事件对板块主题性行情边际效用递减，建议关注国产化率、核心技术向军/民用领域拓展的成长性个股投资机会，推荐标的：丹甫股份、久立特材、应流股份。 图表1 本周各板块涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华创证券整理 图表2 2015年9月各板块涨跌幅（%）