纺织服装行业:行业总体业绩不佳,维持防御性配置观点
请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 纺织服装 行业总体业绩不佳，维持防御性配置观点 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持 分析师 联系人 吴骁宇 王雨丝 S0740515030001 021-20315169 wuxy@r.qlzq.com.cn wangys@r.qlzq.com.cn 2015年09月27日 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 80 行业总市值(百万元) 647746.1660844 行业流通市值(百万元) 647746.1660844 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (3%)31%65%99%133%167%9/29/1410/27/1411/17/1412/8/1412/29/141/22/152/12/153/13/154/3/154/27/155/19/156/9/157/1/157/27/158/17/159/17/15纺织服装沪深300 [Table_Profit] 10月组合基本状况 20142015E2016E2017E2015E2016E2017E航民股份9.850.700.820.981.0612.0110.059.2930%买入森马服饰10.160.821.021.241.489.968.196.8630%买入晨光文具32.000.850.911.131.3735.1628.3223.3640%买入公司股价（元）评级权重EPSPE [Table_Summary] 投资要点 一周观点：9月至今板块下跌8.15%，组合表现下跌5.62%，跑赢指数。行业分化较为明显，纺织制造板块期间下跌8.70%，品牌服装板块下滑7.14%。在国家要求配资在9月底前清理完毕，美国暂不加息以及人民币汇率短期保持稳定等大背景下，大盘9月表现较为稳定，但量能持续萎缩，抛盘和买盘动能均不足，放眼10月，在三季报集中披露期，行业业绩总体趋势不佳，我们依然维持谨慎观点，建议优先配置价值白马标的。 10月组合：航民股份30%+森马服饰30%+晨光文具40%。航民股份（15-17EPS为0.82、0.98、1.06元，对应PE12、10、9倍，16年PEG0.55。印染子行业龙头，成本挖潜带动盈利能力不断提升）；森马服饰（15-17EPS为1.02、1.24、1.48元，对应PE10、8、7倍，16年PEG0.36，休闲业务复苏、童装快速增长、参股布局跨境电商）；晨光文具（15-17 EPS 0.91、1.13、1.37元，对应PE 35、28、23倍。文具行业龙头，外延空间依然较大，竞争者威胁较小）。 一周公告：【贵人鸟】2015年第一期员工持股计划已开立账户，并通过二级市场买入方式购入本公司股票累计3,616,377股，占公司总股本0.59%，成交金额为人民币79,730,797.15元，成交均价为人民币22.0471元/股。【跨境通】股东新余睿景因资金需求将其所持有本公司无限售条件的流通股3,210,000股质押给平安信托。新余睿景共持有公司股份9,380,000股，占公司总股本的4.43%，上述质押股份占公司总股本的1.52%。【朗姿股份】公司重要参股公司阿卡邦拟收购Designskin Co., Ltd.的100%股权，标的公司为韩国知名的婴幼儿用垫企业，韩国市场占有率10%以上，具有很强的设计能力。 风险提示：行业公司转型、并购进程低于预期等。 [Table_Industry] 证券研究报告 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 一、行业策略观点与个股推荐 ............................................................................. - 3 - 1、本周观点 ................................................................................................ - 3 - 3、行情回顾 ................................................................................................ - 3 - 二、一周行业新闻 ............................................................................................... - 4 - 1、2015年棉花目标价格改革试点新亮点解读 ............................................ - 4 - 2、"十二五"纺织智造方兴未艾 纺织工业积极推进 ..................................... - 8 - 3、中纺联：十三五期间纺织业将重点建立和推广6条智能生产线 ............ - 9 - 三、行业关键数据 ............................................................................................. - 10 - 图表目录 图表1：上周一级行业涨跌幅.............................................................................. - 3 - 图表2：上周纺织服装行业上市公司涨跌幅前五名 ............................................. - 4 - 图表3：纺织服装PPI ....................................................................................... - 10 - 图表4：纺织服装行业景气度............................................................................ - 10 - 图表5：我国纺织服装月度出口当月同比数据 .................................................. - 11 - 图表6：我国纺织服装月度出口当月累计同比数据 ........................................... - 11 - 图表7：零售终端销售情况有所改善 ................................................................. - 11 - 图表8：城镇居民人均收支累计同比增速放缓 .................................................. - 11 - 图表9：我国居民消费信心指数 ........................................................................ - 11 - 图表10：我国居民消费意愿下降 ...................................................................... - 11 - 图表11：内外棉差价小幅缩小，内棉价格维稳，外棉价格下降 ...................... - 12 - 图表12：化纤价格上涨 .................................................................................... - 12 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 一、行业策略观点与个股推荐 1、本周观点 9月至今板块下跌8.15%，组合表现下跌5.62%，跑赢指数。行业分化较为明显，纺织制造板块期间下跌8.70%，品牌服装板块下滑7.14%。在国家要求配资在9月底前清理完毕，美国暂不加息以及人民币汇率短期保持稳定等大背景下，大盘9月表现较为稳定，但量能持续萎缩，抛盘和买盘动能均不足，放眼10月，在三季报集中披露期，行业业绩总体趋势不佳，我们依然维持谨慎观点，建议优先配置价值白马标的： 航民股份（15-17EPS为0.82、0.98、1.06元，对应PE12、10、9倍，16年PEG0.55）印染子行业龙头，受益于行业整合以及环保要求提高，份额有望不断提升；成本挖潜能力极强，历史以来毛利率及净利率持续提升。 森马服饰（15-17EPS为1.02、1.24、1.48元，对应PE10、8、7倍，16年PEG0.36）休闲服经过近两三年的大力调整后，复苏势头有望加快；童装受益于这两年行业的高速发展，内生外延齐头并进，高增长有望维持；参股布局跨境电商，有望成为未来新的利润增长点。 晨光文具（15-17 EPS 0.91、1.13、1.37元，对应PE 35、28、23倍）。渠道、产品、品牌三箭齐发铸就文具行业龙头地位。超6万家终端，覆盖80%学校终端，区域经销为主，渠道向心力强；国内文具第一品牌，市场份额持续提升；新品不断推出，业内领先学生、书写及办公三大业务的竞争对手威胁均较小。且公司为次新股，业绩较快增长持续性强。。 3、行情回顾 过去一周纺织服装行业指数为3042.03，上涨0.25%，跑赢沪深300指数（3231.95）0.84个百分点，处于29个一级行业指数涨幅排行榜中第16位。 -3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%CS国防军工CS传媒CS电力设备CS基础化工CS轻工制造CS餐饮旅游CS农林牧渔CS建材CS通信CS汽车CS医药CS计算机CS商贸零售CS电子元器件CS石油石化CS纺织服装CS食品饮料CS交通运输CS机械CS综合CS非银行金融CS房地产CS有色金属CS银行沪深300CS煤炭CS电力及公用事业CS家电CS建筑CS钢铁 来源：Wind,齐鲁证券研究所 图表1：上周一级行业涨跌幅 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 涨幅前五名 涨幅% 跌幅前五名 跌幅% 新野纺织 23.30% 凯撒股份 34.40% 江南高纤 23.13% 乔治白 12.39% 跨境通 19.64% 红豆股份 10.60% 千足珍珠 12.10% 嘉欣丝绸 7.94% 龙头股份 11.22% 大杨创世 7.67% 来源：Wind，齐鲁证券研究所 二、一周行业新闻 1、2015年棉花目标价格改革试点新亮点解读 今年1~8月份，我国服装及衣着附件累计出口金额为68769473万元，比去年同期减少6.7%。多家服装出口企业的负责人表示，由于国际市场需求不佳，服装产品的出口订单量有所下滑，企业的出口利润缩减。 今年前8个月，我国服装出口金额与去年同期相比有所下降。多家服装出口企业的负责人表示，由于国际市场需求不佳，服装产品的出口订单量下滑，企业的出口利润缩减。不过，在服装产品整体出口不景气的情况下，一些生产自主品牌产品的服装企业出口利润仍保持稳定。 出口订单减少 利润降低 中国海关总署的最新统计数据显示，今年8月份，我国服装及衣着附件出口金额为11672720万元;1~8月份，我国服装及衣着附件累计出口金额为68769473万元，比去年同期减少6.7%。 “今年以来，服装出口订单数量有所减少，尤其是欧盟地区的出口订单数量下降幅度最为明显，对美国出口订单数量基本保持稳定。我们公司主要生产男士西服，出口订单数量减少直接影响公司的出口利润。”广
