计算机行业2015年四季度投资策略：行业大幅调整，投资价值显现

计算机行业2015年四季度投资策略 请仔细阅读最后一页重要法律声明 1 / 15 计算机行业 证券研究报告 行业策略报告 2015年9月24日星期四 爱建证券有限责任公司 行业大幅调整，投资价值显现 研究所 报告要点  硬件制造业每况愈下，软件行业平稳增长。2015年1-7月，计算机制造业实现销售产值12205亿元，同比增长1.2%，低于去年同期2.2个百分点，与整个电子信息制造业相比，低于行业整体增速9.4个百分点，占全行业的比重持续下滑。同期软件产业业务收入累计增速为16.6%，与去年同期（21.4%）相比，降低4.8个百分点，预计未来软件收入增速将维持17%左右。  大数据、云计算是互联网+趋势下的重要基础设施建设。在发展互联网+的大潮下，信息化建设始终都是企业需要做的第一步，而大数据、云计算则是实现信息化的重要基础设施服务。此外，云计算、大数据以其弹性计算、按需购买的特点，能够利用较低成本实现强大功能，这不仅适用于大型企业，同样适用于有庞大群体的中小型企业。大数据、云计算的发展最先需要的是基础硬件设备，IDC作为云时代的“商业地产”将率先受益，同时SaaS由于其多样化满足不同需求未来将有巨大的市场空间。  《网络安全法（草案）》通过，信息安全领域的发展将进入新阶段。从信息安全被提升至国家战略角度、“没有信息安全就没有国家安全”的提出开始，国家政策导向也在于发展信息安全，信息安全单独立法更彰显了该领域的重要性。未来对于信息安全的投入将进入一个有法可依、有章可循的新阶段。信息安全产品收入开始放量，2015年1-7月收入同比增长17%，高于行业平均水平。近日国家主席访美也将信息安全提升至重要的合作领域，随着信息安全持续被重视，未来将有较好的表现。  “互联网+”时代的行业分化。今年两会期间，互联网持续被看好，国家政策也导向大力发展互联网，提出以互联网为基础的“互联网+”项目，如互联网+金融、互联网+工业、互联网+农业、互联网+医疗等等。未来计算机行业的企业或将根据其所深耕发展的行业领域不同而有不同的表现，关注相关细分领域的龙头企业。  投资建议。6月中旬以来，受行业整体高估值、大盘及创业板系统性风险的影响，行业整体大幅下跌超50%，投资价值显现，我们认为计算机行业在第四季度以主题性投资机会为主，仍需防范市场系统性风险。我们维持计算机行业整体评级为“强于大市”，建议投资组合为蓝盾股份（300297）、拓尔思（300229）、天源迪科（300047）。 研究员：朱志勇 TEL：021-32229888-25509 E-mail: zhuzhiyong@ajzq.com 执业编号：S0820510120001 联系人：熊佳玳 TEL：021-32229888-25523 E-mail: xiongjiadai@ajzq.com 执业编号：S0820114050005 行业评级：强于大市 行业表现（52周） -50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%计算机上证指数 数据来源：Wind，爱建证券研究所 PE（TTM） 63.5 最新PB 7.1 （%） 1个月 6个月 12个月 绝对表现 -16.36 5.78 70.89 相对表现 -4.59 6.72 25.10 相关公司数据 公司 评级 EPS 14A 15E 16E 蓝盾股份 推荐 0.18 0.25 0.43 拓尔思 推荐 0.41 0.3 0.45 天源迪科 推荐 0.19 0.5 0.64 数据来源：Wind，爱建证券研究所 计算机行业2015年四季度投资策略 请仔细阅读最后一页重要法律声明 2/ 15 目录 1. 硬件制造每况愈下，软件平稳增长 .............................................................. 4 1.1. 计算机硬件制造业行业增速持续下滑 .......................................................... 4 1.2. 固定资产投资高速增长，硬件进出口负增长加剧 ...................................... 4 1.3. 预计全球IT支出小幅下滑 ............................................................................ 5 1.4. 硬件终端移动化势头不减 .............................................................................. 6 1.5. 软件业增速保持稳定 ...................................................................................... 6 2. A股上市公司情况 .......................................................................................... 8 2.1. 软硬件企业表现平平，互联网企业业绩高速增长 ...................................... 8 3. 行业估值弹性大，以主题性投资机会为主 .................................................. 9 3.1. 云计算、大数据作为全行业的技术基础将持续受益 .................................. 9 3.2. 信息安全依托网络安全法进入法制化发展新阶段 .................................... 10 3.3. “互联网+”时代行业分化 ............................................................................... 12 4. 投资建议： 大幅回调，投资价值显现 ...................................................... 12 4.1. 行业大幅调整，估值进一步修复 ................................................................ 12 4.2. 关注积极转型创新、有估值弹性的企业 .................................................... 13 4.3. 关注有技术优势的龙头企业 ........................................................................ 13 4.4. 维持行业评级“强于大市” ............................................................................. 13 5. 建议投资组合投资要点 ................................................................................ 14 6. 风险提示 ....................................................................................................... 14 计算机行业2015年四季度投资策略 请仔细阅读最后一页重要法律声明 3/ 15 图目录 图1 全国工业、电子信息制造业增加值累计增速对比 ......................................... 4 图2 13年来计算机制造销售产值增长率（行业增速） ........................................ 4 图3 13年来计算机制造固定资产投资完成额累计同比增长率 ............................ 5 图4 14年来计算机进出口额累计同比增长率 ........................................................ 5 图5 10年来全球IT支出及增长率（单位：十亿美元） ...................................... 5 图6 13年来全球IT支出增长率分项目情况 .......................................................... 5 图7 12年来全球PC单季出货量（单位：千台） .................................................. 6 图8 12年来全球智能手机单季出货量（单位：百万部） .................................... 6 图9 2014年来国内软件业务收入累计增长情况 .................................................... 7 图10 2015年来我国软件业（分行业）收入累积增长情况 .................................. 7 图11 2014年来软件出口增长情况 .......................................................................... 7 图12 2014年来软件产业利润总额增长情况 .......................................................... 7 图13 A股上市公司硬件企业业绩情况 .................................................................... 8 图14 A股上市公司软件企业业绩情况 .................................................................... 8 图15 A股上市公司互联网企业业绩情况 ................................................................ 8 图16 A股上市公司投资净收益情况（分行业）（单位：亿元） .......................... 8 图17 全球大数据市场规模及预测（单位：十亿美元） ....................................... 9 图18 国内IDC市场规模及预测（单位：亿元） ................................................... 9 图19 全球公有云市场规模及预测（单位：十亿美元） ..................................... 10 图20 全球IT安全市场规模及预测（单位：百万美元） ................................... 11 图21 近5年来计算机行业PE Band ...................................................................... 13 图22 近5年来计算机行业PB Band ...................................................................... 13 计算机行业2015年四季度投资策略 请仔细阅读最后一页重要法律