聚丙烯期货周报：下游厂商补库过节 期价下行空间有限

PP周报 请务必阅读最后重要事项 第0页 聚丙烯期货周报 Polyolefin Weekly Report Report 下游厂商补库过节 期价下行空间有限 原油市场：美国在线钻井连续第三周减少。油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止9月18日的一周，美国在线钻探油井数量644座，比前周减少8座，比去年同期减少957座。美国在线钻探油井总数仍比2014年10月高点低了约50%。美国海上平台31座，与前周持平，比去年同期减少31座。 现货情况：国际油价涨跌不一然PP期货震荡下行，市场低迷心态蔓延。需求面弱势难振，下游开工率未见明显好转，主要是近期环保安监严查，牵制化工厂正常运作，部分停车整顿，导致原料消耗不足，下游入市买盘量少，厂商出货不畅，成交小单。石化方面，周初石化销售略显低迷库存中等偏上，部分石化出厂价下调100-450元/吨，成本面支撑松动；另有石化公司出销售考核政策，贸易商积极出货。本周场内交投气氛偏弱，实盘可谈。目前国内部分PP拉丝下滑50-200元/吨，跌至7700-8100元/吨，低熔共聚涨跌不一，主流价格在8000-8800元/吨。 库存情况：上周国内已统计的主要石化生产企业及代表贸易商库存较前一周同比上涨6.56%。其中石化库存上涨8.97%左右。上周新增大唐多伦再度停车，中海壳牌，大庆炼化临时停车，前期停车装置，如中化泉州，蒲城，宁煤四线装置开车。相对而言市场供应货源开始增加，加之前期石家庄炼厂、呼和浩特和宁波富德分别停车15天、45天和35天，至今尚未开车，下游市场近期需求继续维持刚需为主，市场货源供应压力增加，社会库存稳中有增。高位库存压力之下，出现周二至周三石化及中油一轮下调。 操作策略： 一、原油方面，美国原油产量虽然出现小幅下降迹象，但降幅并不明显；OPEC坚持不减产立场，同时俄罗斯等非OPEC产油大国也维持高产量，短期内供应充裕的格局难以改变。二、PP装置方面，大唐多伦煤化工公司PP装置及石家庄炼厂恢复生产，下游来看开工率未见明显好转，场内供端充裕难有改观。三、临近十一国庆长假，石化方面销售略显低迷库存稳中有增，部分石化公司出销售考核政策，十一之前控制安全库存。 操作上，建议空单可逐步平仓获利了结，目前维持区间震荡7300-7800，同时观察前期低点支撑位能否被突破。 请务必阅读最后重要事项 方正中期研究院能源化工组 研究员：李家文 Email：lijiawen1346@163.com 电话：010-68573539 研究员：王骏 执业编号：F0243443 Email：wangjun2@foundersc.com 电话：010-68578867 2015年9月21日 行情预测：震荡 PP周报 请务必阅读最后重要事项 第1页 图1：PP跨期价差冲高回落 L-PP价差大幅走高 资料来源：方正中期研究院 截止9月18日，PP601合约和605合约价差为220元/吨，跨期价差冲高回落。同时塑料与PP价差目昨日大幅走高，二者价差维持在1080元/吨，表明塑料价格跌幅小于PP。 图2：国际油价超跌反弹 PP价格短期或支撑 资料来源：方正中期研究院 从左图可以看出，原油价格与PP价格相关性较高，因此国际油价走势在很大程度上影响了PP价格重心。就目前来看，国际原油价格短期难以出现大幅反转，因此国内化工品价格整体重心下移不可逆转。 190 294 277 189 15017019021023025027029031015/0515/0615/0715/0815/09PP601-PP6056007008009001,0001,1001,2001,3001,40015/0115/0315/0515/0715/09L601-PP6012503003504004505005506006507007507,0008,0009,00010,00011,00012,000Brent原油与PP价格相关性分析 657075808590951001051101151030507090110130150IPE布油 美元指数 PP周报 请务必阅读最后重要事项 第2页 图3：国际油价超跌反弹 PP价格短期或支撑 资料来源：方正中期研究院 从左图可以看出，原油价格与PP价格相关性较高，因此国际油价走势在很大程度上影响了PP价格重心。就目前来看，国际原油价格短期难以出现大幅反转，因此国内化工品价格整体重心下移不可逆转。 图4： 内盘现货价格低位震荡 内外价差冲高回落 资料来源：方正中期研究院 周初石化销售略显低迷库存中等偏上，部分石化出厂价下调100-450元/吨，成本面支撑松动；另有石化公司出销售考核政策，贸易商积极出货。本周场内交投气氛偏弱，实盘可谈。目前国内部分PP拉丝下滑50-200元/吨，跌至7700-8100元/吨，低熔共聚涨跌不一，主流价格在8000-8800元/吨。 0100200300400500600700200400600800100012001400丙烯-石脑油 石脑油CFR日本 丙烯CFR中国 -20-1001020304002/1104/1106/1108/1110/1112/1114/11IPE布油-WTI原油 7000750080008500900095001000010500110001150012000PP华北 PP华东 PP华南 10001500200025003000350014/0414/0514/0614/0714/0814/0914/1014/1114/1215/0115/0215/0315/0415/0515/0615/0715/0815/0915/10PP华东-CFR远东 PP周报 请务必阅读最后重要事项 第3页 图5：亚洲PP粒市场价格对比 品种 最低价 最高价 本周均价 上周均价 涨跌幅 到岸 拉丝 974 976 975 990 -15 CFR远东 注塑 974 976 975 990 -15 CFR远东 拉丝 1029 1031 1030 1005 25 CFR东南亚 注塑 1029 1031 1030 1005 25 CFR东南亚 拉丝/注塑 1049 1051 1050 1030 20 CFR南亚 IPP膜料 994 996 995 1010 -15 CFR远东 IPP膜料 1049 1051 1050 1025 25 CFR东南亚 IPP膜料 1069 1071 1070 1050 20 CFR南亚 BOPP膜料 984 986 985 1000 -15 CFR远东 BOPP膜料 1049 1051 1050 1025 25 CFR东南亚 BOPP膜料 1064 1066 1065 1045 20 CFR南亚 共聚 1024 1026 1025 1040 -15 CFR远东 共聚 1069 1071 1070 1045 25 CFR东南亚 共聚 1099 1101 1100 1080 20 CFR南亚 上周亚洲聚丙烯现货价格涨跌互现，中国国内看跌情绪打压市场价格，而东南亚与印度的补货推动价格走高。周三在中国，拉丝价格从7700-7800元/吨下滑至7500-7600元/吨，同时部分中国贸易商担心十月一放假前工厂会有拿货补货现象。韩国海关数据显示，8月份聚丙烯共聚出口量较7月份下降20.40%，至86806吨；台湾6月份丙烯原料出口量为33900吨，7月份下降14%至29100吨。从1月到7月，台湾丙烯出口量为431576吨，同比464373吨下降7.1%。 图6：石化装置检修统计 石化名称 停车产能 停车原因 停车时间 开车时间 庆阳石化 10万吨/年 停车检修 13年8月15日 待定 锦西石化 15万吨/年 停车检修 14年3月29日 待定 山东玉皇 10万吨/年 现产粉料 14年1月11日 待定 大港石化 10万吨/年 停车检修 14年3月1日 待定 大唐多伦 二线23万吨/年 停车检修 14年6月9日 待定 辽通化工 老装置6万吨/年 停车检修 14年6月11日 待定 洛阳石化 老线14万吨/年 长期停车 14年8月4日 待定 PP周报 请务必阅读最后重要事项 第4页 呼和浩特 15万吨/年 停车检修 15年8月8日 预计45天 大唐多伦 一线23万吨/年 停车检修 15年8月24日 待定 宁波富德 40万吨/年 停车检修 15年8月26日 计划35天 九江石化 10万吨/年 故障停车 15年8月30日 预计9月20日 广州石化 二线6万吨/年 停车检修 15年9月3日 计划9月18日 大庆炼化 新装置30万吨/年 单体不足 15年9月9日 待定 茂名石化 三线20万吨/年 计划停车 15年9月11日 待定 石家庄炼厂 20万吨/年 故障停车 15年9月15日 待定 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院整理 PP装置方面，大唐多伦煤化工公司PP装置（9月6日）重启，（9月10日）因装置故障暂时停车，预计停车5-6天；石家庄炼厂因装置故障暂时停车，计划检修10-15天。本周场内交投气氛偏弱，实盘可谈。 图7： PP生产利润近期缩水 进口开始盈利 资料来源：方正中期研究院 500100015002000250030006000700080009000100001100012000PP生产利润（右轴） PP出厂价 PP生产成本 -1200-700-20030080013006000700080009000100001100012000进口利润 PP现货价格 进口成本 PP周报 请务必阅读最后重要事项 第5页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 方正金融，正在你身边。