2015年8月宏观数据点评：基建独撑经济增长

请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色 精深实用 基建独撑经济增长 ——2015年8月宏观数据点评 宏观研究快评 (2015.09.14) 投资要点：  8月工业增加值同比增长6.1%，1—8月固定资产投资同比增长10.9%，8月社会消费品零售总额同比增长10.8%。整体看，工业增加值维持低位，制造业投资和房地产投资依然疲弱，8月宏观经济数据所呈现出的图景依然丌能令人乐观，经济下行趋势幵无变化。  在内外需求均无明显好转的背景下，“稳增长”仍需看基建投资。本月基建投资恢复高增长，项目开工进度明显加快，工业中不基建相关的钢铁、水泥等行业增速也明显上行，充分体现了基建对经济增长的支撑作用。  8月央行再度双降，幵采用多种手段注入流动性，维持流动性平稳的态度依然丌变，流动性的宽松依然可以期待。但货币政策传导机制问题依然存在，使得货币政策的宽松只能维持平稳的货币金融环境，为财政政策发力护航，“稳增长”仍需财政政策发力。  9月初，财政部明确提出，将实施更有力度的财政政策。近期政策聚焦于落实重大工程的开工以及吸引社会资本。上述启动投资的相关政策有助于基建项目开工加速，幵支撑未来经济增长，全年完成7%的增长目标依然有望。可关注其中城市地下管廊、配电网改造等投资机会。。 分析师：朱启兵 执业证书编号：S0050514080001 Tel：010-59355979 Email：zhuqb@chinans.com.cn 相关研究 《需求边际改善已现，四季度价格回暖有望——2015年8月价格数据点评》 2015-09-10 《出口边际好转，进口弱势难改 —2015年8月中国外贸数据简评》 2015-09-08 《美国就业数据喜忧参半，9月加息更加扑朔迷离—2015年8月美国非农就业数据简评》 2015-09-07 《非制造业景气程度平稳支撑经济增长 ——2015年8月非制造业PM I简评》 2015-09-02 《供给端维稳，需求仍弱——2015年8月经济数据前瞻》 2015-09-02 《欧美制造业增速下滑加大宽松预期 —8月欧美制造业PM I数据简评》 2015-09-02 证券研究报告 宏观研究快评 2015年09月14日 宏观研究快评 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 正文目录 一、工业增加值底部隐现............................................................................................................................................................................... 3 二、基建力撑投资 ............................................................................................................................................................................................ 3 1、投资增速继续放缓 ............................................................................................................................................................................ 3 2、信贷资金到位仍不理想 ................................................................................................................................................................... 4 3、房地产投资受制于库存压力 .......................................................................................................................................................... 5 三、消费增速逐步抬升 ................................................................................................................................................................................... 6 四、“稳增长”仍需财政政策发力 ............................................................................................................................................................... 6 图表目录 图1：8月工业增加值增速回升.................................................................................................................................................................... 3 图2：行业增加值走势分化 ........................................................................................................................................................................... 3 图3：8月投资增速继续放缓 ........................................................................................................................................................................ 4 图4：基建投资增速回升，房地产投资负增长 ........................................................................................................................................ 4 图5：投资项目开工继续加速 ....................................................................................................................................................................... 4 图6：资金缺口继续收窄 ................................................................................................................................................................................ 4 图7：信贷对投资的支持依然不足 .............................................................................................................................................................. 5 图8：企业部门中长期贷款持续低迷.......................................................................................................................................................... 5 图9：房地产开发投资增速继续下行.......................................................................................................................................................... 5 图10：商品房销售持续好转 ......................................................................................................................................................................... 5 图11：商品房库存维持高位 ......................................................................................................................................................................... 6 图12：土地成交继续弱势.............................................................................................................................................................................. 6 图13：8月社会消费品零售总额增速维持平稳....................................................................................................................................... 6 图14：汽车以及房地产相关消费增速回升............................................................................................................................................... 6 宏观研究快评 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第3页 8月工业增加值同比增长6.1%，1—8月固定资产投资同比增长10.9%，8月社会消费品零售总额同比增长10.8%。整体看，工业增加值维持低位，制造