军工行业周报：阅兵维稳行情+军队军工改革+两机专项落地预期，推动军工持续上涨

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 军工行业周报 ● 军工行业 2015年8月31日 阅兵维稳行情+军队军工改革+两机专项落地预期，推动军工持续上涨 推荐 维持评级 投资要点： 最新行业观点： 【阅兵维稳行情+军队军工改革+发动机公司及重大专项预期，共同推动军工持续上涨，中航动力将再次成为领涨龙头】 1、市场大幅下跌后，迎来阅兵维稳行情。军工具有好弹性特点，下跌幅度大于其他行业，在接下来的阅兵维稳行情中大幅领先是必然趋势。 2、我们多次强调，目前军工行业面临的行情不是简单的阅兵行情，阅兵后的军队体制重大改革预期以及随之而来的军工研究所改制、军工企业改革、军工产能整合、军工价格及采购改革等预期将持续推动军工股大幅上涨，较大超额受益可期。 3、发动机公司和重大专项预期是军工行业最新关注热点，中航动力、中航动控、成发科技直接受益，其中中航动力将再次成为军工股的领涨龙头。 4、我们全面看好航空航天船舶电科领域军工股。近期重点推荐以中航动力为代表的发动机相关公司、估值优势最大的宝胜股份、航天和电科领域重组潜力大的航天长峰、中国卫星、航天机电、四创电子等。 近期调研：无 上市公司动态：中直股份、中航飞机、四川九州 1、【振芯科技上半年净利润同比增长265.3%】公司披露半年报，上半年营业收入2.39亿元，同比增长37.91%，净利润4117.17万元，同比增长265.43%，每股收益0.1481元。报告期内公司围绕高性能集成电路、北斗导航终端销售及运营、视频图像安防监控等业务加大市场拓展力度，实现了经营业绩的快速增长。 2、【航天电子拟非公开发行股份购买资产并募集配套资金】航天电子拟以16.57元/股的价格发行股份购买29.75亿资产（航天时代技改资产，时代光电、时代惯性、时代激光、航天电工股权）；拟以不低于20.17元/股的价格募集配套资金（不超过29.5亿元），用于智能防务装备系统研制、新一代测控通信及宇航电子元器件研制、高端智能惯性导航产品产业化、特种电缆研制等项目以及补充流动资金。 3、【南京熊猫控股股东熊猫集团进行股权重组】熊猫集团股东中国华融减持熊猫集团4.66亿元注册资本，中国长城减持熊猫集团7983万元注册资本，中电熊猫出资额不变。熊猫集团支付中国华融南京熊猫股份8281.17万股以及现金2.99亿元，支付中国长城南京熊猫股份1417.24万股及现金5114.59万元，支付的南京熊猫股份价格为8.22元/股。 分析师 鞠厚林 ：010-66568946 ：juhoulin@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511010007 傅楚雄 ：010-83574171 ：fuchuxiong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130515010001 特此鸣谢 李良010-66568330 (liliang_yj@chinastock.com.cn) 对本报告的编制提供信息 相关研究 《军工行业2014年中期投资策略：改制改革和成长预期推动军工行情资产证券化带来超额收益》 2014-7-4 《军工行业2015年投资策略：改制重组继续提升投资价值，信息化和民企参军带来新亮点》 2014-12-19 《航天科技：车联网业务驱动公司高速增长 研究所改制将提升重组预期》 2014-12-24 《四川九洲：受益于空管等业务和集团整合，投资价值有较大上升空间》 2014-12-26 《航天机电：光伏业绩大幅增长支撑估值，军 工和汽车整合预期提升空间 2015-2-3 《中航动力：业绩符合预期，未来将持续受益于航空发动机的发展》 2015-4-23 《中航机电：激励机制将到位，公司发展如虎添翼》 2015-7-17 行业周报/军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 一、行业动态 1、【国防科工局研究部署行政审批制度改革工作】8月20日，国防科工局召开行政审批制度改革工作领导小组会议。审议了《国防科工局规范和改进行政审批工作方案》，研究部署了下一阶段行政审批制度改革工作的具体举措。国防科工局深化行政审批制度改革，要着力疏通阻碍军民深度融合的“堵点”，缓解影响国防科技创新的“痛点”，消除军品市场监管的“盲点”，有效防控和杜绝腐败滋生的“风险点”，通过改革推动国防科技工业治理体系和治理能力现代化。（国防科工局） 2、【中国北斗导航技术获精度厘米级突破】日前，由上海华测导航技术股份有限公司自主研发的高精度军民两用北斗卫星导航核心板卡，在上海西虹桥中国北斗产业创新基地通过专家鉴定评审，标志着中国高精度卫星导航定位技术实现新的突破。该核心板卡的定位精度可达实时厘米级，不仅可以应用于常规测绘、建筑工程、灾害监测、智慧城市、精细农业等国计民生领域，还可应用于军用机载、弹载等高精度定位定向国防领域。（新华网） 2、【中国首批国产ARJ21-700飞机年底将交付使用】中国首款完全按照国际适航标准研制的涡扇喷气支线客机——国产ARJ21-700型飞机20日在成都开展航线演示飞行。年底，首批5架ARJ21-700型飞机将交付成都航空使用。作为我国自行研制的中、短航程新型涡扇喷气支线飞机，ARJ21包括基本型、货运型和公务机型等型号，航程2225公里至3700公里。（解放军报） 3、【航天科技攻克核心技术难题，激光热导焊技术获突破】近日，中国航天科技集团公司八院800所通过工艺试验和焊缝组织分析，连续攻克多项核心技术难题，首件激光热导焊接头产品试样件顺利通过X射线检测等多项性能测试，表明激光热导焊技术成功地应用到运载型号动力系统导管接头的生产中，标志着该所激光热导焊技术取得了重大进展。（中国航天报） 4、【日媒称中国已着手研发X波段雷达，打造对美导弹拦截系统】据日本《东京新闻》8月25日报道，媒体24日从中国军方系的文件获悉，中国人民解放军为了构筑导弹防御网(MD)，计划发射可探测敌方发射洲际导弹的试验卫星。文件还显示，中国已着手开发可拦截弹道导弹的末段高空区域防御系统(THAAD)的核心技术——X波段雷达系统。上述两项都是MD的关键技术，可见中国正加紧构筑可对抗美国的综合防御网。 5、【中国正研制高超声速飞机，发动机原理类似美SR-71】25日，《中国航空报》发表文章表彰中航工业安庆公司发动机组在多型产品方案评审中的事迹。其中提到“我国为某飞机配套的首次新研的串联式涡轮冲压组合发动机项目”。有接近空军的消息灵通人士告诉观察者网，这是国内某研究所正在进行预研的高超声速载人飞机项目的一部分，其最终成品的飞行速度将会超过“黑鸟”，不过目前这一项目尚未正式立项。（观察者网） 6、【中国成功发射遥感二十七号卫星】2015年8月27日10时31分，我国在太原卫星发射中心用长征四号丙运载火箭，成功将遥感二十七号卫星送入太空。此次发射的遥感卫星，主要用于科学试验、国土资源普查、农作物估产及防灾减灾等领域。这是长征系列运载火箭的第207次飞行。（新华网） 行业周报/军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 二、行业观点 【阅兵维稳行情+军队军工改革+发动机公司及重大专项预期，共同推动军工持续上涨，中航动力将再次成为领涨龙头】 1、市场大幅下跌后，迎来阅兵维稳行情。军工具有好弹性特点，下跌幅度大于其他行业，在接下来的阅兵维稳行情中大幅领先是必然趋势。 2、我们多次强调，目前军工行业面临的行情不是简单的阅兵行情，阅兵后的军队体制重大改革预期以及随之而来的军工研究所改制、军工企业改革、军工产能整合、军工价格及采购改革等预期将持续推动军工股大幅上涨，较大超额受益可期。 3、发动机公司和重大专项预期是军工行业最新关注热点，中航动力、中航动控、成发科技直接受益，其中中航动力将再次成为军工股的领涨龙头。 4、我们全面看好航空航天船舶电科领域军工股。近期重点推荐以中航动力为代表的发动机相关公司、估值优势最大的宝胜股份、航天和电科领域重组潜力大的航天长峰、中国卫星、航天机电、四创电子等。 三、上市公司动态及简评 1、【南京熊猫控股股东熊猫集团进行股权重组】熊猫集团股东中国华融减持熊猫集团4.66亿元注册资本，中国长城减持熊猫集团7983万元注册资本，中电熊猫出资额不变。熊猫集团支付中国华融南京熊猫股份8281.17万股以及现金2.99亿元人民币，支付中国长城南京熊猫股份1417.24万股及现金5114.59万元人民币，支付的南京熊猫股份价格为8.22元/股。 2、【航天电子拟非公开发行股份购买资产并募集配套资金】航天电子拟以16.57元/股的价格发行股份购买29.75亿资产（航天时代技改资产，时代光电、时代惯性、时代激光、航天电工股权）；拟以不低于20.17元/股的价格募集配套资金（不超过29.5亿元），用于智能防务装备系统研制、新一代测控通信及宇航电子元器件研制、高端智能惯性导航产品产业化、特种电缆研制等项目以及补充流动资金。 3、【海格通信拟出资510万元成立合资公司】公司拟与华瑞恒泰和恒泰资产共同成立合资公司西安海格华瑞科技有限责任公司，进一步提升海格通信特殊机构用户雷达领域综合竞争力，形成新的利润增长点。其中公司以自有资金出资510 万元，持股比例为51%。 公司发布2015年中期利润分配预案，用资本公积向全体股东每10股转增10股，转增后公司总股本将增加至21.46亿股。 4、【楚江新材控股股东楚江集团增持公司股份】8月25日至8月28日，公司控股股东楚江集团通过深圳证券交易所交易系统累积增持公司股份650.02万股，占总股本的1.63%。增持后，楚江集团持有公司股份2.16亿股，占公司总股本的54.36%。 5、【中国卫星控股股东航天科技五院增持公司股份】公司控股股东航天科技五院8月26日通过中信证券定向资产管理计划增持公司股份376.01万股，占公司总股本的0.318%。此次增持后，五院持有公司股份6.07亿股，占公司总股本的51.33%。 公司披露半年报，上半年营业收入20.04亿元，同比减少9.14%，净利润1.68亿元，同比增长5.12%，每股收益0.14元。 行业周报/军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6、【成飞集成上半年净利润同比增长1156.42%】公司披露半年报，上半年营业收入6.35亿元，同比增长134.73%，净利润2561.82万元，同比增长1156.42%，每股收益0.07元。报告期公司净利润大幅增长主要是由于锂电池、电源系统及配套产品订单呈爆发式增长，产销量提升。 7、【振芯科技上半年净利润同比增长265.3%】公司披露半年报，上半年营业收入2.39亿元，同比增长37.91%，净利润4117.17万元，同比增长265.43%，每股收益0.1481元。报告期内公司围绕高性能集成电路、北斗导航终端销售及运营、视频图像安防监控等业务加大市场拓展力度，实现了经营业绩的快速增长。 公司拟以自有资金300万元参股设立瀚诺半导体，从事高性能同轴电缆宽带接入（HINOC）芯片研发，持股比例为7.5%。 8、【中航光电上半年净利润同比增长91.32%】公司披露半年报，上半年营业收入22.07亿元，同比增长49.80%，净利润2.56亿元，同比增长91.32%，每股收益0.4243元。报告期内公司持续推广光、电、流体及系统集成连接解决方案，加强对高速连接器、流体组合设备、系统集成产品的