农产品策略日报（菜粕）：菜粕供给充足，料近期期价维持弱势

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 利空主导油脂消费旺季，料近期油脂震荡下行 2015-01-26 上下游供应充足，预计油脂价格保持弱势运行 2015-01-19 短期利多叠加，料在供应过剩压力下油脂上行阻力较大 2015-01-05 油脂库存压力待消化，油脂弱势转变仍需酝酿 2015-01-12 2015年油脂供应过剩压力缓解，价格运行区间上升 2014-12-25 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2015-08-26 菜粕供给充足，料近期期价维持弱势 策略摘要 观点： 期货方面，昨日菜粕01合约低开先扬后抑，日K线收阳，成交量增加、持仓量减少，后期关注菜粕01合约在2000一线附近的表现。现货方面，外围菜籽依然预期减产，且今年前7个月菜籽进口量同比减少19.35%，但沿海菜籽库存量较高，菜粕供给充足，另昨日沿海菜粕成交量增加、成交价下降，全国粕类均价持稳，豆粕对菜粕压力仍然较大。因此，预计近期菜粕期价维持弱势。 操作建议： 菜粕1601合约空单持有(8月19日2085空单建仓，止盈2070)。 重要监测点： 1)油菜籽产量 2)豆粕、菜粕价差 3)DDGS进口情况 风险因子： 下游需求恢复、豆粕价格上涨、大豆和DDGS进口量变化 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年8月26日 2 / 9 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1)文华财经数据，昨日郑州RM1601合约收盘于1999点，涨跌-0.79%，持仓涨跌-95936手；大连M1601合约收盘于2672点，涨跌1.14%，持仓涨跌-26004手，豆菜粕价差为673，菜粕期现价差为-96.12元/吨，日涨跌-16.50%. (2)中国农业部数据，昨日菜粕全国现货均价为2094.12元/吨，环比涨跌0%；豆粕现货均价为2756.36元/吨，环比涨跌-0.04%；DDGS现货均价为1595.56元/吨，环比涨跌0%；豆菜粕价差为662.24，环比涨跌-0.18%；菜粕与DDGS价差为498.56，环比涨跌0%。 (3) 天下粮仓数据，8月25日沿海菜粕成交量为6400吨，环比涨跌27.49%，平均成交价为1992元/吨，环比涨跌-0.65%. (4)农业部数据，昨日国产菜籽压榨利润为-67.40元，环比涨跌28.02%，国产大豆压榨利润平均为-642.78元，环比涨跌0%，进口大豆压榨利润平均为112.18元，环比涨跌0%. 菜粕市场要闻： (1)据中国海关总署数据显示，2015年1-7月中国油菜籽进口量为250万吨，较上年同期的310万吨减少19.35%。其中，今年前7个月从加拿大进口油菜籽200万吨，较上年同期的260万吨减少23.08%。 (2)据俄罗斯农业部称，迄今为止，俄油菜籽收获面积为17.1万公顷，占收货面积的16.5%，上年同期为33.32万公顷；收获产量为32.67万吨，上年同期为59万吨；平均单产为1.91吨/公顷，上年同期为1.77吨/公顷。 (3)据天下粮仓数据显示，第34周沿海菜籽库存为56.75万吨，环比-1.90%；沿海菜粕库存为43300吨，环比15.78%；港口DDGS库存为101.2万吨，环比4.87%；大豆库存为492.90万吨，环比1.55%；豆粕库存为84.56万吨，环比10.22%。 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年8月26日 3 / 9 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 10001500200025003000350040004500500055002014/07/292014/08/292014/09/292014/10/292014/11/292014/12/292015/01/292015/03/012015/04/012015/05/012015/06/012015/07/012015/08/01菜籽菜粕大豆豆粕 -2%-2%-1%-1%0%1%1%2%2%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕合约价差 单位：元/吨 -40%-20%0%20%40%60%80%100%成交量、持仓量日涨跌幅 02004006008001000120014000500100015002000250030003500400045002013/04/082013/06/082013/08/082013/10/082013/12/082014/02/082014/04/082014/06/082014/08/082014/10/082014/12/082015/02/082015/04/082015/06/082015/08/08豆粕-菜粕豆粕菜粕 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜粕合约间价差走势 -10%-5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 -600-400-200020040060080010002012/12/282013/12/282014/12/28RM(09-05)RM(09-01) 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年8月26日 4 / 9 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 02000400060008000100001200014000菜籽菜粕菜油 2000250030003500400045005000大豆豆粕 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 -1.4-1.2-1-0.8-0.6-0.4-0.20菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 -0.05%-0.05%-0.04%-0.04%-0.03%-0.03%-0.02%-0.02%-0.01%-0.01%0.00%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年8月26日 5 / 9 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-500050010001500200001000200030004000500060007000内外价差现货均价进口成本 -1500-1000-5000500100015002012/7/122013/7/122014/7/122015/7/12内-美豆内-南美豆 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 粕类价差 单位：元/吨 图 14： 菜粕与DDGS价差 单位：元/吨 050010001500200025000500100015002000250030003500400045005000豆粕-菜粕豆粕均价菜粕均价 0200400600800100012000500100015002000250030003500菜粕-DDGSDDGS均价菜粕均价 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 15： 价差日涨跌 图 16： 价差日涨跌幅 -50510152025303540价差日涨跌 -500%0%500%价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年8月26日 6 / 9 图 17： 菜籽月进口量 单位：千克 图 18： 大豆月进口量 单位：万吨 -2000%0%2000%4000%6000%8000%10000%12000%14000%16000%18000%0100000002000000030000000400000005000000060000000700000002010/07