农产品策略日报（菜粕）：粕类供给充足，料期价区间盘整概率较大

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 利空主导油脂消费旺季，料近期油脂震荡下行 2015-01-26 上下游供应充足，预计油脂价格保持弱势运行 2015-01-19 短期利多叠加，料在供应过剩压力下油脂上行阻力较大 2015-01-05 油脂库存压力待消化，油脂弱势转变仍需酝酿 2015-01-12 2015年油脂供应过剩压力缓解，价格运行区间上升 2014-12-25 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2015-07-22 粕类供给充足，料期价区间盘整概率较大 策略摘要 观点： 期货方面，昨日菜粕09合约先扬后抑，日K线收阳，成交量和持仓量减少，表明期价上涨动能较弱，后期关注菜粕09合约在2250一线附近的表现。现货方面，虽然6月份菜籽菜粕进口量均呈现下降，但豆粕和DDGS库存量均环比增加，国内粕类供给比较充足，且昨日全国粕类均价小幅下跌；菜粕需求方面依然比较疲弱，虽然昨日沿海菜粕销售情况有所好转，沿海菜粕销售量和销售价格均有所回升，但其仍处于较低水平，又豆粕和DDGS对菜粕的压力仍然较大。因此，预计近期菜粕期价维持区间盘整概率较大。 操作建议： 菜粕观望为主。 重要监测点： 1)油菜籽产量 2)豆粕、菜粕价差 3)DDGS进口情况 风险因子： 下游需求恢复、豆粕价格上涨、大豆和DDGS进口量变化 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年7月22日 2 / 9 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1)文华财经数据，昨日郑州RM1509合约收盘于2277点，涨跌0.40%，持仓涨跌-4090手；大连M1509合约收盘于2699点，涨跌0%，持仓涨跌-11138手，豆菜粕价差为422，菜粕期现价差为77.18元/吨，日涨跌28.89%. (2)中国农业部数据，昨日菜粕全国现货均价为2198.82元/吨，环比涨跌-0.24%；豆粕现货均价为2892.73元/吨，环比涨跌-0.15%；DDGS现货均价为1674.44元/吨，环比涨跌-0.66%；豆菜粕价差为693.91，环比涨跌0.15%；菜粕与DDGS价差为524.38，环比涨跌1.12%。 (3) 天下粮仓数据，7月21日沿海菜粕成交量为1500吨，环比涨跌100%，平均成交价为2299元/吨，环比涨跌0.48%. (4)农业部数据，昨日国产菜籽压榨利润为26.6元，环比涨跌0%，国产大豆压榨利润平均为-606.45元，环比涨跌1.69%，进口大豆压榨利润平均为189.29元，环比涨跌-1.67%. 菜粕市场要闻： (1) 据USDA每周作物生长报告称，截至7月19日当周，美国大豆优良率为62%，与前一周持平，去年同期为73%。 (2) 据天下粮仓数据显示，第29周港口DDGS库存为53.8万吨，环比增加13.74%；大豆和豆粕库存分别为441.7和80.57万吨，分别环比增加16.11%和8.85%。 (3) 据海关总署数据显示，6月份我国油菜籽进口量为538586吨，环比减少0.03%，菜粕进口量为9923吨，环比减少65.75%。 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年7月22日 3 / 9 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 10001500200025003000350040004500500055002014/06/242014/07/242014/08/242014/09/242014/10/242014/11/242014/12/242015/01/242015/02/242015/03/242015/04/242015/05/242015/06/24菜籽菜粕大豆豆粕 0%0%0%0%0%0%0%1%1%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕合约价差 单位：元/吨 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%成交量、持仓量日涨跌幅 02004006008001000120014000500100015002000250030003500400045002013/02/282013/04/282013/06/282013/08/282013/10/282013/12/282014/02/282014/04/282014/06/282014/08/282014/10/282014/12/282015/02/282015/04/282015/06/28豆粕-菜粕豆粕菜粕 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜粕合约间价差走势 -5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 -600-400-200020040060080010002012/12/282013/02/282013/04/282013/06/282013/08/282013/10/282013/12/282014/02/282014/04/282014/06/282014/08/282014/10/282014/12/282015/02/282015/04/28RM(09-05)RM(09-01) 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年7月22日 4 / 9 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 02000400060008000100001200014000菜籽菜粕菜油 2000250030003500400045005000大豆豆粕 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 -6-5-4-3-2-10菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 -0.30%-0.25%-0.20%-0.15%-0.10%-0.05%0.00%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年7月22日 5 / 9 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-500050010001500200001000200030004000500060007000内外价差现货均价进口成本 -1500-1000-5000500100015002012/6/62013/6/62014/6/62015/6/6内-美豆内-南美豆 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 粕类价差 单位：元/吨 图 14： 菜粕与DDGS价差 单位：元/吨 0500100015002000250005001000150020002500300035004000450050002011/6/212012/6/212013/6/212014/6/212015/6/21豆粕-菜粕豆粕均价菜粕均价 0200400600800100012000500100015002000250030003500菜粕-DDGSDDGS均价菜粕均价 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 15： 价差日涨跌 图 16： 价差日涨跌幅 051015202530价差日涨跌 0%500%价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年7月22日 6 / 9 图 17： 菜籽月进口量 单位：千克 图 18： 大豆月进口量 单位：万吨 -2000%0%2000%4000%6000%8000%10000%12000%14000%16000%18000%01000000020000000300000004000000050000000600000007000000