每日市场透视

證券 ｜ 期貨 ｜ 貴金屬 ｜ 企業融資 國浩集團（港交所股份代號: 53）全資附屬公司 豐隆集團成員 註： 國浩資本有限公司是獲證監會發牌從事第1、第4及第6類受規管活動的持牌法團；國浩資本期貨有限公司是獲證監會發牌從事第2類受規管活動的持牌法團。貴金屬買賣服務是由國浩資本金業有限公司提供。 2015年8月10日 恒生指數表現 指數表現 資料來源：彭博資訊 絕對變幅 變幅% 香港股市 收市 1天 1天 1個月 3個月 恒生指數 24,552.47 177.19 0.73 -1.40 -10.97 恒生綜合指數 3,349.83 25.12 0.76 -1.70 -13.86 恒生香港中資企業指數 4,395.03 18.41 0.42 -3.09 -18.26 恒生中國企業指數 11,227.94 134.67 1.21 -5.32 -20.08 成交金額 (百萬港元) 71,357.50 4,051.20 6.02 -58.63 -55.85 週邊股市 道瓊斯工業平均指數 17,373.38 -46.37 -0.27 -2.18 -4.50 納斯達克指數 5,043.54 -12.90 -0.26 0.92 0.80 上證綜合指數 3,744.21 82.67 2.26 -3.45 -10.98 原油期貨價格 (美元) 43.57 -0.30 -0.68 -17.39 -26.64 黃金期貨價格 (美元) 1,091.40 -2.40 -0.22 -5.74 -8.20 波羅的海乾散貨指數 1,200.00 -1.00 -0.08 37.30 109.06 美元兌每一單位歐元 1.0957 -0.0002 -0.02 -1.55 -2.35 日圓兌每一單位美元 124.347 0.1236 0.10 1.29 3.87 國企指數 恒生指數 20天移動平均數 11,474.60 24,879.95 50天移動平均數 12,541.76 25,891.81 9天相對強弱指數 40.71 42.89 市場攻略 袁志峰－ericyuen@guoco.com 恒生指數上星期五收市升0.7%至24,552點。市場成交額增至714億元。重磅股匯豐(5)微跌0.5%而友邦(1299)、騰訊(700)和中移動(941)分別升1.2%、0.9%和0.8%。港交所(388)在市場流傳深港通可能將於今年内實行而大漲3.4%。博彩股如金沙(1928)和銀河娛樂(27)升1.6%-3.4%。本地地產股表現不一。長實地產(1113)和恆隆地產(101)跌1.2%-1.4%。百麗(1880)成爲恒生指數表現最差的成份股，大跌2.2%。 國企指數在煤炭股、鐵路股和金融股帶動下升1.2%。中國神華(1088)和中煤能源(1898)大升2.8%-4.2%。中國中鐵(390)和中交建(1800)大漲2.8%-3.4%。國企指數内的券商股、内銀股和内險股分別平均升2.0%、1.4%和1.3%。比亞迪(1211)和長城汽車(2333)大跌2.4%-2.5%，成爲國企指數中表現最差的成份股。國企指數現在估值相當於8.2倍歷史市盈率，以歷史標準看來估值依舊便宜。本行建議長綫投資者增持H股，特別是内銀股、内險股、内房股和基建股。 本行建議長綫投資者增持H股，特別是内銀股、内險股、内房股和基建股。 行業／公司新聞 袁詠怡, CFA - becky.yuen@guoco.com 因維達(3331)不斷成功地贏得市場份額和日漸豐富的產品組合反映著公司擁有長綫投資價值而重申買入 重申買入 • 最新的中期業績再一次突顯公司與SCA之間的協同效應。 • 由於來自較高毛利率的非卷類生活用紙產品的銷售佔比加大，毛利率將會持續擴張。 • 個人護理用品業務將會是中長線的盈利增長點。 風險等級：高 投資期：長 國內第3大的家庭生活用紙品牌維達國際(3331, $18.26)自本行於7月20日的買入建議後跑贏國企指數4%。評論:本行認爲維達優秀股價表現的主要原因為公司日前公佈了強勁的中期業績，其中維達的銷售額和盈利分別升29%和49%至47億元和3.3億元。這充分表現出公司在競爭異常激烈的生活用紙行業中仍能保持強勢。在2015年上半年，生活用紙的銷售佔比達96.6%。若撇除收購SCA中港業務的新收入貢獻，來自自然增長的銷售額按年增長18.7%，仍遠高於整體行業的高單位數增長。銷售量按年升25.0%，主要乃受惠於自然增長及公司在2014年第4季與SCA旗下中港業務(主要為Tempo)的合併。雖然主要生活用紙品牌正進行價格戰，但維達期內的平均銷售價格大致持平。公司同時在開發網購渠道方面亦發展迅速，2015年上半年電子商務客戶的收入佔比已達9.8%，而2014年上半年其佔比只為5.1%。 毛利率亦見改善，由2014年上半年的29.5%及下半年的30.7%進一步擴充至2015年上半年的31.6%。這主要是受惠於毛利較高的產品如軟抽、手拍紙及濕紙巾的銷售(銷售增長介乎36.6%至48.3%)較低毛利率卷頖產品(銷售增長為16.2%)更見強勁。另外，木漿價格低迷亦是原因之一。銷售及推廣費用相對營業額的比例升1.1個百分點至15.4%，因公司加大促銷力度及廣告的投入，這令經營溢利率處於9.9%水平(2014年上半年為9.4%)。 展望將來，本行相信由於有效的品牌定位及市場推廣策略再加上成功開發網購渠道，維達將持續於生活用紙市場提升市場份額。另外，進一步擴充個人護理用品業務(在2015年上半年此業務的收入佔比僅為3.4%)亦將會是公司的中長線盈利增長點。本行預期公司2015年的銷售增長為25%，其中Tempo佔銷售的7%，而個人護理產品的6%。同時基於產品升級及木漿價格略有上升，本行預期下半年的毛利率將會大致持平於31.4%水平，即全年毛利率將會是31.5%，較2014年的30.2%上升1.3個百分點，同時，經營利潤率將基本穩定在10.1%水平(2014年為10.3%)，因維達將增加推廣及廣告開支去推銷Tempo及其他個人護理用品。基於以上假設，本行現估計維達2015年的盈利將按年升24%至7.35億元(每股盈利0.74元)，高於2013年及2014年的1%及9%盈利增長。同時本行根據營業額增長22%、毛利率31.8%及經營利潤率10.1%的假設，估計2016年維達的業績將達8.94億元(每股盈利0.9元)。此相當於2014年至2016年的每股盈利年複合增長達23%。公司的股價因市場獲利回吐的壓力而從7月24日19.24元的日内高位累跌7.5%，現價只相當於20.2倍2016年市盈率。本行認爲公司的產品組合變得日漸豐富(尤其是個人護理用品的銷售佔比將增加)將有助推高其估值基準，以長綫投資者的角度看來有投資價值。本行因而維持其長線的買入評級，12個月目標價20.6元，相當於23倍2016年巿盈率。 最近推介股份 推介股份 評級 推薦重點 目標價 富智康(2038) 買入 富智康(2038)最近的股價調整並不合理，重申買入 5.04元 中遠國際(517) 買入 建議買入有資產注入可能性的中遠國際(517)以作爲防守型的投資策略 5.05元 中國高速傳動(658) 買入 中國高速傳動(658)經過本輪市場調整後估值變得吸引，重申買入 8.80元 信義玻璃(868) 買入 雖然中國房地產市場依舊疲弱，但信義玻璃(868)2015年下半年的毛利率仍有改善的空間 5.20元 深圳國際(152) 買入 本行預料深圳國際(152)將發佈強勁的中期業績，並因而重申買入 15.00元 舜宇光學(2382) 持有 因舜宇光學(2382)的估值在經過最近的回調後漸趨合理而提升評級至持有 15.50元 華虹半導體(1347) 買入 因華虹半導體(1347)的估值吸引而重申買入 11.60元 創科實業(669) 買入 重申買入創科實業(669)以受惠於美國強勁的房屋數據 32.70元 華能新能源(958) 買入 因華能新能源(958)將發佈強勁的中期業績而重申買入 3.85元 深圳控股(604) 買入 因深圳控股(604)非常強勁的合同銷售額而重申買入 4.20元 技術點評 361度國際(1361, $2.94) 目標價: $3.27買入 資料來源：彭博資訊, 國浩資本 風險：高 投資期：短 • 361度國際有限公司製造和零售鞋子. • 股價自5月19日3.35元的52周高位最多回落49.3%後在2.14元找到支持，並大幅反彈回升。股價於上星期五在大成交配合下大升5.0%，並突破其於2.79元的關鍵阻力位。9日相對強弱指數亦在50水平呈急升趨勢，反映著股價未來走勢向好。 • 買入。短線目標價為3.27元。於2.72元止蝕。 巿場共識2015年巿盈率: 10.7倍。 巿場共識目標價: 3.50元。 中國機械工程(1829, $6.53) 目標價: $7.23買入 風險：高 投資期：短 資料來源：彭博資訊, 國浩資本 • 中國機械設備工程股份有限公司承包國際工程項目。該公司興建火電廠，水電站，電站及 交流項目。此外該公司還提供電錶，電光源和鑄件產品的進出口服務。 • 股價在5月26日10.82元的日内高位最多跌52.9%後在5.59元找到支持。股價上星期五急升10.5%，並突破250天綫及其自5月底以來的跌軌。9日相對強弱指數亦已急升趨勢升穿50水平，反映著股價未來升勢動能強勁。 • 買入。短線目標價為7.23元。於5.66元止蝕。 巿場共識2015年巿盈率: 10.1倍。 巿場共識目標價: 10.02元。 相對強弱指數啓示 技術超買(9天RSI> 80) 技術超賣(9天RSI<20) 股票代號 股票代號 526, 708, 1253, 1636, 2213, 6830 7, 1191, 2333 異動股份 股票名稱 股票代號 收市 (元) 股價升幅 (%) 成交量相對過去3個月每日平均 (倍) 距目標價的上升 / 下行空間* 評級*^ 2014年 市盈率* 金衛醫療 801 1.22 29.7 5.0 不適用 5.0 不適用 中海集運 2866 3.11 23.9 4.1 -6.2 2.7 35.6 中國遠洋 1919 4.94 13.5 4.0 -12.3 2.3 68.2 卓爾發展 2098 3.51 13.2 4.5 不適用 不適用 不適用 中海發展 1138 5.49 12.5 2.8 32.5 4.4 16.9 博大綠澤 1253 8.40 11.7 4.2 -32.7 4.0 32.1 時間由你 1327 0.51 9.6 26.1 不適用 不適用 不適用 天行國際 993 5.60 3.7 2.3 不適用 1.0 不適用 恒大健康 708 12.52 3.4 2.4 不適用 不適用 不適用 資料來源：彭博資訊, 國浩資本; * 基於共識預測; ^ 此「評級」代表分析員對股份的看法。它是由分析員的評級轉化為1-5的數字，然後計算平均數所得出。”5”為最佳, “1”為最差 A-H 股溢價/ 折讓 (%) 平均A-H 股 上海上巿股份 -44.7% 備注： 中港巿場互通計劃不包括在深圳上巿股份 溢價/ 折讓 (%) 深圳上巿股份 -50.7% A-H 股 – 上海上巿股份 A-H 股 – 上海上巿股份 H股 代碼 A股 代碼 公司名稱 A股收巿 (人民幣) H股收巿 (港幣) AH股 價差(%) H股 代碼 A 股 代碼 公司名稱 A股收巿 (人民幣) H股收巿 (港幣) AH股 價差(%) 1108 600876 洛陽玻璃 22.25 5.07 -82 1336 601336 新華保險 43.99 34.25 -38 1033 600871 石化油服 8.37 2.42 -77 6837 600837 海通証券 16.49 13.68 -3