债券舆情日报：煤炭产业产能严重过剩 煤炭市场价格底部震荡

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。  投资提示： 我国一年期利率互换上涨 金融系统流动性或趋紧 天津将向受损业主发租房补贴 居民望政府回购房产 湖北“首虎”非法转让489亩科研用地 国家损失超6亿 五部门约谈滴滴打车等专车平台企业 要求期限整改 650亿微商市场大败退 行业业绩下滑超过70% 医改持续深化影响逐步显现 药品流通业利润增幅下滑 煤炭产业产能严重过剩 煤炭市场价格底部震荡 波司登大面积关店 产品多元化拖累主业发展 万科上半年增收不增利 竞争加剧净利润率跌破10% *ST云网官司缠身 面临破产豪赌重组风险大 国机汽车：货值30亿汽车存放爆炸核心区仓库 四川长虹中期亏1.9亿 行业竞争加剧 表1昨日债券评级变化（只，亿元） 昨日更新 上月累计 发行人个数 债券个数 发行人个数 债券个数 债项评级下调 0 0 11 16 主体评级下调 0 0 36 206 数据来源：Wind、上海证券研究所 日期：2015年08月18日 胡月晓 S0870510120021 李晓娟 S0870514070002 陈彦利 S0870115080012 021-53519888-1957 chenyanli@shzq.com 报告编号： 相关报告： 煤炭产业产能严重过剩 煤炭市场价格底部震荡 ——08月18日债券舆情日报 证券研究报告/债券研究/市场动态 市场动态 2 2015年08月18日 一、市场公告 无。 二、债券评级下调情况 1．债项评级下调 8月17日，无债券被下调债项评级。 债券代码 债券简称 发行人 最新评级日期 最新债项评级 上次评级日期 上次债项评级 债券类型 最新主体评级 评级机构 1280443.IB 12圣达债 四川圣达集团有限公司 2015-8-11 A 2014-8-13 AA 一般企业债 BBB+ 鹏元资信 数据来源：Wind、上海证券研究所 2．主体评级下调 8月17日，无发行人被下调主体评级或评级展望。 债券代码 债券简称 发行人 最新评级日期 最新主体评级 评级展望 上次评级日期 上次主体评级 债券类型 最新债项评级 评级机构 1280443.IB 12圣达债 四川圣达集团有限公司 2015-8-11 BBB+ 负面 2014-8-13 AA- 一般企业债 A 鹏元资信 数据来源：Wind、上海证券研究所 三、国内经济 1.我国一年期利率互换上涨 金融系统流动性或趋紧 彭博社报道，中国一年期利率互换创下一周来的最大涨幅，市场猜测央行为稳定人民币汇率所进行的市场干预将造成金融系统人民币供应趋紧。在中国央行上周宣布新的人民币中间价报价机制造成人民币汇率出现20多年来最大跌幅后，央行在外汇市场买入人民币来稳定汇率。周五公布的数据显示，中国金融机构7月份人民币外汇占款降幅创纪录新高，表明资本外流已经提速。 四、区域经济 1.天津将向受损业主发租房补贴 居民望政府回购房产 京华时报报道，昨天，针对爆炸点附近的小区居民因房屋受损及安全问题无法回家居住的问题，滨海新区表态称，居民在外面租房等情况都需要一定费用，政府将根据不同情况给予一定金额补贴。预计最快3到5天内政府将启动租房补贴发放工作。时限初步考虑以一个季度为单位，3个月后如果维修工作还没有完成，再继续延期。补贴标准为略高于地区平均租金价格。此外，由于担心房屋安全问题，多名在天津爆炸事故中房屋受损的业主希望政府能回购受损房屋。 2.湖北“首虎”非法转让489亩科研用地 国家损失超6亿 市场动态 3 2015年08月18日 《财经》杂志报道，在滥用职权上，法院一审认定，陈柏槐在担任湖北省农业厅党组书记、厅长期间，以厅党组会议、厅长办公会议集体研究为形式，提议、主导、决定将国家划拨的畜牧科研用地489亩，非法转让给深圳泰然(集团)股份有限公司、湖北国海房地产开发有限公司，用于经营性开发，给国家造成经济损失6.106亿元。这是“集体研究”式渎职明确入罪后的典型案例之一。陈柏槐案引发的连锁反应至今未消弭。 五、产业经济 1.五部门约谈滴滴打车等专车平台企业 要求期限整改 中国新闻网报道，近日，针对当前专车平台企业发展中存在的问题，交通运输部、国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室5部门对滴滴打车、优步中国、神州专车、易到用车4家专车平台企业开展联合约谈，提出整改要求，限期进行整改。4家专车平台企业表示，将切实遵守法律法规，尊重市场规则，规范自身行为，依法依规经营。 2.650亿微商市场大败退 行业业绩下滑超过70% 每日经济新闻报道，面对行业下滑，国内最大的微商思埠集团董事长吴召国8月4日接受媒体采访时也坦言，今年5月份，国内微商企业几乎都经历了销售额的断崖式下滑，思埠也下降了30%左右，堪称“黑色五月”，下滑的原因主要为市场饱和以及当时媒体铺天盖地的负面报道。随着越来越多从业者退出，很多微营销或者微商都在考虑转型，比如俏十岁就已逐渐缩减代理人数，开设线下专卖店来减少对线上渠道的过度依赖。还有一些品牌则与传统企业合作，在生产环节加大投入。此外，微商至今仍然处于监管的空白地带，微商应加强自律，维护行业整体的良性发展。 3.医改持续深化影响逐步显现 药品流通业利润增幅下滑 经济日报报道，由于医院药品零加成挤压药店药品价格、医院药房社会化低于预期、医药电商快速增长，使得传统业务增长空间收窄，药品零售市场规模扩张放缓，低于整体药品流通行业的销售增幅。药品零售业态面临经营体系重建、多维竞争的局面。从商务部日前发布的《2015年上半年药品流通行业运行分析及发展趋势预测》报告来看，上半年全国七大类医药商品销售总额8410亿元，比上年同期增长12.4%。其中，药品零售市场销售总额为1682亿元，扣除不可比因素比上年同期增长8.7%。药品流通直报企业(1200家)主营业务收入6581亿元，同比增长12.8%，增幅回落2.1个百分点；平均利润率为1.6%，扣除不可比因素与上年同期相比下降0.2个百分点；平均毛利率为6.4%，与上年同期相比降低0.6个百分点。 市场动态 4 2015年08月18日 4.煤炭产业产能严重过剩 煤炭市场价格底部震荡 经济参考报报道，目前，中国煤炭市场低位平稳运行。随着中国经济不断放缓，煤炭需求面持续下滑，中国煤炭行业低迷现状料将继续维持。山西动力煤市场较为疲软，部分地区下调了5元至10元/吨，但销售状况依旧无改善。当前，中国经济进入转型阶段，煤炭供求关系发生变化，对山西经济造成严重影响，山西大多数煤炭企业只能转型发展。数据显示，截至二季度末，中国煤炭产业应收账款为3811.2亿元，同比增长8.6%，增速比一季度下降1%，与主营业务收入增速相比，煤炭产业应收账款增速高出25.1%，两者之差比一季度扩大7.2%，企业回款压力有所增大。 5.国际油价二次探底 国内油价将迎年内五连跌 新华网报道，一个半月内，国际油价大跌近30%，并刷新六年多新低点。伴随国际市场深度调整，我国成品油价格在8月18日24时将迎来年内首个“五连跌”。机构普遍预计本轮油价下调之后，国内汽油价格将普遍进入每升5元时代。低油价持续虽然给我国带来了进口成本下降、消费负担减轻等红利，但对于石油产业和新兴替代能源发展而言，却产生了不小的压力。 六、公司新闻 1.波司登大面积关店 产品多元化拖累主业发展 8月17日，中国企业报报道，根据波司登近来发布的业绩公告显示，2015年度，波司登收入下滑23.6%，净利润下滑81%。对于利润下滑，大举关掉5033个零售网点，波司登方面给予的回复是为了节省资源，优化布局，波司登不得不再次大幅压缩终端门店数量，从而会聚更多精力，着力打造以客户为导向，高效协同的“拉式”供应链管理模式，使零售网络布局更为合理。在中投顾问轻工业研究员熊晓坤看来，波司登利润大跌有两方面原因。一是传统的“品牌+批发”经营模式不仅导致产品市场适应性低，还增加了企业的管理成本，导致企业毛利率下降；二是电子商务的发展、消费者消费习惯的改变，使得一些缺乏竞争力的实体门店业绩表现不佳，不得不关店。 2.万科上半年增收不增利 竞争加剧净利润率跌破10% 8月17日，第一财经日报报道，万科于8月16日晚间发布了2015年中期报告，上半年实现营业收入502.7亿元，同比增长22.72%；实现归属于上市公司股东的净利润为48.5亿元，同比增长0.77%。不过，由于合作项目较多，导致结算净利率出现了较大下滑，跌至9.6%。对此，万科解释称，主要是因为当期结算的项目中，合作比例较高，少数股东损益占比大幅上升。万科董事会秘书谭华杰表示，近年来，地价占房价比例不断上升，毛利率下降是行业趋势。万科正在努力推 市场动态 5 2015年08月18日 进各项利润挖潜行动，以保持毛利率稳定，并通过节约费用，争取净利润率有所上升。 3. *ST云网官司缠身 面临破产豪赌重组风险大 8月17日，深圳商报报道，官司缠身的*ST云网再遭打击。广发证券因“ST湘鄂债”违约，向北京第一中级人民法院起诉公司、孟凯及其他相关方。5月6日，法院已冻结了孟凯持有的18156万股公司股票，该案件将于10月13日开庭。公司将与相关各方在该股份拍卖、变卖事项上保持密切沟通，并按照相关法律法规履行信息披露义务。 资料显示，公司目前面临多重风险。去年公司资产负债率高达105.48%，并构成债券违约，若债权人或受托管理人向人民法院提出对公司进行重整或者破产清算的申请，公司将面临被法院受理破产事项申请及被宣告破产，“ST 湘鄂债”将被终止上市。 4.国机汽车：货值30亿汽车存放爆炸核心区仓库 8月17日，东方财富网报道，2015年8月12日晚，天津滨海新区瑞海公司危险品仓库发生爆炸。国机汽车股份有限公司位于爆炸核心区的存储仓库存有公司车辆6500余辆，货值约30亿元。前述车辆可能部分因爆炸、火灾烧毁或质损。因相关现场尚处于戒严状态，具体损失情况有待核实。前述涉及的车辆均已投保，保险索赔流程已启动。公司在天津、上海等地有多个车辆存储仓库，目前公司业务经营正常。 5.四川长虹中期亏1.9亿 行业竞争加剧 8月17日，全景网报告，四川长虹（600839）周一发布中期业绩报告，公司上半年亏损1.91亿元，同比增亏，每股收益-0.0414元。去年同期，公司亏损1.81亿元。报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润亏损的主要原因是，行业增速放缓、行业竞争加剧导致产品均价下行、毛利空间收窄；公司为推进产业转型在研发、品牌、国际化等领域持续大额投入，而相关效益的显现需要一定周期。 6 2015年08月18日 分析师承诺 分析师 胡月晓、李晓娟、陈彦利 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 债券投资评级： 从安全性、收益性、流动性的三个角度，我们对债券投资价值的分类评级如下： 附表： 上海证券债券投资价值评级分类 类型 内容 两全级 配置级 投资级 回避级 安全性 高 高 全分布 低 收益性 高 高 高 低 流动性 高 低 高 全分布 资料来源：上海证券研究所整理 按照我们的投资评级定义，由于机构投资特性的差异，不同债券的投资评级是适应不同机构需求的，对应关系通常有： 两全级——全序列机构：银行、保险、基金、券商、专业投资者； 配置级——配置主需求型机构：银行、保险； 投资级——收益主需求型机构：基金、券商、专业投资者。 投资评级基准： 安全性判断——主体评级+债项评级，经营、财务前景前瞻 收益性判断——市价与中债估值差距、STW。 流动性判断——融资适当性、交易规模（市场深度和广度）。 投资评级说明： 不同证券研究机