农产品策略日报（豆类）：报告意外利空，美豆大跌6%，连豆粕相对坚挺

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 中信期货油脂油料条线（豆类）月报2015年2月——猪价持续走低，豆粕价格或低调“过节” 2015.1.30 中信期货油脂油料条线（豆类）年报2015年度——大周期弱势，阶段性反弹，菜粕跟随豆粕，价差稳定 2014.12.31 中信期货农产品（豆类）2014年12月报——养殖利好，豆粕或领涨 2014.12.1 中信期货农产品（豆类）2014年11月报——出口旺季利多，豆类上涨和分化并存 2014.11.1 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2015-08-13 报告意外利空，美豆大跌6%，连豆粕相对坚挺 策略摘要 观点： 昨夜美豆跌幅扩大，美豆、美豆粕跌6.25%和6.02%，美豆油跌3.48%。连豆板块相对坚挺，连豆、连豆粕、连豆油分别上涨0.43%，1.18%和1.71%。 国际方面，8月供需报告意外利空。报告仅下调旧作库存和新豆收割面积，大幅上调单产后，新豆产量接近去年，同时新豆期末库存走高。 国内方面，进口豆流向监控利多国内大豆；人民币贬值抬高国内进口大豆成本，豆粕价格相应抬升。节前备货，豆粕库存小幅走低；猪价突破9元/斤后小幅回落。短期内豆粕供应压力主导，但长期看下游养殖补栏预期相对明确。 操作建议： 连豆粕1601合约多单增持（7月8日夜盘入场，入场点2644，止损2600，8月12日多单增持，入场点位2806，止损2782）。 重要监测点： 1.大豆港口库存和消耗情况 2.豆粕现货需求情况 3.生猪价格、肉类消费情况 风险因子： 1.生猪价格大幅回落 2.美豆生长顺利 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年8月13日 2 / 9 一、行业动态 （1）8月12日全国各省生猪均价17.98元/公斤，环比持平。猪粮比价7.79:1，环比+0.01。全国猪价整体震荡微调。生猪出栏较前期略有增加，因终端消费低迷，屠宰厂利润微薄，打压猪价，预计短期内猪价稳中趋弱。不过当前生猪存栏仍偏低，预计跌幅有限。 （2）8月12日，进口大豆港口库存570.47万吨，环比持平；大豆到岸成本价环比，美豆-5.46元/吨，或-0.17%；南美豆-5.78元/吨或-0.18%。进口大豆压榨利润环比，大连+24.15元/吨，或+17%；天津+24.15元/吨，或+17%；山东、江苏、广东持平。 （3）8月12日豆粕低位成交转淡。国内主要油厂豆粕共成交4.28万吨，前一日成交5.14万吨，上周日均12.39万吨，2014年同周日均7.84万吨。豆粕成交均价2790元/吨，环比-7元/吨。豆粕提货量，8月11日6.43万，8月10日为6.1万吨。 （4）除美陈豆库存，新豆收割面积外，USDA8月报告预估明显高于预期。美陈豆库存2.4亿蒲（上月2.55，预期2.47），美新豆收割面积8350万英亩（上月8440，预期8340），美新豆单产46.9蒲/英亩（上月46，预期44.6）；产量39.16亿蒲（上月38.85，预期37.19），新豆期末库存4.7（上月4.25，预期3.05）。 （5）USDA将在今晚发布出口销售周度报告，分析师预期在截至2015你那8月6日一周里，美国2015/16年度大豆销售量将达45-75万吨，上周为102.4万吨。 （6）人民币相对美元连续两天大幅走低，对美国大豆出口商构成新的挑战。南美大豆供应充足，美元汇率走强，导致美豆出口销售降至7年最低。截至7月底，2015/16年度（9月至次年8月）美豆出口销售量同比落后47%。截至7月底，中国仅采购327万吨美国新豆，同比落后67%。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年8月13日 3 / 9 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图 1： 收盘价涨跌幅 单位：% 图 2： 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图 4： 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0.2% 0.0% 1.3% 0.3% 0.0% 0.2% 0.4% 0.6% 0.8% 1.0% 1.2% 1.4% A M RM C 豆、粕、玉米活跃合约收盘价日涨跌幅 -29.68% -17.21% -5.22% -11.65% -2.90% -1.06% 4.40% -0.84% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 豆、粕、玉米活跃合约成交量、持仓量日涨跌幅 0 4 4 5 -28 -23 1 -10 -9 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 0.0% -1.7% -3.1% -4.3% -49.1% 39.7% 2.4% 200.0% -25.0% -100.0% -50.0% 0.0% 50.0% 100.0% 150.0% 200.0% 250.0% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年8月13日 4 / 9 图 5： CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图 6： 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.蛋白粕现货价格走势 图 7： 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图 8： 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图 10： 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -5.95% -3.48% -5.78% -7.00% -6.00% -5.00% -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 CBOT豆类活跃价格日涨跌幅 82.20% 90.25% 99.32% -0.48% -0.59% 2.15% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 CBOT豆类活跃成交、持仓量日涨跌幅 -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 蛋白粕现货价日涨跌幅-分地区 -0.65% -0.54% -0.40% 1.63% 1.41% 1.27% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS 蛋白粕现货价差日涨跌幅 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -1.9% -1.9% -1.9% 0.0% 0.0% -0.2% -0.2% -3% -2% -2% -1% -1% 0% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 大豆国贸报价日涨跌幅 0.0% -0.2% 0.0% -0.2% -0.2% 0.0% 0.0% 2.2% 2.2% 0.0% 0.0% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 内外现货报价及价差日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年8月13日 5 / 9 图 11： 粕及原料现、期货价、基差日涨跌 单位：元/吨 图 12： 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据