纺织服装行业周报：大盘筑底迹象显现，价值标的仍为首选

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 纺织服装 大盘筑底迹象显现，价值标的仍为首选 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持 分析师 联系人 吴骁宇 王雨丝 S0740515030001 021-20315169 wuxy@r.qlzq.com.cn wangys@r.qlzq.com.cn 2015年08月07日 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 80 行业总市值(百万元) 763445.06562536 行业流通市值(百万元) 763445.06562536 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (1%)43%87%130%174%217%8/7/148/27/149/17/1410/14/1411/3/1411/21/1412/11/1412/31/141/23/152/12/153/12/154/27/155/18/156/5/156/26/157/21/15纺织服装沪深300 [Table_Profit] 8月组合基本状况 20142015E2016E2017E2015E2016E2017E航民股份13.200.700.871.041.1215.1712.6911.7925%买入森马服饰23.970.821.071.301.4722.4018.4416.3125%买入罗莱家纺18.340.540.660.780.9127.7923.5120.1525%买入华孚色纺11.030.200.350.430.5231.5125.6521.2125%买入评级权重EPSPE公司股价（元） [Table_Summary] 投资要点  一周观点：根据流通市值加权平均计算，上周纺服板块上涨2.38%，跑赢沪深300指数0.02个百分点。8月组合收益率为4.94%，跑赢行业指数2.56个百分点。在政策底后成交量不断萎缩之下，我们认为市场底也不会太远，8月第一周大盘筑底迹象显现。鉴于目前主要系存量资金博弈，增量资金进场趋势仍需观察，因此在标的选择上仍然偏价值。我们继续推荐题材业绩兼具，且有估值支撑的标的：航民股份（15-17EPS为0.87、1.04、1.12元，对应PE15、13、12倍，16年PEG0.58，印染子行业龙头，成本挖潜带动盈利能力不断提升）、森马服饰（15-17EPS为1.07、1.30、1.47元，对应PE22、19、16倍，16年PEG1.24，中报业绩预告净利润增长0%-30%，休闲业务复苏、童装快速增长、参股布局跨境电商）、罗莱家纺（15-17EPS为0.66、0.78、0.91元，对应PE28、24、20倍，16年PEG1.16，中报业绩预告净利润增长0%-20%，合伙人制度逐步确定后，二次创业氛围浓厚，各个项目只要有前景就投资，多点开花，后期空间巨大）、华孚色纺（15-17EPS为0.35、0.43、0.52元，对应PE32、26、21倍，16年PEG0.98，中报业绩超预期，归属净利润同比增长59.97%，高杠杆员工持股计划增强投资信心，后期有供应链投资预期）。  一周公告：【贵人鸟】发布2015年第一期员工持股计划，参与员工不超过176人，募集资金5000万元；公布半年报，实现营业收入1,016.9百万，同比增长2.19%。归属净利润174.3百万，同比增长6.32%。【搜于特】以超募资金1,998万元人民币，认购广州市翎美贸易有限公司新增注册资本74.91万元人民币，占本次增资完成后广州市翎美贸易有限公司注册资本的19.98%。标的公式主营批发业务。【雅戈尔】投资8,775.00万元，持有浙商保险4,500万股股权（占浙商保险总股本的3%）。本次投资符合公司“由财务投资向产业投资过渡”、“重点布局大金融、大健康、综合性集团等领域”的战略规划，有利于公司持续完善战略布局，提升综合竞争力；全资子公司新马国际与中信股份签订了《认购协议》，投资11,986,091,100港元，以13.95港元/股的价格认购中信股份新股859,218,000股，本次战略投资一方 [Table_Industry] 证券研究报告 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 面有利于进一步夯实并提升双方业已建立的战略合作关系，另一方面通过中信股份这一平台，促进国内外战略资源以及业务机会的分享，从而推动公司战略转型以及综合竞争力的提升，实现“创国际品牌，铸百年企业”的发展愿景。本次交易有利于上市公司增强持续经营能力。  风险提示：行业公司转型、并购进程低于预期等。 内容目录 一、行业策略观点与个股推荐 ............................................................................. - 3 - 1、本周观点 ................................................................................................ - 3 - 3、行情回顾 ................................................................................................ - 3 - 二、一周行业新闻 ............................................................................................... - 4 - 1、我国储备棉轮出 进口纱质量不断提升 ................................................... - 4 - 2、业绩回暖 企业将进一步加快结构调整和转型升级................................. - 5 - 3、服装实体店进军朋友圈 用“两条腿”走路 ........................................... - 6 - 三、行业关键数据 ............................................................................................... - 7 - 图表目录 图表2：上周一级行业涨跌幅.............................................................................. - 4 - 图表3：上周纺织服装行业上市公司涨跌幅前五名 ............................................. - 4 - 图表4：纺织服装PPI ......................................................................................... - 7 - 图表5：纺织服装行业景气度.............................................................................. - 7 - 图表6：我国纺织服装月度出口当月同比数据 .................................................... - 8 - 图表7：我国纺织服装月度出口当月累计同比数据 ............................................. - 8 - 图表8：零售终端销售情况有所改善 ................................................................... - 8 - 图表9：城镇居民人均收支累计同比增速放缓 .................................................... - 8 - 图表10：我国居民消费信心指数 ........................................................................ - 8 - 图表11：我国居民消费意愿下降 ........................................................................ - 8 - 图表12：内外棉差价扩大，内棉价格维稳，外棉价格下降明显 ........................ - 9 - 图表13：黏胶价格上涨，涤纶短纤下降 ............................................................. - 9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 一、行业策略观点与个股推荐 1、本周观点  在政策底后成交量不断萎缩之下，我们认为市场底也不会太远，8月第一周大盘筑底迹象显现。鉴于目前主要系存量资金博弈，增量资金进场趋势仍需观察，因此在标的选择上仍然偏价值。 航民股份（15-17EPS为0.87、1.04、1.12元，对应PE15、13、12倍，16年PEG0.58）印染子行业龙头，受益于行业整合以及环保要求提高，份额有望不断提升；成本挖潜能力极强，历史以来毛利率及净利率持续提升。 森马服饰（15-17EPS为1.07、1.30、1.47元，对应PE22、19、16倍，16年PEG1.24）休闲服经过近两三年的大力调整后，复苏势头有望加快；童装受益于这两年行业的高速发展，内生外延齐头并进，高增长有望维持；参股布局跨境电商，有望成为未来新的利润增长点。 罗莱家纺（15-17EPS为0.66、0.78、0.91元，对应PE28、24、20倍，16年PEG1.16，中报业绩预告净利润增长0%-20%）合伙人制度今年下半年基本确立，届时Lovo，罗莱儿童，尚玛可、乐优佳和罗莱高端五个事业部有望成为独立法人子公司，相当于二次创业，有利于极大提升员工工作激情；传统渠道方面，降低倍率，减少促销，未来一年内实现真正线上线下同价的O2O；另外智能家居、大健康领域的投资为后期业绩爆发打好基础。 华孚色纺（15-17EPS为0.35、0.43、0.52元，对应PE32、26、21倍，16年PEG0.98）棉花价格已到底部，公司业绩已走出最差时期，今年预计30%+的业绩增长；推出1:9高杠杆员工持股计划，彰显管理层发展信心，有员工持股价格托底，下行风险较小；新董秘上任后预计公司在供应链金融领域会有所拓展。 3、行情回顾  过去一周纺织服装行业指数为3798.61，上涨2.38%，跑赢沪深300指数（3906.95）0.02个百分点，处于29个一级行业指数涨幅排行榜中第22位。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 -4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%CS建材CS煤炭CS交通运输CS汽车CS电力设备CS综合CS家电CS电力及公用事业CS基础化工CS医药CS有色金属CS轻工制造CS电子元器件CS通信CS建筑CS钢铁CS机械CS计算机CS食品饮料CS国防军工CS纺织服装沪深300CS房地产CS农林牧渔CS商贸零售CS银行CS传媒CS非银行金融CS餐饮旅游CS石油石化 来源：Wind,齐鲁证券研究所 涨幅前五名 涨幅% 跌幅前五名 跌幅% 众和股份 60.82% 柏堡龙 12.47% 汉麻产业 23.00% 爱迪尔 11.67% 健盛集团 20.61% 贵人鸟 9.88% 多喜爱 20.20% 探路者友 9.16% 棒杰股份 15.02