能源化工策略日报（甲醇、PVC）：油价短期反弹，两品种或有跟随

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 甲醇推涨明显，PVC暂显回落 2015-04-20 现货坚挺，但期市略有回落 2015-04-13 甲醇上涨仍存压力，PVC短期偏强运行 2015-04-07 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015-08-05 油价短期反弹，两品种或有跟随 策略摘要 行情回顾： 昨日甲醇01主力早盘低开2029，日内低位震荡为主，收于2045，跌4.44%，成交188万手，减仓1至34万手；夜盘开2,060，收2070，涨1.52%；PVC 09主力跳空低开5150，日内震荡上扬，尾盘收于5285，涨0.19%，成交0.7万手，持仓略减至2.2万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场继续全面下跌，跌幅在10-150元/吨之间不等，目前河北报1950，江苏2030，山东1900，广东2130，内蒙1650；外盘CFR中国274.5（-3）美元/吨，CFR东南亚307.5（-1）美元/吨；（2）据悉，华东地区两大烯烃企业8月均有检修计划；蒲城清洁能源MTO装置上周六因故检修，预期本周末重启，当前甲醇装置处于半负荷状态。 PVC市场：（1）PVC企业报盘有下调趋势，主要集中内蒙和河南一带，目前PVC电石料华东跌35至5250-5300，华南维持5330-5380；（2）山东信发8月计划二期40万吨装置检修；内蒙亿利8月9日开始例行检修50万吨装置，大概持续一周。 投资逻辑： 品种整体：原油短期因技术调整有所反弹，甲醇期市有所止跌，但目前甲醇市场观望气氛不减，且需求持续萎缩，下游部分产品开工然继续下降，因而短期甲醇市场难有较大改善，即使期市跟随原油反弹，但预计上涨高度有限或仅昙花一现，预计后期仍将偏弱运行为主。PVC市场虽原料企稳但上涨动力稍显不足，主因还在于下游刚性需求有限，市场及主产区继续让利销售，整体看，短期PVC市场多空依然胶着，短期涨跌两难境地难破，低位盘整仍为主基调。 期现：甲醇期现价差为现货贴水14，短期价差或在平水附近波动为主。近日PVC期价坚挺但现货走弱，期现价差缩窄至现货升水仅26，短期价差或难走阔。 跨期：MA 9-1价差为近月贴水1，后期价差将维持近月小幅贴水为主。PVC 9-1价差为230，根据PVC季节性表现市场近强远弱为主，近月大幅升水格局继续维持。 投资建议： 甲醇短空操作为主，但需注意反弹风险；PVC观望为主。 风险提示： 关注油价反弹及本身上下游装置开工情况。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2015年8月5日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2015/8/3 2015/8/4 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-MA09 163 166 3 江苏-MA09 43 -14 -57 山东-MA09 93 56 -37 内蒙-MA09 323 206 -117 跨期价差 MA01-MA05 14 12 -2 MA05-MA09 10 -11 -21 MA09-MA01 -24 -1 23 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 1151 1259 108 PP05-MA05 1003 1105 102 PP09-MA09 1559 1598 39 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 0500100 0150 0200 0250 0300 0201 5/0 8201 5/0 9201 5/1 0201 5/1 1201 5/1 2201 6/0 1201 6/0 2201 6/0 3201 6/0 4201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7当日昨日 -500-400-300-200-1000100200300400500201 4/0 8/0 1201 4/0 8/2 2201 4/0 9/1 2201 4/1 0/0 3201 4/1 0/2 4201 4/1 1/1 4201 4/1 2/0 5201 4/1 2/2 6201 5/0 1/1 6201 5/0 2/0 6201 5/0 2/2 7201 5/0 3/2 0201 5/0 4/1 0201 5/0 5/0 1201 5/0 5/2 2201 5/0 6/1 2201 5/0 7/0 3201 5/0 7/2 4河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种比价 -250-200-150-100-50050100201 5/0 2/1 0201 5/0 2/2 4201 5/0 3/1 0201 5/0 3/2 4201 5/0 4/0 7201 5/0 4/2 1201 5/0 5/0 5201 5/0 5/1 9201 5/0 6/0 2201 5/0 6/1 6201 5/0 6/3 0201 5/0 7/1 4201 5/0 7/2 8MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 6/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 8/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 0/1 9201 4/1 1/1 9201 4/1 2/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 2/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 4/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 6/1 9201 5/0 7/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2015年8月5日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌 单位：% 050100150200250300350400180 0200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0201 4/0 9/0 1201 4/0 9/2 2201 4/1 0/1 3201 4/1 1/0 3201 4/1 1/2 4201 4/1 2/1 5201 5/0 1/0 5201 5/0 1/2 6201 5/0 2/1 6201 5/0 3/0 9201 5/0 3/3 0201 5/0 4/2 0201 5/0 5/1 1201 5/0 6/0 1201 5/0 6/2 2201 5/0 7/1 3201 5/0 8/0 309成交量09持仓量MA09收盘价 -40%-20%0%20%40%60%80%100 %120 %MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -6-4-20246805101520253035201 4/1 1/0 3201 4/1 1/1 7201 4/1 2/0 1201 4/1 2/1 5201 4/1 2/2 9201 5/0 1/1 2201 5/0 1/2 6201 5/0 2/0 9201 5/0 2/2 3201 5/0 3/0 9201 5/0 3/2 3201 5/0 4/0 6201 5/0 4/2 0201 5/0 5/0 4201 5/0 5/1 8201 5/0 6/0 1201 5/0 6/1 5201 5/0 6/2 9201 5/0 7/1 3201 5/0 7/2 7净空持仓总多头总空头 0500 0100 00150 00200 00250 00201 5/0 1/2 3201 5/0 2/0 6201 5/0 2/2 0201 5/0 3/0 6201 5/0 3/2 0201 5/0 4/0 3201 5/0 4/1 7201 5/0 5/0 1201 5/0 5/1 5201 5/0 5/2 9201 5/0 6/1 2201 5/0 6/2 6201 5/0 7/1 0201 5/0 7/2 4仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 120 0140 0160 0180 0200 0220 0240 0260 0201 4/0 8/0 4201 4/0 8/2 5201 4/0 9/1 5201 4/1 0/0 6201 4/1 0/2 7201 4/1 1/1 7201 4/1 2/0 8201 4/1 2/2 9201 5/0 1/1 9201 5/0 2/0 9201 5/0 3/0 2201 5/0 3/2 3201 5/0 4/1 3201 5/0 5/0 4201 5/0 5/2 5201 5/0 6/1 5201 5/0 7/0 6201 5/0 7/2 7河北河南山东内蒙 170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0201 4/0 8/0 4201 4/0 8/2 5201 4/0 9/1 5201 4/1 0/0 6201 4/1 0/2 7201 4/1 1/1 7201 4/1 2/0 8201 4/