专题报告：市场化改革方向不会变

专题研究 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。 [Table_MainInfo] 证券研究报告/专题报告 日期：2015年08月03日 市场化改革方向不会变 [Table_Author] 屠骏 021-53519888-1911 tujun@shzq.com 执业证书编号： S0870514070001 [Table_Summary] 证监会新闻发言人张晓军昨日回应媒体关于注册制改革推进情况的关切时表示，在出现市场大幅波动和异常情况时，为稳定市场而减少、暂缓新股发行是必要的，但应急管理中的措施具有短期性质，市场化改革的发展方向没有变，也不会变。 同时，针对有媒体提出“在目前新股发行放缓的情况下，注册制推进会否同步放缓”的问题，张晓军回应表示，推进股票发行注册制改革是资本市场改革的重大举措，有利于进一步夯实市场基础，健全市场机制，稳定市场预期。同时，注册制改革也是一个系统工程，需要循序渐进，稳步实施。 证监会新闻发言人表态短期内对市场有偏空影响，因为恐惧IPO历来是中国股市特有的熊市心态，市场化改革方向不会变，也容易使得市场产生管理层只管流动性不管指数高低的预期。 我们认为，中期来看，IPO重启进程慢，不利于股市为经济转型服务的牛市逻辑。从中国人口结构来看，未来三年将是大众创业、万众创新不容错过的重要时间窗口。因此，重启IPO以及稳步推进注册制改革，对市场中期趋势而言，是利好。 7月31日晚间，央行发布了《非银行支付机构网络支付业务管理办法》征求意见稿，第三方支付将变成纯粹的支付通道，前期A股市场不少上市公司收购第三方支付牌照的目的是以此拓展互联网金融业务，而当前牌照的价值仅限于支付通道，因此这类公司将受到负面影响；P2P的通道成本也会增加，P2P概念股受影响；电子认证服务行业则明显受益。 证监会对其中34个具有异常交易行为特征的证券账户采取限制交易措施及其市场影响的点评，我们在《市场点睛》中分析。 报告编号： CHZT-20 [Table_ReportInfo] 相关报告： [Table_QuotePic] 分析师承诺 分析师 屠骏 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数10%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% 中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。