前景向好，推荐

file:///C|/Documents and Settings/Administrator/桌面/11-28.txt[2015-7-29 11:28:11]中远国际控股(00517)前景向好,推荐国浩资本 建议买入有资产注入可能性的中远国际(517)以作为防守型的投资策略自本行于4月20日的买入建议以来，中远国际(517, $4.40)的股价最多累升34.8%至5月21日5.62元的日内高位。其股价之后回落至7月8日3.50元的低位然后反弹上升25.7%。有鉴于公司坐拥庞大的现金流(净现金水平达公司市值的91%)并在长线而言有资产注入的可能性，本行认为中远国际经过最近股价的回调后估值对长线投资者有吸引力。 上星期天津发展(882)公布的制药资产注入证明国企改革的进度并没有因爲最近市场大幅波动而有所影响。中远集团持有中远国际64.3%的股权。中远国际主要是从事航运服务及一般贸易。2014年的盈利按年增49%至3.59亿元，主要是由于1) 来自涂料、船舶贸易代理及船舶设备及备件分部的税前溢利有所上升； 2) 利息收入上升及3) 来自合营企业中远佐敦的溢利增加。每股盈利按年升48%至0.237元，其中39%来自净利息收入。每股股息在2014年增136%至0.13元，相当于股息派发比例为55%，而前5年的平均股息派发比例为33%。管理层指出在未来的主要投资项目未有实则的进展前，公司希望股息派发比例不低于50%。本行相信公司在派息政策上的改变，再加上能引起机构投资者的关注，尤其在最近市场的避险情绪升温令投资者需要找寻资金避难港。 公司多年来的财务状况稳健。在过去5个财年，公司的净现金水平处于56.7亿元至62.6亿元(相当于每股3.75元至4.14元)。截至2014年12月31日，公司的每股账面值为5.05元，而净现金则为61.1亿元(每股的净现金达3.99元)。若从公司的股价扣除净现金及从公司的盈利撇除利息收入后，公司现在的估值只等同2.9倍2014年市盈率。基于现价只相当于0.87倍2014年市帐率、在撇除现金后只相当于2.9倍2014年市盈率、股息率2.95%及长线而言有资产注入的可能性，本行认为其估值十分便宜，而下行的风险有限。本行因此重申买入评级，目标价为5.05元，相当于其账面值。