期权交易日报：ETF50涨2%，隐含波动率继续下降

致 富 研 究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2015年07月23日 华夏ETF50期权一日速览 ETF50涨2%,隐含波动率继续下降 —— 期权交易日报 今日观点： ⚫ 成交量略有上升，认沽认购比小幅上升。今日新增行权月为明年三月的期权合约10张,目前期权合约共116张。期权合约今日共交易92426张,交易量较昨日升高了11.88% ,其中认购合约共交易56227张,认沽合约共交易37199张。今日认沽认购比为0.6736,略有升高。未平仓认购合约本日增加了7854张,其中八月合约持仓增加5193张，增持量最大的依旧是8月2.8认购合约，共1463张;未平仓认沽合约本日增加了4636张,其中八月合约持仓增加2504张，增持最多的是8月2.7认沽合约，共750张。 ⚫ ETF50涨幅逾2%,认购多涨,认沽齐跌。今日期权合约隐含波动率继续下降.今日收盘ETF50涨0.057,涨幅2.08%，收盘价为2.794。当前基金份额163.27亿份，较昨日再降1%。认购合约多涨，平均涨幅为11.73%；认沽合约全部下跌，平均跌幅为-21.18%。今日认购合约平均隐含波动率为0.2827，其中八月、九月、十二月合约隐含波动率均较昨日再度下降；认沽合约平均隐含波动率为0.4381，其各行权月份隐含波动率也较昨日有所下降，其中八月、九月合约隐含波动率下降较为明显。目前认购合约隐含波动率已降至相对较低水平，而认沽合约隐含波动率也降至相对正常水平。 ⚫ 套利机会总结。今日套利机会较之前明显收窄，套利机会多发生于上午。今天无年化收益超过5%的正向转换套利及箱体套利机会。而滚动套利以及反向转换套利的收益也较之前明显下降。今天滚动套利最高年年化收益为13.35%，发生于上午9：32分；反向转换套利最高年化收益为11.69%，发生于上午11：31分。 香港致富证券北京研究院 研究员 王辰晨 010-66555831-8007 chenchen_wang@chiefgroup.com 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2 图表1：今日期权交易量 资料来源：wind、致富研究院 图表2：期权持仓量变化 资料来源：wind、致富研究院 0200040006000800010000120008月9月12月3月认购期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.53.601000200030004000500060008月9月12月3月认沽期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.53.6-400-200020040060080010001200140016008月9月12月3月认购期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.53.6-200-10001002003004005006007008007月8月9月12月认沽期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.53.6 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 3 图表3：期权持仓量 资料来源：wind、致富研究院 图表4：各期权合约涨跌情况(%) 资料来源：wind、致富研究院 020004000600080001000012000140007月8月9月12月认购期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.53.60100020003000400050006000700080007月8月9月12月认沽期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.53.6-30-20-100102030407月8月9月12月认购期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.53.6-60-50-40-30-20-100107月8月9月12月认沽期权2.22.252.32.352.42.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.23.33.43.53.6 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 4 图表5：ETF50今日走势 资料来源：wind、致富研究院 图表6：当月合约微笑波动曲线 资料来源：wind、致富研究院 232425262728292.712.722.732.742.752.762.772.782.792.809:3109:4009:4909:5810:0710:1610:2510:3410:4310:5211:0111:1011:1911:2813:0613:1513:2413:3313:4213:5114:0014:0914:1814:2714:3614:4514:54ETF50VIX指数00.10.20.30.40.50.62.502.552.602.652.702.752.802.852.902.953.003.103.20认购合约认沽合约 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 5 图表7：各期权合约套利情况 7月23日套利最优机会 行权月份 行权价格 年化收益 建仓金额 发生时间 滚动套利 T1=八月；T2=九月 3.2 13.35% 12608.4 上午9:32 T1=八月；T2=九月 2.85 12.71% 10630 上午10:37 T1=八月；T2=九月 2.5 12.27% 9633.5 上午10:37 T1=八月；T2=九月 2.95 11.60% 10291 上午10:37 T1=八月；T2=九月 2.75 11.54% 11126 上午10:31 反向转换套利 八月 2.7 11.69% 32524.5 上午9:31 八月 2.65 11.27% 32075.5 上午9:30 八月 2.95 11.01% 32547.5 上午9:33 八月 2.8 10.83% 32748.5 上午9:31 八月 3 10.76% 32915.5 上午9:32 资料来源：wind、致富研究院 图表8：隐含波动率期限结构 资料来源：wind、致富研究院 00.050.10.150.20.250.30.350.40.450.5八月九月十二月三月认购合约平均隐含波动率认沽合约平均隐含波动率 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 6 图表9：各个期权的隐含波动率 行权价 认购合约 认沽合约 8月 2.5 NaN 0.356163 2.55 NaN 0.361641 2.6 NaN 0.366893 2.65 0.158144 0.366268 2.7 0.198943 0.369477 2.75 0.215569 0.374979 2.8 0.231639 0.371716 2.85 0.237751 0.394174 2.9 0.258084 0.406738 2.95 0.263863 0.430481 3 0.267273 0.448151 3.1 0.292055 0.483052 3.2 0.313597 0.542681 9月 2.2 NaN 0.372894 2.25 NaN 0.357867 2.3 NaN 0.355058 2.35 NaN 0.356195 2.4 NaN 0.363458 2.45 NaN 0.36794 2.5 NaN 0.37926 2.55 0.138307 0.377039 2.6 0.190768 0.390246 2.65 0.215201 0.393242 2.7 0.240866 0.410929 2.75 0.2547 0.412553 2.8 0.266325 0.421485 2.85 0.276123 0.4317 2.9 0.28175 0.445988 2.95 0.29607 0.44102 3 0.311038 0.449714 3.1 0.316907 0.471934 3.2 0.322809 0.479091 3.3 0.340172 0.550203 3.4 0.34723 0.592383 3.5 0.356874 0.597073 3.6 0.37229 0.63829 12月 2.5 0.242895 0.41743 2.55 0.275797 0.429157 2.6 0.277594 0.433109 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 7 2.65 0.281244 0.417673 2.7 0.268026 0.42855 2.75 0.288701 0.426316 2.8 0.276939 0.432159 2.85 0.28674 0.441424 2.9 0.292657 0.438678 2.95 0.302165 0.444704 3 0.311822 0.444771 3.1 0.327709 0.465239 3.2 0.322061 0.454956 3.3 0.331256 0.563004 3.4 0.336685 0.589023 3.5 0.350855 0.549141 3.6 0.343461 0.615692 3月 2.65 0.310967 0.405736 2.7 0.292831 0.417042 2.75 0.288204 0.408433 2.8 0.287554 0.421555 2.85 0.307244 0.440392 资料来源：wind、致富研究院 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 8 研究员声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析员在此声明：（1）该