上证50ETF期权日报:7月合约明日到期,布局8月价差组合

上证50ETF期权日报2015-07-21 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 1 7月合约明日到期 布局8月价差组合 图表1：上证50ETF期权8月合约及标的价格走势回顾 资料来源：WIND（红框标注的合约为8月平值期权合约） 一、合约成交持仓情况 今日，期权成交量有所下降。据统计，单日共计成交99129张，较上一交易日减少26882张。其中，认购期权成交61779张，认沽期权成交37350张，认沽认购比率（P/C比率）为0.605。由于7月合约即将到期，市场交投的重心逐渐向8月合约转移。 持仓方面，今日上证50ETF期权未平仓合约共计300839张，较上一交易日增加1243张，成交量/持仓量比值降至33%。 图表2：50ETF期权总成交量和总持仓量 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 7月 42753 -19803 136882 -9069 27459 15294 8月 48136 -6732 81526 8479 28902 19234 9月 6774 560 58384 1725 4274 2500 12月 1466 -907 24047 108 1144 322 总计 99129 -26882 300839 1243 61779 37350 数据来源：WIND 上证50ETF期权日报2015-07-21 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 2 图表3：各行权价格期权合约成交量分布 数据来源：WIND，光大期货期权部 二、合约价格走势分析 周二，A股早盘大幅低开，盘初快速下探，上证综指跌近2%考验3900点，创业板指更是下挫逾2%失守2800点，随后在题材股活跃带动下，股指逐步企稳回升，上证综指站上4000点，连收四阳；与此同时，创业板也一度涨逾2%突破2900点。截至收盘，上证综指涨25.57点或0.64%报4017.68点，深证成指涨113.16点或0.86%报13315.56点。两市全天成交约1.21万亿元人民币，上日为1.32万亿元。中小板指收盘涨1.23%，创业板指收盘涨1.21%。 盘面上，申万一级行业涨多跌少，农林牧渔、休闲服务、交通运输、建筑装饰、通信、轻工制造等板块涨幅居前，仅银行、国防军工、家用电器等小幅下跌。概念股除航母、上海自贸区指数外，其余均飘红，生物育种、次新股、特高压、海南旅游岛、国资改革、智能交通、土地流转等指数表现活跃，涨幅均超4%。非ST个股中，两市近300股涨停，15股跌停。 股指期货方面，三大股指期货合约涨跌不一，截至收盘，沪深300期指主力合约涨0.11%，上证50期指主力合约跌0.86%，中证500期指主力合约涨0.18%。 今日，华夏上证50ETF早盘低开，此后价格震荡回升，尾盘再度下挫，最终收报2.768元，较上一交易日跌0.009点或0.32%；日内振幅达2.48%。 0200004000060000800001000001200001400001600001800002000000 50000 100000 150000 200000 250000 7月合约8月合约9月合约12月合约合计(左轴） 上证50ETF期权日报2015-07-21 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 3 图表4：50ETF日K线图 资料来源：博弈大师 今日，认沽期权合约价格多数小幅上涨，认购期权合约价格多数下跌。其中，8月平值认购期权“50ETF购8月2750”收盘报0.1090元，下跌0.0010元，跌幅为0.91%；8月平值认沽期权“50ETF沽8月2750”收盘报0.1658元，上涨0.0068元，涨幅为4.28%。 波动率方面，今日认购期权合约隐含波动率整体继续回落，认沽期权合约隐含波动率维持震荡。其中，7月平值认购期权“50ETF购7月2750”隐含波动率为1.59%；7月平值认沽期权“50ETF沽7月2750”隐含波动率为34.66%。8月平值认购期权“50ETF购8月2750”隐含波动率为27.46%；8月平值认沽期权“50ETF沽8月2750”隐含波动率为50.89%。 图表5：各月份行权价2.75元（平值）认购期权隐含波动率（单位：%） 数据来源：WIND，光大期货期权部 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.0050ETF购7月2.7550ETF购8月2.7550ETF购9月2.7550ETF购12月2.75 上证50ETF期权日报2015-07-21 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 4 图表6：各月份行权价2.75元（平值）认沽期权隐含波动率（单位：%） 数据来源：WIND，光大期货期权部 三、期权交易策略运用 周三（7月22日）为50ETF期权7月合约的最后交易日、行权日和到期日。作为期权的权利方（买方），有三种了结头寸的方式：平仓、行权、放弃行权。 第一种，平仓。权利方可以在到期日收盘前平掉账户中的7月合约头寸。 第二种，行权。持有7月合约头寸的权利方可以提交行权申请。准备行权的投资者须及时做好相关交易或行权准备：行权日当天，提出行权的认购期权权利方需准备足额的资金，提出行权的认沽期权权利方需准备足额的合约标的。需要注意的是，行权交收日，融资融券信用账户转到证券账户的合约标的不能用于当天期权的行权交收。此外，认购期权权利方通过行权得到的合约标的在行权交收日下一交易日（本周五）起可以卖出。 第三种：放弃行权。如果权利方持有的7月合约头寸是虚值、平值或者实值程度小于行权所需费用的实值期权，投资者可以选择放弃行权，该合约将在到期后自动作废。通常，我们不建议投资者使用该种头寸了结方式。如果权利方判断所持有的期权在到期日成为实值期权的概率较低，可以提前平仓，尽量减少损失。 在国家队的精心呵护下，近期大盘走势企稳。对于50ETF的短期走势，我们判断仍将以区间震荡格局为主。操作策略方面，我们推荐两种策略。策略一：卖出跨式策略，即同时卖出同一月份行权价格相同的N单位认购期权和认沽期权，并持有该组合头寸至到期日的前一周。在合约月份的选择上，我们建议使用8月合约。这主要是因为7月合约即将到期，时间价值衰减的已较为严重。 20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00110.0050ETF沽7月2.7550ETF沽8月2.7550ETF沽9月2.7550ETF沽12月2.75 上证50ETF期权日报2015-07-21 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 5 策略二：垂直价差组合。除了近几日在日报中推荐的认沽价差组合以外，投资者也可以使用认购价差组合，即买入N单位认购期权的同时，卖出N单位同月份行权价格较高的认购期权。例如，同时买入1张“50ETF购8月2650”和卖出1张“50ETF购8月2950”，该组合净权利金支出为1040元。下图为该组合的到期盈亏图： 图表7：交易策略盈亏分析 资料来源：汇点期权交易终端 撰写： 光大期货期权部 刘瑾瑶 从业资格号：F0281699 固定电话：021-22169060-351 Email：liujy@ebfcn.com.cn