供强需弱仍是主调 美元强势金属承压 宝城期货 骆逸弘 隔夜LME工业金属整体表现为弱势震荡格局，其中铜和镍的跌幅均超过1%，主要受到近期美元强势以及中国工业放缓和基建项目推迟影响了对金属需求的预期打压。此外，我们关注到LME铜库存已达到34万吨，较 1月时增加了近90%，季节性的需求迟滞以及库存猛增也承压铜价。出乎市场预料之外的是，我们看到上周五锡价逆势大涨4%，一方面受到空头回补的推动，另一方面，由于仓位调整令现货锡较三个月锡升水49美元。然而，我们并没有看到需求好转或是供应收紧的迹象，因而对于起价的反弹并不乐观。 海外市场方面， 上周最为纠结的希腊与债权人举行的一轮又一轮紧急谈判终于完结，希腊与债权人终于达成协议，该协议并通过了希腊议会批准。欧元本周因希腊局势出现“买消息，卖事实”大幅行情，欧元/美元周线以大阴线收跌。此外，美联储主席耶伦在国会证词上“鹰袍加身”，表示今年年内加息是合适的，再度增强了市场关于美联储加息预期，并且当周美元指数录得强劲升幅。美联储主席耶伦本周重申美国利率今年稍晚可能调升。由于欧洲央行持续推进量化宽松，加上希腊情势暂时趋于稳定，欧洲国债市场利率一反希腊公投前后的走高态势反转下行，而耶伦的谈话拉抬美债收益率走高，造成两地利差扩大，加上本周公布的美国CPI和新屋开工及营建许可整体向好，美元指数本周大阳线收涨，刷新近三个月新高至97.97。 国内方面，中国经济基本面现状未见明显改善。尽管6月出口同比、规模以上工业增加值有所增加，但在一季度末起实施了众多刺激政策后，只取得如此成效，作用力能否在三季度发力，值得观察。 基本面上，上周五上海电解铜现货对当月合约报升水190元/吨-升水260元/吨，国家统计局周四公布数据显示，中国6月精炼铜产量较去年同期增加13.14%至695,121吨。1-6月累计产量3,778,294吨，同比增长9.39%。6月中国铜材产量173.31万吨，同比增长8.16%，1-6月累计生产876.08万吨，同比增长4.23%。从精炼铜与铜材的半年度增幅来看，供应增长较去年同期7.96%进一步上升，但消费增长较去年上半年17.08%的增幅大幅度回落。由此可见铜基本面偏弱的现状。 消费淡季效应，供应压力略大，令金属缺乏主动性做多买盘。进入7月份，部分海外矿商等半年度数据公布，铜产量涨跌互现，短期内铜价有所拉锯。但整体来看供应依然压力较大，国内产量增速上升，CSPT将三季度铜矿加工费定于90美元，由此炼厂原料采购充足，下半年产量有望继续回升。美元与基金属价格间的负相关性正在加强，随着短期震荡行情在时间上的延长，各品种上方的60日均线将进一步下压，金属整体维持偏空思维，品种间或有分化，震荡中建议以观望为主，若遇急速反弹可逢高介入空单。