化工行业周报：石化产品价格大幅下跌，基础化工价格稳定

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 基础化工 [Table_IndustryInfo] 化工行业周报 中性 （维持评级） 2015年07月13日 [Table_BaseInfo] 一年该行业与上证综指走势比较 1.01.52.02.5J-14S-14N-14J-15M-15M-15基础化工上证综指 相关研究报告： 《化工行业周报：原油振荡下行，化工产品价格全线下跌》 ——2015-07-06 《化工行业周报：产品价格跌多涨少，关注企业转型升级》 ——2015-06-29 《化工行业周报：原油价格反复震荡，化纤小幅下跌》 ——2015-06-23 《化工行业周报：德纳化工发生爆炸，醇醚类产品将大涨》 ——2015-06-16 《化工行业周报：尿素价格持续看涨，关注国企改革》 ——2015-06-08 证券分析师：李云鑫 电话： 021-60933142 E-MAIL： liyunx@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514020001 证券分析师：苏淼 电话： 021-60933150 E-MAIL： sumiao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515030001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 [Table_Title] 行业周报 石化产品价格大幅下跌，基础化工价格稳定  投资思路及投资标的—顺乎时代背景的选股思路 看好新材料领域的功能膜和高端PU革，推荐道明光学和安利股份 新兴商业模式—高端定制正从欧美转移到国内，雅本化学和联化科技最为受益 从传统的改性塑料向苹果产业链和3D打印领域布局，看好银禧科技 传统制造业积极规划电子商务和打造供应链金融体系，看好金发科技 橡胶输送带企业进军万亿养老市场，前景广阔，看好双箭股份 涤纶长丝景气度持续提升，业绩将大幅上涨，看好桐昆股份 涉足供应链金融，实施战略转型，看好瑞丰高材  6月份化工原料价格同比下降5%，兼并重组是橡胶工业做大做强的关键 国家统计局公布的数据显示，2015年6月份全国工业生产者出厂价格环比下降0.4%，同比下降4.8%。工业生产者购进价格环比下降0.2%，同比下降5.6%。1-6月份，工业生产者出厂价格同比下降4.6%，工业生产者购进价格同比下降5.5%。 中国橡胶工业企业数量多，规模普遍偏小，大部分生产企业不能发挥规模经济效益。以轮胎企业为例，目前中国轮胎企业大约有500多家，欧美国家只有十多家，日本只有几家轮胎企业，产业集中度、市场竞争力却远远领先于国内企业。从国际跨国公司的发展经历看，兼并重组历来是企业做大做强的重要途径。未来随着轮胎产业集中度的逐步提高，轮胎行业上会逐渐形成一批有竞争优势、品牌信誉好的优势企业，优势企业将对市场拥有一定的话语权，市场份额也会稳步增长和扩大。  原油价格大幅下跌，石化产品价格加速下跌，基础化工价格基本稳定 大宗化工类产品价格在上周就出现了一定幅度的调整，但是分化不明显，本周石化产品价格的下跌幅度非常大，基本化工产品价格基本保持稳定。WTI原油价格下跌7.29%，新加坡石脑油下跌9%，华东纯苯下跌了8.62%，国内天然橡胶下跌了6.75%，受原油价格大幅下跌的影响，与原油相关的产品价格都出现了明显的下跌。基础化工产品价格基本保持稳定，原盐、盐酸、纯碱的价格基本保持稳定，甲醇价格下跌了2.8%。  硫磺涨幅靠前，环氧丙烷跌幅最大 国信化工跟踪的125类化工产品，其中本周化工产品价格上涨处于前5的产品包括硫磺（2.61%）、丁酮（2.35%）、磷酸一铵（新洋丰）（2.17%）、合成氨（2.04%）、粘胶短纤(1.82%)，价格下跌处于前5的产品包括WTI(-7.29%)、苯乙烯韩国FOB（-8.34%）、华东纯苯（-8.62%）、新加坡石脑油（-9.00%）、环氧丙烷（-10.43%） 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） (百万元) 2015E 2016E 2015E 2016E 002381 双箭股份 买入 9.30 3264 0.47 0.53 19.9 17.5 002632 道明光学 买入 22.50 6657 0.34 0.58 66.1 38.8 300218 安利股份 买入 14.16 3056 0.40 0.55 35.1 25.6 601233 桐昆股份 买入 13.57 13076 0.75 1.09 18.0 12.5 300261 雅本化学 买入 13.31 5223 0.25 0.37 52.6 36.2 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 投资策略及观点 投资策略及思路—顺乎时代大背景的选股思路 对于化工行业来说，市场普遍的观点是其周期行业属性。然而值得注意的是，09年4万亿之后，国家通过进一步加大投资的方式来驱动经济。对化工行业造成的影响是，本已严重过剩的行业产能更加恶化，大部分化工子行业都在艰难的去产能中，化工的周期反转机会更为稀少。 产业升级和转型是当今最大的时代背景，也是国家的战略布局所在，我们更愿意遵从这条主线在化工行业里寻找投资机会。 1、新材料 化工新材料是新材料分支中极为重要的领域，功能膜、高端PU革等均将受益国内市场需求的持续增长，道明光学（002632）、安利股份（300218）受益。 2、新兴产业/商业模式 全球产业转移的浪潮方兴未艾，高端定制作为新兴产业模式正从欧美转移到亚太，雅本化学（300261）、联化科技（002250）有望成长为世界级的定制巨头。 3、向新兴产业转型/布局 从传统的改性塑料向苹果产业链和3D打印领域布局，看好银禧科技（300221） 传统制造业积极规划电子商务和打造供应链金融体系，看好金发科技（600143） 橡胶输送带企业进军万亿养老市场，前景广阔，看好双箭股份（002381） 涤纶长丝景气度持续提升，业绩将大幅上涨，看好桐昆股份（601233） 涉足供应链金融，实施战略转型，看好瑞丰高材（300243） 表 1：重点推荐公司及股票池组合 代码 公司名称 所属行业 投资逻辑 评级 300221 银禧科技 改性塑料 多年布局，LED材料、3D打印、CNC金属结构件项目均在15年迎来收获期，兼具业绩爆发和空间重估。 买入 002632 道明光学 化学制品 微棱镜膜、铝塑膜分别对应不同蓝海市场，均开始放量。布局汽车后市场，打开万亿市场空间。 买入 002381 双箭股份 橡胶/塑料制品 传统输送带业务稳步发展，受益养老产业广阔发展前景，是养老产业纯正标的。 买入 300218 安利股份 橡胶/塑料制品 高端PU革的垄断者，业绩迎来拐点，公司管理层推出员工持股计划，凸显管理层对公司发展信心。 买入 600143 金发科技 改性塑料 主业稳步发展，新材料将陆续迎来收获期。布局塑料电商和供应链金融，向新兴产业布局明显。 买入 300261 雅本化学 中间体 受益全球产业转移，高端定制将迎来历史性的发展机遇。公司有望成长为世界级的CMO/CRO巨头。 买入 601233 桐昆股份 涤纶长丝 涤纶长丝将迎来景气上行阶段，产能扩张基本结束扩张，行业开工率正在逐步提升，下游需求基本稳定 买入 资料来源：wind、国信证券经济研究所整理 上周报告: 国信证券-安利股份-300218：落实员工持股，强化竞争优势-150706。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 行业政策及新闻：要闻摘选 要闻1 ：6月份化工原料价格同比下降5%，国家统计局公布的数据显示，2015年6月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.4%，同比下降4.8%。工业生产者购进价格环比下降0.2%，同比下降5.6%。1-6月份，工业生产者出厂价格同比下降4.6%，工业生产者购进价格同比下降5.5%。 要闻2 ：煤价跌回九年前，煤企亏损面继续扩大，由于产能严重过剩，国内煤价自2013年以来一路走跌，“黄金十年”一去不复返。这种苦日子似乎越发严重。今年煤炭企业的亏损面或达90%，更多的煤矿或将面临停工或减薪。经济下行导致煤炭需求短期内很难上来，煤炭行业走出困局只能依赖控制产能，而何时走出困局就要看淘汰落后产能的进度。 要闻3 ：能源互联网催生新业态，相关产业链公司将受益，能源互联网是综合运用先进电力电子技术、信息技术和智能管理技术，将大量由分布式能量采集装臵、分布式能量储存装臵和各种类型负载构成的新型电力网络、石油网络、天然气网络等能源节点互联起来，以实现能量双向流动的能量对等交换与共享网络。三类公司有望受益，第一类是基础设施类，包括微网建设，分布式新能源，特高压储能，能源路由器以及充电桩，第二类是电子信息类，包括大数据分析，配电自动化传感器，第三类是能源服务类，主要是包括售电平台和电力服务商。 要闻4：我国自主研发军用航空轮胎试用成功，海南天然橡胶集团公告我国自主研发的军用航空轮胎试用成功，打破了我国航空高端用胶长期依赖进口的局面。 要闻5 ：独立焦化企业生存堪忧，目前的焦炭价格已经跌至19年来最低，河北、山西和山东等地的焦化企业均出现不同程度的亏损。独立焦化企业亏损严重，主要原因是这些焦化企业大多没有副产品利润可以回补生产焦炭的亏损。 要闻6 ：邓雅俐，中国橡胶工业要做大做强，兼并重组是关键，目前中国橡胶工业企业数量非常大，企业规模普遍偏小，大部分生产企业不能发挥规模经济效益。以轮胎企业为例，目前中国轮胎企业大约有500多家，欧洲、美国都分别只有十多家，日本则只有几家，产业集中度、市场竞争力却远远领先于国内企业。从国际跨国公司的发展经历看，兼并重组历来是企业做大做强的重要途径。轮胎产业集中度会进一步提高，市场上会逐渐形成一批有竞争优势、品牌信誉好的优势企业，这些企业将对市场拥有一定的话语权，市场份额也会稳步增长和扩大。 要闻7："十三五"规划编制:互联网＋智慧能源路线图浮现，国务院近日发布的《关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》，提出了互联网+智慧能源的路线图。这一路线图主要包括四项措施：推进能源生产智能化、建设分布式能源网络、探索能源消费新模式和发展基于电网的通信设施和新型业务。 要闻8 ：煤制燃料示范项目，迎来最严环保标准，国家能源局发布《关于规范煤制燃料示范工作的指导意见》”，意见指出对新建示范项目实行最严格的环保标准，包括首次对全行业提出的废水零排放要求。国内已建成的少数示范项目虽验证了自主技术可行性，取得了一定的经济效益，但也暴露出工程设计、建设质量、生产运行、污染控制等一系列的问题，还不具备大规模产能建设的条件。 要闻9 ：国土部公布油气“三率”指标，国土资源部公布了油气资源合理开发利用“三率”最低指标要求。石油资源合理开发利用“三率”是指原油采收率、原油回收率和共伴生资源综合利用率三项指标。天然气资源合理开发利用“三率”是指天然气采收率、天然气回收率和共伴生资源综合利用率三项指标，其中原油回收率不低于98%，天然气回收率不低于96%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分