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2016快报点评:营收增速趋缓,资产增长较快

中信银行,6019982017-01-12戴志锋东吴证券劫***
2016快报点评:营收增速趋缓,资产增长较快

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中信银行(601998.SH):2016业绩快报点评 证券研究报告·公司研究·银行行业 中信银行2016快报点评:营收增速趋缓,资产增长较快 买入(维持) 投资要点  营收增速趋缓。中信银行2016年营收同比增长5.9%,1-3Q16同比增长7.34%,1-1H16同增11.66%,1Q16同增22.69%。  资产总额增长快。2016年资产总额同比增长15.9%,1-3Q16同比增长19.09%,1-1H16同增22.92%。  利润增速略低于预期;资产质量平稳,拨备计提力度大。2016年营收同比增速5.9%,归母净利润同比增速1.1%,增速差可推知拨备计提力度加大;2016年不良率1.69%,环比增加19bps,较年初增加26bps。3Q16为1.50%、1H16、1Q16均为1.40%。预计关注和逾期平稳。 投资建议 截至2017年1月11日交易价格预测2017PB 0.83倍,与股份行平均水平0.83持平。中信银行2017年资产质量修复空间大,维持“买入”评级。 风险提示:经济下滑超预期。 2017年1月12日 证券分析师 戴志锋 执业资格证书号码:S0600516040001 daizf@dwzq.com.cn 0755-83925362 股价走势 [Table_MarketInfo] 市场数据 收盘价(元) 6.66 一年最低价/最高价 6.29/6.95 市净率 0.86 流通A股市值(百万)元) 212200 [Table_BaseInfo] 基础数据(2016) 每股净资产(元) 7.75 资产负债率(%) 93.61% 总股本(百万股) 48935 流通A股(百万股) 31905 相关研究 1. 资产质量趋稳,经营层上改善,市场预期足够低,20160727 2. 中信银行中报点评:大力核销,看好资产质量未来趋势,20160826 3. 中信银行三季报点评:资产质量压力趋缓,20161101 -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%16-0116-0216-0316-0416-0516-0616-0716-0816-0916-1016-1116-12中信银行 沪深300 中信银行 2017年1月12日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 中信银行2016业绩财报 利润表(百万元) 3Q16 4Q16 QoQ(%) 2015 2016 YoY(%) 季度环比 累积同比 营业收入 37,131 38,432 3.5% 145,134 153,768 5.9% 营业利润 14,291 9,162 (35.9%) 54,637 54,626 (0.0%) 利润总额 14,328 8,996 (37.2%) 54,986 54,605 (0.7%) 归属于本行股东的净利润 10,943 7,083 (35.3%) 41,158 41,626 1.1% 资产负债(百万元) 1-3Q16 2016 环比 2015 2016 同比 资产总额 5,541,535 5,937,443 7.1% 5,122,292 5,937,443 15.9% 资产质量 3Q16 2016 环比变动 2015 2016 比年初变动 不良贷款率 1.50% 1.69% 0.19% 1.43% 1.69% 0.26% 其他指标 3Q16 2016 环比 2015 2016 同比 基本每股收益(元/股) 0.71 0.85 19.7% 0.88 0.85 (3.4%) 加权平均净资产收益率(%) 13.91% 12.58% 下降1.33% 14.55% 12.58% 下降1.97% 归属于本行股东的净资产 342,159 379,233 10.8% 317,740 379,233 19.4% 归属于本行普通股股东的净资产 344,278 317,740 344,278 8.4% 股本 48,935 48,935 0.0% 48,935 48,935 0.0% 归属于本行普通股股东的每股净资产(元/股) 7.75 6.49 7.75 19.4% 资料来源:公司公告,东吴证券研究所 中信银行2017年1月12日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 盈利预测表 每股指标 2014 2015 2016E 2017E 利润表(百万元) 2014 2015 2016E 2017E PE 7.66 7.92 7.83 7.18 净利息收入 94,741 104,433 106,630 117,669 PB 1.20 1.06 0.94 0.83 手续费净收入 25,313 35,674 40,668 46,362 EPS 0.87 0.84 0.85 0.93 营业收入 124,716 145,134 153,130 170,445 BVPS 5.55 6.49 7.09 8.01 业务及管理费 (37,812) (40,427) (42,264) (47,043) 每股股利 - 0.21 0.21 0.23 拨备前利润 78,247 95,023 101,791 113,292 盈利能力 2014 2015 2016E 2017E 拨备 (23,673) (40,037) (46,269) (52,807) 净息差 2.40% 2.31% 1.96% 1.93% 税前利润 54,574 54,986 55,522 60,484 贷款收益率 6.31% 5.85% 4.90% 4.80% 税后利润 41,454 41,740 42,196 45,968 生息资产收益率 5.21% 4.77% 3.99% 3.93% 归属母公司净利润 40,692 41,158 41,614 45,386 存款付息率 4.74% 3.43% 1.68% 1.58% 资产负债表(百万元) 2014 2015 2016E 2017E 计息负债成本率 3.03% 2.64% 2.17% 2.15% 贷款总额 2,187,908 2,528,780 2,882,809 3,257,574 ROAA 1.07% 0.90% 0.77% 0.74% 债券投资 1,068,126 1,692,127 2,115,159 2,284,371 ROAE 16.65% 14.22% 12.56% 12.22% 同业资产 297,936 338,140 287,419 293,167 成本收入比 30.32% 27.85% 27.60% 27.60% 生息资产 4,085,224 5,062,881 5,811,500 6,392,793 业绩与规模增长 2014 2015 2016E 2017E 资产总额 4,138,815 5,122,292 5,894,915 6,478,880 净利息收入 10.57% 10.23% 2.10% 10.35% 存款 2,849,574 3,182,775 3,507,418 3,717,863 营业收入 19.28% 16.37% 5.51% 11.31% 同业负债 799,599 1,226,460 1,447,223 1,476,167 拨备前利润 21.33% 21.44% 7.12% 11.30% 发行债券 133,488 289,135 477,073 763,316 归属母公司净利润 3.87% 1.15% 1.11% 9.06% 计息负债 3,782,661 4,698,370 5,431,714 5,957,347 净手续费收入 50.57% 40.93% 14.00% 14.00% 负债总额 3,871,469 4,802,606 5,542,565 6,078,925 贷款余额 12.71% 15.58% 14.00% 13.00% 股本 46,787 48,935 48,935 48,935 生息资产 12.99% 23.93% 14.79% 10.00% 归属母公司股东权益 259,677 317,740 347,076 392,044 存款余额 7.46% 11.69% 10.20% 6.00% 所有者权益总额 267,346 319,686 352,350 399,955 计息负债 13.32% 24.21% 15.61% 9.68% 资本状况: 2014 2015 2016E 2017E 资产质量 2014 2015 2016E 2017E 资本充足率 12.33% 11.87% 11.64% 11.71% 不良率 1.30% 1.43% 1.54% 1.55% 核心资本充足率 8.93% 9.12% 9.14% 9.44% 拨备覆盖率 180.62% 168.28% 160.02% 157.33% 杠杆率 15.48 16.02 16.73 16.20 拨贷比 2.36% 2.39% 2.46% 2.44% RORWA 1.49% 1.30% 1.15% 1.14% 不良净生成率 1.04% 1.54% 1.75% 1.75% 风险加权系数 71.44% 68.05% 65.05% 65.10% 资料来源:Wind资讯,东吴证券研究所 免责及评级说明部分 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下,东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险,投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载,需

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