贵金属(黄金白银)策略日报：美元指数重回96，金银弱势盘整

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观组： 研究员 朱润宇 0571-28898750 zry@citicsf.com 从业资格号F0275216 投资咨询号Z0003006 近期相关报告： 美经济再起航，金银再度受压 2015-06-01 继续买入 2015-05-17 资金显著流出，行情陷入胶着 2015-05-10 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015-06-19 美元指数重回96，金银弱势盘整 策略摘要 观点及操作建议： 外盘：昨日希腊总理齐普拉斯表示，坚持周日公投，意图通过公投争取到更好的援助协议条件，同时表示否决协议并不意味着退欧，另一方面，昨日美国制造业PMI、就业数据超预期，美元指数大涨，黄金、白银均表现弱势盘整。希腊方面对金银避险因素的激发将继续成为未一、两周的阶段性主线，但进入三季度之后，我们认为金银弱势区间震荡的格局不会改变，并维持还有最后一跌的判断。未来金银的波动主线依旧会是美国经济数据和美联储之间博弈的结果，波动区间将在1100-1200美元/盎司之间，白银则在15-18美元/盎司区间，不排除击穿前期低点的可能，中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。 内盘：整体波动趋向外盘，多空消息博弈，黄金白银弱势盘整。目前实际需求的疲软和库存的持续回升对整体向上行情不利。我们预计黄金在235-250元/克波动，白银在3380-3800元/千克震荡，也不排除击穿前期低点的可行性，中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者参与的短期空单触及60日线离场。 重点关注： 1.希腊债务谈判； 2.欧美通胀回升； 3.欧议息会议； 4.欧美经济回升力度。 风险因子： 1.欧美通胀回升力度不及预期； 2.美联储意外加速加息行动。 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年7月2日2 / 7 宏观要闻和检测指标变化 时间 内容 周报前瞻预测 实际数据和事件影响点评 6.29 德国6月HICP初值 偏空 偏空。通胀回升力度依旧缓慢，欧元区存在再宽松的预期，压制欧元，助推美元指数。 6.29 美国5月NAR季调后成屋签约销售指数 偏空 偏空。成屋签约销售率回升不及预期，利空美元。 6.30 欧元区6月HICP初值 偏空 偏空。通胀回升力度缓慢，欧元区QE仍将继续，欧元走低，抬升美元。 6.30 6月谘商会消费者信心指数 偏多 偏多。消费者信心进一步攀升，显示消费者对商业现状和就业情况表现乐观，支撑美国经济回暖，利好美元。 6.30 希腊需偿还15.5亿债务 偏空 偏空。希腊实际违约，未能获得IMF融资，但市场避险情绪不高，欧元走起利好美元，黄金白银下跌。 7.01 中国制造业PMI 偏多 偏空。需求端疲弱，库存被动抬升，制造业回暖不及预期，利空澳元。 7.01 欧元区制造业PMI 偏多 偏多。制造业在今年二季度末加速增长，显示希腊债务危机并未极大影响欧元区经济复苏，利好欧元。 7.01 美国6月制造业PMI 偏多 偏多。制造业扩张超预期，新增就业再创新高，支持美国经济回暖，利好美元。 7.02 欧元区5月PPI 偏多 7.02 美国5月非农就业人口变动 偏空 7.03 欧元区5月零售销售 偏空 7.03 欧元区6月综合PMI 偏多 重要数据图表： 1、上期所贵金属市场运行概况 合约 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 AU1512.SHF AU1512 238.85 0.50 0.21 179762 AG1512.SHF AG1512 3454.00 -18.00 -0.52 623600 2、金交所贵金属市场运行情况 合约 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 AU(T+D).SGE SGE黄金T+D 235.65 -0.03 -0.01 176312 AG(T+D).SGE SGE白银T+D 3409.00 -9.00 -0.26 7316590 3、金银期货 图1: SHFE黄金主力合约 图2: SHFE白银主力合约 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年7月2日3 / 7 数据来源：博易大师 中信期货研究部 数据来源：博易大师 中信期货研究部 图3: COMEX黄金连续合约 图4: COMEX白银连续合约 数据来源：博易大师 中信期货研究部 数据来源：博易大师 中信期货研究部 4、金银现货 图5: 金交所黄金(T+D) 单位：元/克&千克 图6: 金交所白银(T+D) 单位：元/千克&千克 020000400006000080000100000120000200210220230240250260270Oct/14Dec/14Feb/15Apr/15Jun/15上海金交所黄金现货:成交量:AuT+D上海金交所黄金现货:收盘价:AuT+D 02000000400000060000008000000100000001200000014000000250027002900310033003500370039004100Oct/14Dec/14Feb/15Apr/15Jun/15上海金交所白银现货:成交量:Ag(T+D)上海金交所白银现货:收盘价:Ag(T+D) 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图7: 伦敦现货黄金 单位：美元/盎司 图8: 伦敦现货白银 单位：美元/盎司 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年7月2日4 / 7 1050110011501200125013001350Oct/14Dec/14Feb/15Apr/15Jun/15伦敦现货黄金:以美元计价 101316192225Oct/14Dec/ 14Feb/15Apr/15Jun/15伦敦现货白银:以美元计价 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 5、金银比价和期现价差 图9: 上交所金银期货比价 图10: 伦敦现货金银比价 1213141516171819Aug/13Dec/13Apr/14Aug/14Dec/14Apr/15GOLD/SILVER（SHFE） 50556065707580Aug/13Dec/13Apr/14Aug/14Dec/14Apr/15GOLD/SILVER（LONDON） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图11: 国内黄金期现货价差 单位：元/克 图12: 国内白银期现货价差 元/千克 00.511.522.533.544.55Dec/ 14Jan/15Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15GOLD（SHFE-SGE） -20020406080100120140160Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15SILVER（SHFE-SGE） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 6、金银库存 图13: 上交所黄金库存 单位：千克 图14: 上交所白银库存 单位：千克 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年7月2日5 / 7 0100020003000400050006000May/13Nov/13May/14Nov/14May/15库存期货:黄金 01000002000003000004000005000006000007000008000009000001000000May/13Nov/13May/14Nov/14May/15库存期货:白银 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图15: COMEX黄金库存 单位：千克 图16: COMEX白银库存 单位：千克 600000065000007000000750000080000008500000900000095000001000000010500000Dec/ 13Mar/14Jun/14Sep/14Dec/ 14Mar/15Jun/15COMEX:黄金:库存 150000000155000000160000000165000000170000000175000000180000000185000000190000000Dec/ 13Apr/14Aug/14Dec/14Apr/15COMEX:银:库存 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 7、金银ETF 图17: SPDR黄金ETF日变动 单位：吨&% 图18: SLV白银ETF日变动 单位：吨&% -15-10-505101520600.00650.00700.00750.00800.00850.00900.00950.001,000.00Jul/13Nov/13Mar/14Jul/14Nov/14Mar/15日变动SPDR:黄金ETF:持有量(吨) -250-200-150-100-5005010015020090009500100001050011000Aug/13Dec/13Apr/14Aug/14Dec/14Apr/15日变动（右）SLV:白银ETF:持仓量(吨) 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 8、COMEX金银周持仓 图19: COMEX黄金持仓头寸 单位：%&张 图20: COMEX白银持仓头寸 单位：%&张 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年7月2日6 / 7 020000400006000080000100000120000140000160000180000200000-50-30-101030507023/Sep23/Nov23/Jan23/Mar23/MayW%WBBG CFTC CME 黄金非商业期货净头寸 0100002000030000400005000060000-100-80-60-40-2002040608010023/Sep23/Nov23/Jan23/Mar23/MayW%WBBG CFTC CME 白银非商业期货净头寸 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部