大豆早评：美豆收跌，连豆放量增仓，期价大涨

研发部 田敬林 0411-83898318 第1页/共3页 2015-07-02 □ 大豆早评： CBOT：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货07月01日收盘收低，从周二触及的六个月高位回落，交易商称受一波获利了结打压。 但跌幅受限，因市场担忧降雨将限制大豆的种植面积，且土壤湿度将最终导致减产。 8月大豆合约收在日低之上，据称技术支撑位在20日波林格区间的高端。 豆油期货也走低，受累于技术性卖盘和原油市场回落。 8月豆油期货盘中跌穿位于20日、30日和40日移动均线的关键支撑位。 豆粕期货收盘小涨，近月合约触及1月12日以来最高，交易商称受助于作多豆粕/做空豆油的套利交易。 交投活跃的CBOT-11月大豆期货合约较上一交易日跌7.6美分/蒲式耳,报收于1029.4美分/蒲式耳。成交16.4万手，较上一交易日减少11.8万手，持仓36.6万手，较上一交易日减少127手。 DCE：大连大豆期货主力1601合约，开盘价为4209元/吨，早盘低开，盘中震荡上行，尾盘向下，最高价为4331元/吨，最低价格4187元/吨，尾盘收于4270元/吨，较上一交易日收盘价涨58元/吨，成交量为66492手，较前一交易日增加36328手，持仓量为10.6万手，较前一交易日增加1438手，收盘为阳线实体。 □ 每日报告： 1、 大豆价格最新报价 报价机构 报价类型 报价 规格 产地 发布时间 豆 类 早 报 目录： □ 大豆早评：美豆收跌，连豆放量增仓，期价大涨 □ 每日报告： 1、大豆价格最新报价 2、大豆价格快讯 □ 推荐阅读： 1、国内豆粕运行方向取决于美豆 研发部 田敬林 0411-83898318 第2页/共3页 密山大豆 市场价 3920元/吨 分类:黄大豆 密山 2015-07-01 牡丹江豆 市场价 4000元/吨 分类:黄大豆 穆棱 2015-07-01 齐豆 市场价 3940元/吨 分类:黄大豆 拜泉 2015-07-01 绥化大豆 市场价 3940元/吨 分类:黄大豆 海伦 2015-07-01 鸡西大豆 市场价 3940元/吨 分类:黄大豆 鸡东 2015-07-01 伊春大豆 市场价 3940元/吨 分类:黄大豆 铁力 2015-07-01 七台河豆 市场价 3940元/吨 分类:黄大豆 勃利 2015-07-01 佳大豆 市场价 3860元/吨 分类:黄大豆 富锦 2015-07-01 2、大豆价格快讯 [大豆]7月1日，大豆参考价为4023.33元/吨，与6月1日(4016.00)相比，上涨了0.18%。 2015-07-01 [大豆]6月30日，大豆参考价为4024.67元/吨，与6月1日(4016.00)相比，上涨了0.22%。 2015-06-30 [大豆]6月29日，大豆参考价为4024.67元/吨，与6月1日(4016.00)相比，上涨了0.22%。 2015-06-29 [大豆]6月26日，大豆参考价为4026.67元/吨，与6月1日(4016.00)相比，上涨了0.27%。 2015-06-26 [大豆]6月25日，大豆参考价为4030.00元/吨，与6月1日(4016.00)相比，上涨了0.35%。 2015-06-25 [大豆]6月24日，大豆参考价为4032.00元/吨，与6月1日(4016.00)相比，上涨了0.4%。 2015-06-24 [大豆]6月23日，大豆参考价为4034.67元/吨，与6月1日(4016.00)相比，上涨了0.46%。 2015-06-23 □ 推荐阅读： 1、国内豆粕运行方向取决于美豆 供应过剩被炒作多时 过去两周，CBOT大豆走出一波快速反弹行情，国内豆粕期现货价格随之从阶段性底部回升100—200元/吨。在此过程中，成交也有所好转。笔者认为，后续需关注美豆的播种情况以及每周的作物生长报告，及时对种植面积和单产形成预估。 美豆集中到港，豆粕库存回升趋势不可逆 在进口大豆集中到港的背景下，豆粕库存回升速度不及此前预期。一方面，虽然生猪饲养整体低迷，水产养殖也不乐观，但今年豆粕价格相对偏低，豆粕在饲料配方中的添加比例被上调，不少主流饲料生产企业均表示目前配方中的豆粕比例已调至最高水平。从周度提货量来看，豆粕的出货速度高于往年同期。另一方面，前期豆粕价格下跌时，下游终端采购异常谨慎，库存持续降低，近期的反弹反而增强了下游的采购意愿，豆粕库存从之前的7—10天上升到10—15天，终端提货加速缓解了库存压力。 即便如此，豆粕库存回升也是不可逆的。6月大豆集中到港只是开端，主流机构预估7月大豆到港量为800万吨，8月为700万吨，9月为550万吨，到港压力缓解至少要到9月。三季度开机率预计维持在高位，国内豆粕市场面临巨大的供应端压力。需求端预计继续好转，但不敌供应端的增量。 目前，饲料配方中豆粕的比例到达上限，新增需求主要来源于水产养殖进入旺季带来的水产饲料增量，以及生猪饲养的阶段性回暖带来的饲料消费增长。水产养殖方面，去年延续至今的大面积亏损导致投苗量减少，再加上近期持续的降雨使得鱼苗采食量受影响，预计后期水产饲料会有季节性增长，但增幅有限。生猪饲养方面，能繁母猪数还在小幅减少之中，产能萎缩决定了生猪饲养行业拐点今年可能看不到。不过，近期猪价攀升，饲养利润也回到较高水平，在一定程度 研发部 田敬林 0411-83898318 第3页/共3页 上提振了养殖户的补栏积极性，仔猪价格不断走高就是证据。从仔猪/生猪比价走高对生猪存栏的传导机制来看，7月过后，生猪存栏将有阶段性反弹，再加上中秋节、国庆节的假日效应，猪料需求将有明显增长。 供应放量，而需求增长有限，豆粕库存将继续攀升。从月度平衡表推算，7月开始，豆粕结转库存将突破200万吨，并于8月末达到230万吨的高点，大幅高于去年同期180万—190万吨的水平。胀库风险是压制未来两三个月国内豆粕价格的最根本因素。需要关注的变数是港口堵塞是否会延迟大豆的到港节奏，或者需求是否有预期之外的好转，亦或油厂压榨利润转亏是否带来开机率的下滑。 国内粕类基本面因素弱化，美豆指引方向 国内粕类市场供应过剩是最大的利空因素，但同样也是最明确且已经被市场炒作了一段时间的利空因素。个人认为，在没有新的交易逻辑出现的前提下，国内豆粕仅依靠其自身基本面因素，已经不能形成趋势性行情，后期运行方向取决于美豆。美豆价格继续上行，国内粕类跟盘而上，库存压力只会限制其涨幅，导致其走势弱于外盘。而美豆价格下跌，国内粕类结束反弹，库存压力的释放将助其跌幅扩大。 对于美豆市场，笔者有如下观点：其一，11月合约896美分/蒲式耳的前期低点不易破。前低反映的是美豆种植面积超过8600万英亩以及单产超过46蒲式耳/英亩的预期。而近期，持续的强降雨已经使得各机构大幅下调种植面积预估。若后期天气的变化不能促使机构重回高面积、高单产预估，那么美豆期价就不会跌破前低。其二，由于调研截止时间的关系，最新的美豆种植面积报告中并没有体现出6月15日之后的强降雨带来的影响，公布的大豆种植面积可能小幅高于3月预估值8450万英亩，但需7月和8月USDA月度报告的验证。另外，很有可能后期报告中会调低种植面积数据。其三，预估单产，伴随着对传统天气市的炒作，是美豆中期走势的核心所在。当前的强降雨除了影响最终种植面积，还导致大豆根系偏短，这为未来的天气炒作埋下伏笔。 综上所述，种植面积报告为豆粕价格提供短期方向，后续更为重要的是跟踪播种情况以及每周的作物生长报告，及时对种植面积和单产形成新的预估，把握美豆中周期的走势，从而为交易国内豆粕提供依据。 免责声明： 以上信息来源于我们认为比较可靠的资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。