卫星产业系列研究报告之六：群星照亮中国梦-中国航天四十年

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 报告 卫星产业系列研究报告之六 评级：增持 维持评级 群星照亮中国梦——中国航天四十年 2015年07月01日 基本结论  经历1976年至今近40年的发展，到2014年底，中国总计发射了266颗卫星，其中在轨卫星数目达139颗，超过俄罗斯的134颗，位居世界第二。我国已为国际用户发射了46颗卫星，对委内瑞拉、泰国等国实现了整星、整平台出口。预计未来5年，中国还将发射至少120颗卫星，包括通信卫星20颗左右、遥感卫星70颗左右、导航卫星30颗左右。值得注意的是，此前发射的卫星以科研试验探索为主，好比“趟路”；以后发射的卫星将以商业应用为主，目标是“挣钱”，其中蕴藏着巨大的投资机会。  通信卫星技术最高、潜力最大。目前，我国在研通信卫星14颗，具备年出厂5颗大型通信卫星、10星并行研制的常态能力。现役主流平台东方红-4已经成熟，超大平台东方红-5已经立项。但与国际卫星通信运营商相比，我国卫星通信产业仍处于起步阶段，全年总收入不如国际三大家运营商任意一家。亚太卫星公司2014年收入不到SES公司的10%，潜力巨大。  导航卫星是目前中国卫星产业市场化程度最高、国际商业化成就最大、市场前景最好、自主技术实力最靠前的领域，也是未来中国太空制空权的关键。预计2015年，我国卫星导航产业总值将超过2250亿元，成为重要的国民经济增长点；到2020年，国内卫星导航与位置产业服务用户规模将成为世界第一，产业年产值将超过4000亿元人民币。  遥感卫星方面，遥感卫星数据在国内年销售额约为5 亿元人民币，其中美国的DigitalGlobe（DG）、法国的SPOT 两家公司占比达74%，国产遥感卫星市场占有率令人汗颜。我们预计未来商业遥感项目将大规模立项。  卫星是空间基础设施，是信息时代必不可少的新硬件，卫星就是数据，卫星就是武器。过去40年，中国具备了研制各种卫星的能力；未来20年，中国将开放卫星制造和应用市场，“满天都是小星星”将成为可能。当前，以信威集团、欧比特为代表的大量民间资本进入卫星产业即是明证。 相关投资标的  中国卫星 目前，中国卫星大股东航天五院正在开展管控模式调整，迈出转企改制的实质性步伐。发展全球卫星导航需要巨大的投入，钱从哪里来？我们预计航天五院将充分调动国内各方的积极性，通过有效的市场融资，把卫星导航发展成世界级的产业，而不是像以前那样当作科研项目去完成。更何况有了资本支持，和GPS、伽利略系统、格洛纳斯系统的谈判就会占据主动，这是显而易见的。 “卫星+”作为“效能倍增器”，可以很容易地构建起全球性数据采集、处理、分发和应用系统，比其他任何手段都更为快捷。五院的战略通信、NMD预警、商业遥感、北斗导航、移动通信、多媒体卫星等大项目有望浮出水面。百度、阿里、华为等互联网和通信企业都将向天基信息系统拓展，中国卫星拥有成为“天基版中国电信”的巨大潜力。未来北斗+、卫星+、航天+ 将成为新潮流，“买入”评级，目标价120元。  奥普光电 奥普光电大股东中科院长春光机所是卫星载荷研制龙头，在“星载一体化”的趋势下，长春光机所备受军方青睐，“中国啥勃望远镜”、CMOS芯片等型号任务极为饱满，“吉林一号”卫星上天在即，是典型的科技创新小巨人。“买入”评级，目标价150元。 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 210.85 市场优化平均市盈率 25.73 航天行业指数 11287.00 沪深300指数 4473.00 上证指数 4277.22 深证成指 14337.97 中小板综指 14093.58 4737573767377737873797371073711737140702140923141219150320150612国金行业沪深300 陆洲 分析师 SAC执业编号：S1130514080010 (8610)66222731 luzhou@gjzq.com.cn 用使司公限有理管金基泰国供仅告报此此报告仅供国泰基金管理有限公司使用 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 内容目录 引人瞩目的中国“星途” ................................................................. 4 我国天地顺风耳——东方红系列 ....................................................... 7 通信卫星平台逐渐成熟................................................................................... 7 通信卫星运营商.............................................................................................. 9 卫星通信业务经营商 .................................................................................... 13 卫星通信服务市场 ........................................................................................ 14 我国天基指南针——北斗导航 ........................................................ 16 北斗卫星导航有序推进................................................................................. 16 北斗卫星导航市场概况................................................................................. 17 北斗卫星导航产业链 .................................................................................... 19 我国空天千里眼——遥感系列 ........................................................ 20 再造中国天眼的“高分”专项 .......................................................................... 20 风云系列实现“天有可测风云” .................................................................. 22 资源探测，中巴资源卫星成为国际合作典范................................................ 23 环境与减灾遥感卫星星座组成监测天网 ....................................................... 24 海洋系列卫星成为海洋哨兵 ......................................................................... 25 卫星遥感市场现状 ........................................................................................ 26 图 表目录 图表1：中国东方红一号卫星 ............................................................................ 4 图表2：中国主要卫星系列简介 ........................................................................ 5 图表3：我国关于卫星产业主要政策 ................................................................. 6 图表4：中国未来计划发射的卫星数量及其构成 .............................................. 6 图表5：东方红卫星平台情况 ............................................................................ 7 图表6：东方红-4与东方红-3主要性能指标对比 .............................................. 7 图表7： 东方红—4号卫星 ............................................................................... 8 图表8：我国通信卫星出口情况统计 ................................................................. 8 图表9： 中国卫通和亚洲卫星为我国两大卫星运营商 ...................................... 9 图表10：卫通集团在轨卫星 ........................................................................... 10 图表11： 卫通集团三大地面站 ....................................................................... 11 图表12：亚太卫星公司在轨卫星 .................................................................... 11 图表13： 亚太卫星公司收入利润情况（单位：亿港币） .............................. 12 图表14： 亚太卫星公司收入占比情况 ............................................................ 12 图表15：亚洲卫星公司在轨卫星 .................................................................... 13 图表16： 亚太卫星公司收入利润情况（单位：亿港币） .............................. 13