环境污染治理经营商

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 5 页 证券研究报告 公司研究 银发环保（830918）：环境污染治理经营商 2015年6月23日 袁季(首席研究官) 黄莞（研究助理） 电话： 020-88836102 020-88836112 执业编号： A1310512070003 邮箱： yuanj@gzgzhs.com.cn huangguan@gzgzhs.com.cn 【公司简介】 云南银发绿色环保产业股份有限公司（以下简称“银发环保”）成立于1996年11月，是集技术研发、工程设计、污染治理、环保咨询、环境污染治理设施运营于一体的 “国家火炬计划重点高新技术企业”，公司主营业务为环境保护污染治理及环境污染治理设施运营。公司在重金属污染治理、危险废物处置、工业烟气脱硫脱硝、土壤修复、生态环境修复等领域拥有多项专利技术和核心技术，可为用户提供包括工程设计、污染治理、环境评价、项目咨询、设施运营等在内的全产业链综合解决方案。 银发环保于2014年8月11日在新三板挂牌，2015年4月29日转为做市交易。截至2014年8月11日，公司总股本2373万股，其中949.61万股是流通股，均在新三板交易。 【公司亮点】  研发平台完善，产学研相结合。研发平台：建成了“云南省重金属污染控制工程技术研究中心”、“昆明市企业技术中心”、“云南省土壤培肥与污染修复工程实验室”，大力推进了技术成果的工程化和产业化。产学研合作：银发环保坚持与国内外知名环保企业、研究机构及院校合作，延伸和扩大企业的影响力，提升企业的品牌形象，建立良好的信息渠道、业务渠道、技术渠道。  资质齐全，拥有核心专利。拥有《工程咨询单位资格证书（丙级）》、《建筑业企业资质证书（环保工程专业承包叁级）》、《安全生产许可证》、《云南省环境保护行业污染治理资质证书（甲级）》、《环境污染治理设施运营资质证书》、《危险废物经营许可证》等多项专业资质证书；拥有 8 项自主知识产权的专利技术和多项先进、适用核心技术。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 5 页 证券研究报告 公司研究  业务稳固，产业链双向发展。公司依托环保咨询业务不断开拓环保服务市场，重点发展固、危废处置和重金属水、土污染治理、大气污染治理等国家重点关注和支持的业务领域。公司拥有较为完整的环保产业链条，在为客户提供项目服务之外，积极向两端延伸服务链条，拓展增值空间，一方面向下提供涵盖系统运营期服务的 EPC+C 模式，另一方面，向上开展涵盖融资服务的 BOT 等模式的服务。 【市场表现】 交易表现：截至2015年6月19日银发环保自上市之日起总成交金额653.22万元，自做市之日起周平均换手率0.21%。做市后公司于2014年5月5日成交量最高达2.5万股，成交金额70万元。截至2015年6月15日，公司股票总成交量45.7万股。 图表1银发环保做市后交易表现 资料来源：wind，广证恒生 【机构持股】 截止至2014年8月11日，银发环保第一大股东为云南银发环保集团股份有限公司，持有银发环保1419.17万股，占比59.8%，为公司实际控制人。前5大股东中有3家机构投资者，分别为云南银发环保集团股份有限公司持股比例59.8%，江苏国投衡盈创业投资中心持股比例17.5%，上海杉鼎投资中心持股比例6.52%。 2015年4月27日，公司发布公告称交易方式将由协议转让变更为做市转让，做市商分别为申万宏源证券、世纪证券、金元证券。 00.050.10.150.20.250.30.350.40.450246810122015-4-302015-5-82015-5-152015-5-222015-5-292015-6-52015-6-122015-6-15周成交量（万股，左）周成交额（十万元，左）周均换手率（%，右） 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 5 页 证券研究报告 公司研究 【主板相关概念股】 高能环境（603588.SH）：公司是专业从事环境技术研究和提供污染防治系统解决方案的高新技术企业。公司已形成了以城市环境、工业环境和环境修复为主的三大经营体系，这三大体系专注于固体废物、废液等污染防治技术及污染土壤、工业场地、矿山、水体等环境修复技术研发、环境工程技术服务、环保设施投资运营等。公司拥有38项专利技术和6项软件著作权，主编3项、参编22项国家、行业标准和技术规范。 清新环境（002573.SZ）：公司是集大型燃煤电厂烟气脱硫技术研发、脱硫系统设计、湿干法脱硫装置建造、脱硫特许经营于一体的技术领先、业绩优良的高科技电力环保企业，是中关村科技园区内的高新技术企业。国家首批重新认定的高新技术企业。公司是主要从事大型燃煤电厂烟气脱硫脱硝设施的投资、研发设计、建设及运营，立足电力高端市场，拥有完全自主研发、自主知识产权的湿法脱硫技术，其核心技术“旋汇耦合脱硫装置”取得国家专利。 【财务数据透视】 根据2014年企业年报，银发环保2014年实现营业收入4519.71万元，同比增长1.20 %，其中工程收入2489.92万元占营业收入55.09%，咨询服务类收入1470.69万元，占营业收入32.54%；全年净利润933.95万元，同比增长31.9%；经营活动产生的现金流量净额7067.96万元，同比增加844.50%，较上年同期大幅增加的原因主要系收到归还借款及大气污染防治专项资金所致。 【点评】 国家在十八大前后密集出台了一系列的环保政策措施，全面推进环境治理，近年出台的一系列重大政策，也为环保行业提供了强大的推动力，行业发展进入黄金期。公司紧跟政策形势稳抓环保行业的黄金期，在咨询类业务的基础上，不断开拓环保服务市场，重点发展固、危废处置和重金属水、土污染治理、大气污染治理等新兴环保产业领域，初步构建起从 “环保咨询—工程设计—施工承包—设备集成及安装调试—固、危废处理处置和资源化利用”全产业链。 数据支持：张永利 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 5 页 证券研究报告 公司研究 新三板团队介绍 在新三板进入历史机遇期之际，广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队。新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验，结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系。团队已推出了日报、周报、专题以及行业公司的研究产品线，体系完善、成果丰硕。 广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客，为新三板参与者提供前瞻、务实、有效的研究支持和闭环式全方位金融服务。 团队成员 袁季（首席研究官，新三板研究团队长）：从事策略研究逾十年，在趋势判断、资产配置和组合构建方面具有丰富经验，研究突出有效性、前瞻性和及时性，曾获“世界金融实验室年度大奖——最具声望的100位证券分析师”称号、中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖，携研究团队获得2013年中国证券报“金牛分析师”六项大奖。 徐舜（新三板研究副团队长）：中山大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，CPA，通过CFA三级考试。四年证券研究经验，曾获2013年中证报金牛分析师(团队第二名）称号。 赵巧敏（高级分析师）：英国南安普顿大学国际金融市场硕士，5年策略研究经验，1年行业研究经验。具有跨行业及海外研究复合背景。曾获08及09年证券业协会课题二等奖。 肖超（高级分析师）： 荷兰代尔夫特理工大学硕士，曾就职比利时IMEC研究所。2013年中国证券报“金牛分析师”第一名团队核心成员，对TMT、电子行业发展及公司研究有独到心得与积累。 邱翼（研究助理）：北京交通大学统计学硕士，具有深厚量化分析功底，在SCI、EI期刊发表多篇论文，擅长主题投资,撰写国企改革专题报告《寻找南粤国企改革标杆》引发市场强烈反响。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 5 页 共 5 页 证券研究报告 公司研究 广证恒生： 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心63楼 电话：020-88836132，020-88836133 邮编：510623 股票评级标准： 强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上； 谨慎推荐：6个月内相对强于市场表现5%—15%； 中性：6个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动； 回避：6个月内相对弱于市场表现5%以上。 分析师承诺： 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点。在作者所知情的范围内，公司与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 重要声明及风险提示： 我公司具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的客户使用。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司已根据法律法规要求与控股股东（广州证券股份有限公司）各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度，有效隔离内幕信息和敏感信息。在此前提下，投资者阅读本报告时，我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。法律法规政策许可的情况下，我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息。本报告版权归广州广证恒生证券研究所有限公司所有。未获得广州广证恒生证券研究所有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广州广证恒生证券研究所有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 市场有风险，投资需谨慎。