银行业-中国金融产业：市场调整未结束,大金融板块相对安全

分析师声明及重要披露事项请参见附录A。 元大与其研究报告所载之公司行号可能于目前或未来有业务往来，投资人应了解本公司可能因此有利益冲突而影响本报告之客观性。投资人于做出投资决策时，应仅将本报告视为其中一项考虑因素。本报告原系以英文做成，并翻译为中文。若投资人对于中文译文之内容正确性有任何疑问，请参考原始英文版。 中国金融产业 市场调整未结束，大金融板块相对安全 今年AsiaMoney 票选活动将从7月2日展开，请将您宝贵的一票投给元大！ 事件 6月27日中国央行宣布对小微企业和“三农”贷款占比达到定向降准标准的商业银行降低存款准备金率0.5个百分点，对财务公司降低存款准备金率3个百分点。央行同时宣布自6月28日起下调一年期基准利率0.25个百分点。 研究中心观点 ► 护市和扶持实体经济意味明显：我们认为鉴于我国目前存准率仍处于18.5%的高位，未来仍存在较大的降准空间。但是，我们预计央行下调利率的可能性和频率会进一步降低，转而将更加频繁地采用其他新型货币政策工具来影响货币环境，如短期流动性调节工具(SLO)、中期借贷便利(MLF)和常备借贷便利(SLO)。此外，我们预计2015年下半年财政政策将加大宽松以确保地方政府债务置换计划顺利实施。 ► 对A股市场影响有限：我们认为目前A股市场还没有调整到位，考虑到投资者恐慌出货情绪，今天（6月29日）高开低走的可能性较大。我们预计市场将进一步震荡，而7月初是十分重要的时点，可能会有更清晰的后市指标出现。 ► 金融板块相对安全，系因年初至今金融板块表现滞后其他板块，跑输大盘。年初至今银行板块上涨2.89%，保险板块下跌0.05%，券商板块下跌5.55%，而截至6月28日上证综指已上涨29.62%。我们认为2015年下半年金融板块仍有重大利好。银行板块方面，利好包括混业经营、业务分拆、国企改革、互联网金融和券商牌照。券商板块方面，我们看好的理由包括交易量及交易额提升，IPO规模今年有望达到去年的3倍，新三板和兼并重组火爆，注册制、深港通和资产证券化。保险板块利好包括投资收益提升、互联网金融、运营结构改善、、个人税收递延计划和健康险税收优惠政策。我们看好中国金融板块中长期表现，但是谨慎看待近期前景。 ► 主要风险: 市场投资意愿弱于预期、对杠杆监管趋严、国企改革进展缓慢、深港通延后推出。 产业概况更新 中国: 银行 2015 年 06 月 29 日 报告分析师： 元大研究部 +86 21 6187 3832 research@yuanta.com 以下研究人员对本报告有重大贡献： 朱 家杰 CFA +852 3969 9521 peter.kk.chu@yuanta.com 李梦旸 +86 21 6187 3836 erinlee1221@yuanta.com 中国: 银行 2015-06-29 中国金融产业 第2页，共3页 重点关注个股 ► 浦发银行 (600000 CH; 未评级) – 上海国企改革、业务分拆、估值具有吸引力（2015年预期使劲率1.2倍，低于同业均值1.5倍）及混业经营。 ► 招商银行 (3968 HK/600837 CH; 买入) – 业务分拆及战略布局。 ► 北京银行 (601169 CH; 未评级) – 互联网金融、以小微企业及文化行业公司为重点提供差异化银行业务。 ► 兴业银行 (601166 CH; 未评级) – 业务分拆及混业经营。 ► 中国平安 (2318 HK/601318 CH; 买入) – 估值具有吸引力（2015年股价/内含价值比1.1倍，低于同业均值1.7倍），互联网金融及业务分拆。 ► 中国人寿 (2628 HK/601628 CH; 未评级) – 内部结构调整带动保费加速增长。 ► 东兴证券 (601198 CH; 未评级) – 因流通市值较小，股价弹性大。 ► 东方证券 (600958 CH; 未评级) – 因流通市值较小，股价弹性大；与东方花旗证券及其资产管理子公司等可产生协同效应。 ► 广发证券 (1776 HK/000776 CH; 未评级) – 有望成为行业领跑者。 ► 中信证券 (6030 HK/600030 CH; 持有-超越同业) – 证券行业龙头，相较于规模相近的竞争对手，公司净资本相对充裕，融资业务增长空间巨大。 中国: 银行 2015-06-29 中国金融产业 第3页，共3页 附录A：重要披露事项 分析师声明 主要负责撰写本研究报告全文或部分内容之分析师，兹针对本报告所载证券或证券发行机构，于此声明：(1) 文中所述观点皆准确反映其个人对各证券或证券发行机构之看法；(2) 研究部分析师于本研究报告中所提出之特定投资建议或观点，与其过去、现在、未来薪酬的任何部份皆无直接或间接关联。 目前元大研究分析个股评级分布 评级追踪个股数%买入17942%持有-超越同业11327%持有-落后同业5914%卖出92%评估中5814%限制评级41%总计：422100% 资料来源：元大July 30, 2014 投资评级说明 买入：根据本中心对该档个股投资期间绝对或相对报酬率之预测，我们对该股持正面观点。此一观点系基于本中心对该股之发展前景、财务表现、利多题材、评价信息以及风险概况之分析。建议投资人于投资部位中增持该股。 持有-超越同业：本中心认为根据目前股价，该档个股基本面吸引力高于同业。此一观点系基于本中心对该股发展前景、财务表现、利多题材、评价信息以及风险概况之分析。 持有-落后同业：本中心认为根据目前股价，该档个股基本面吸引力低于同业。此一观点系基于本中心对该股发展前景、财务表现、利多题材、评价信息以及风险概况之分析。 卖出：根据本中心对该档个股投资期间绝对或相对报酬率之预测，我们对该股持负面观点。此一观点系基于本中心对该股之发展前景、财务表现、利多题材、评价信息以及风险概况之分析。建议投资人于投资部位中减持该股。 评估中：本中心之预估、评级、目标价尚在评估中，但仍积极追踪该个股。 限制评级：为遵循相关法令规章及/或元大之政策，暂不给予评级及目标价。 注：元大给予个股之目标价系依12个月投资期间计算。大中华探索系列报告并无正式之12个月目标价，其投资建议乃根据分析师报告中之指定期间分析而得。 总声明 © 2015 元大版权所有。本报告之内容取材自本公司认可之资料來源，但并不保证其完整性或正确性。报告内容并非任何证券之销售要约或邀购。报告中所有的意見及预估，皆基于本公司于特定日期所做之判断，如有变更恕不另行通知。 本报告仅提供一般信息，文中所载信息或任何意见，并不构成任何买卖证券或其他投资目标之要约或要约之引诱。报告数据之刊发仅供客户一般传阅用途，并非意欲提供专属之投资建议，亦无考虑任何可能收取本报告之人士的个别财务状况与目标。对于投资本报告所讨论或建议之任何证券、投资目标，或文中所讨论或建议之投资策略，投资人应就其是否适合本身而咨询财务顾问的意见。本报告之内容取材自据信为可靠之资料来源，但概不以明示或默示的方式，对数据之准确性、完整性或正确性作出任何陈述或保证。本报告并非（且不应解释为）在任何司法管辖区内，任何非依法从事证券经纪或交易之人士或公司，为于该管辖区内从事证券经纪或交易之游说。 元大研究报告于美国仅发送予美国主要投资法人（依据1934年《证券交易法》15a-6号规则及其修正条文与美国证券交易委员会诠释定义）。美国投资人若欲进行与本报告所载证券相关之交易，皆必须透过依照1934年《证券交易法》第15条及其修正条文登记注册之券商为之。元大研究报告在台湾由元大证券投资顾问股份有限公司发布，在香港则由元大宝来证券(香港)有限公司发布。元大宝来证券(香港)系获香港证券及期货事务监察委员会核准注册之券商，并获许从事受规管活动，包括第4类规管活动（就证券提供意见）。非经元大宝来证券(香港)有限公司书面明示同意，本研究报告全文或部份，不得以任何形式或方式转载、转寄或披露。 欲取得任何本报告所载证券详细数据之台湾人士，应透过下列方式联络元大证券投资顾问股份有限公司： 致：联络人姓名 元大证券投资顾问股份有限公司 台湾台北市104南京东路三段 225号4楼 欲取得任何本报告所载证券详细数据之香港人士，应透过下列方式联络元大宝来证券(香港)有限公司： 致：研究部 元大宝来证券(香港)有限公司 香港夏悫道18号 海富中心1座23楼