哦 金融期货周报 2015年6月29日 大陆期货有限公司 地址：上海市徐汇区凯旋路3131号明申中心大厦25楼 邮编：200030 电话：021-54071888 传真：021-54071889 信箱：dlqhyfb@126.com 金融期货研究组： 刘利娟 电话：021-24016066 邮箱：ah.liulijuan@163.com 王若歆 电话： 021-24016150 邮箱： ruoxinwang@hotmail.com 股指反弹 国债反弹 【内容摘要】 1、宏观：上周宏观经济数据显示经济发生了一定的积极信号，包括汇丰PMI制造业初值创3个月新高至49.6，全国房地产销量5月份的数据同比增速由负转正，全国待售面积环比首次出现下降。央行取消银行20年的存贷比考核制度，释放存量资金7万亿元，上周重启停止了8周的公开市场操作，净投放350亿元流动性，周末央行又降息降准，货币政策流动性较为充裕，对债市和股市形成明显的利好。 2、股指：上周股市经历了一次前所未有的股灾，两市在周一和周五均出现了2000只股票跌停的情况，股市在去杠杆的短期政策干预下，下跌导致的融资盘平仓不断循环发生导致多放踩踏事件。市场在周五视存贷比红线取消的利好不顾，高开低走。市场连续杀跌使得市场的信心受到严重打击。恢复需要时间。在股市暴跌之际，周末央行降准降息，或许4100附近是政策底，所以周一走势出现反弹的概率较大，但是如果股市高开低走，则说明，市场信心被打击严重，仍在逢高减仓，恢复需要时间，出现这种情况则建议多头继续减仓为主。 3、国债: 上周国债期货以窄幅震荡为主，一方面经济数据显示积极信号利空债市，另一方面宽松的货币政策利好债市，国债期货窄幅震荡，上周小幅下跌为主。TF1509周涨幅-0.59%，T1509周涨幅-0.56%，发改委上周正式允许企业债借新还旧，这会引发银行减少对国债的配臵。国债期货短中期难以大幅上涨。周末的将转降息，周一对债市会有短信利多刺激。 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 一、本周趋势建议品种 方向 本周收盘价格 运行下沿 运行上沿 操作建议 IF1507 反弹 4212.4 4000 5000 区间操作 IH1507 反弹 2690 2500 3100 区间操作 IC1507 反弹 8629 8300 9500 区间操作 TF1509 反弹 95.95 94 97 区间操作 T1509 反弹 94.715 93 96 区间操作 备注：预测的价格指主力合约的价格； 趋势是指未来一周的价格判断； 二、宏观面分析 观点综述：上周宏观经济数据显示经济发生了一定的积极信号，包括汇丰PMI制造业初值创3个月新高至49.6，全国房地产销量5月份的数据同比增速由负转正，全国待售面积环比首次出现下降。央行取消银行20年的存贷比考核制度，释放存量资金7万亿元，上周重启停止了8周的公开市场操作，净投放350亿元流动性，周末央行又降息降准，货币政策流动性较为充裕，对债市和股市形成明显的利好。 1、 要点分析 央行解释降息、定向降准原因 央行自6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率：金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%。同时，央行决定降低部分银行的存款准备金率0.5个百分点。央行将降低财务公司存款准备金率3个百分点。随后，央行负责人就定向降准并结合下调存贷款基准利率答记者问。央行称，进一步下调贷款基准利率可望继续引导实际贷款利率下行。加之同步下调存款基准利率，也有利于降低金融机构的筹资成本，带动各类市场利率和企业融资成本进一步下行，巩固前期宏观调控的政策 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 效果。 国务院通过商业银行修正法草案 删除存贷比”红线“ 本周三，国务院常务会议通过《中华人民共和国商业银行法案修正案（草案）》，草案删除了贷款余额与存款余额比例不得超过75%的规定，将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标。 会议决定将草案提请全国人大常委会审议。若通过，将意味着《商业银行法》20年的存贷比指标硬性考核将终结。交行首席经济学家连平在接受上证报记者采访时表示，此次修订仅涉及存贷比单一条款的修订，人大常委会审议之后就会生效，最快7月落地实施。 中国商品房待售面积减少 本轮楼市低迷以来首次 5月中国商品房待售面积环比减少，为本轮房地产市场低迷以来首次。这是中国楼市持续回暖的又一迹象，去年10月以来的一系列宏观调控措施在继续显现效果。 中国国家统计局公布，5月末商品房待售面积环比减少15万平方米至65666万平方米，持续长达3年的商品房库存上升态势首现转变；今年1-5月， 商品房销售面积降幅收窄，其中住宅销售面积同比止跌，商业营业用房销售面积同比增长约3.9%，连续14个月累计负增长的商品房销售额首现正增长，涨幅 3.1%。 华尔街见闻此前文章也提到，6 月楼市成交量持续攀升，6月1日至15日，20个典型城市新建商品住宅成交面积619万平方米，环比5月前15天增长4%，同比增长62%。业内分析人士 认为，宏观调控见效是6月成交量走高的一个直接因素：6月楼市较好地吸收了今年一季度以来各类宽松政策的效应，刚需和改善型购房需求在积极释放。 中国6月汇丰制造业PMI初值创三个月新高 就业跌幅为六年最大 中国6月汇丰制造业PMI初值49.6，创三个月新高，预期为49.4，前值为49.2。数据发布方MARKIT经济学家ANNABEL FIDDES点评称：最新的PMI数据显示，中国制造业在6月份的表现喜忧参半。一方面，该行业在产出企稳方面显示改善迹象，总体新订单情况略微回升，采购活动也出现小幅上涨；另一方面，中国制造业持续裁员，6月就业分项指标创出六年多以来的最大跌幅。这表明，在国内外需求依然相对稳定之际，制造业行业企业抱有相对温和的增长预期。数据进一步表明，中国制造业总体上将在二季度失去增长势头。中国政府可能在下半年加紧刺激经济和就业增长。其中，产出指数从五月的49.3攀升至50.0，创二个月新高。 新订单分项指数初值升至50.3，为四个月来首度扩张。 图：中国6月汇丰制造业PMI初值49.6，创三个月新高 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 数据来源：大陆期货研究所 中国或拥有亚投行26%投票权 相当于有否决权 财新网援引消息人士称，中国有望在亚投行中拥有26%的表决权，但中国财政部目前尚未公布相关数据。另据《华尔街日报》之前报道，中国获得亚投行约26%的投票权。亚投行各国股份分配将以GDP为基础。其中，亚洲成员股权占比约在70%-75%之间；亚洲以外国家分配剩余25%-30%股权。 三、股指期货 观点综述：上周股市经历了一次前所未有的股灾，两市在周一和周五均出现了2000只股票跌停的情况，股市在去杠杆的短期政策干预下，下跌导致的融资盘平仓不断循环发生导致多放踩踏事件。市场在周五视存贷比红线取消的利好不顾，高开低走。市场连续杀跌使得市场的信心受到严重打击。恢复需要时间。在股市暴跌之际，周末央行降准降息，或许4100附近是政策底，所以周一走势出现反弹的概率较大，但是如果股市高开低走，则说明，市场信心被打击严重，仍在逢高减仓，恢复需要时间，出现这种情况则建议多头继续减仓为主。 1、 上周回顾: 上周股市经历了一次前所未有的股灾，两市在周一和周五均出现了2000只股票跌停的情况，股市在去杠杆的短期政策干预下，下跌导致的融资盘平仓不断循环发生导致多放踩踏事件。市场在周五视存贷比红线取消的利好不顾，高开低走。市场连续杀跌使得市场的信心受到严重打击。恢复需要时间。IF总持仓来看，IF总持仓连续下降至不到15万手，多空双方均减仓。 图1：300指数行业板块一周表现 图2：股指持仓和总持仓一周表现 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 数据来源：大陆期货研究所 2、 基差分析 上周股市连续暴跌，导致期现跌水较为明显，可融券做空300指数基金，跨期价差中次月和其他月份价差出现很大的贴水，均是很好的套利机会。 图3：hs300指数基差、跨期之间价差走势图 数据来源：大陆期货研究所 3、 基本面分析 沪指本周再跌6% 沪指继上周单周狂跌13%后，本周前两个交易日收涨。然而好景不长，周四大跌3%后，周五再跌7%，最终本周跌幅超过6%。 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 资金面已发生改变 去杠杆风险或主导短期A股走向 上周上证综指与创业板分别下跌13.3%与15.0%，均创出本轮牛市行情启动以来单周最大跌幅。过去的几天，许多知名投资者与分析师都站出来表达了对牛市的坚定信心，"暴跌一周不会摧毁牛市”也几乎没有分歧。同时，对于暴跌之后A股如何翻身？下周的巨额打新资金回流无疑是许多投资者重要的支撑。表面看，随着打新资金在本周陆续解冻，市场资金面将迎来改善契机。然而，中银国际策略团队认为，本次下跌是A股市场进入杠杆时代后的第一次形成实际杀伤力的调整。传统的简单经验或许需要调整。他们认为：我们将调整归因为中期资金环境变化中的短期剧烈反应。限制场外配资的传言以及新股发行环境下资金紧张是最直接的原因，但不可忽略资金增速拐点已至的中期现实。未来数日杠杆资金对大跌的应对将左右市场。对下周可能出现的反弹幅度我们无法乐观。反到是杠杆资金的操作风险值得注意。中期看，市场宽幅震荡格局或已确立，策略重点在于调仓至结构性优势 国务院部署“互联网+” 成立中国保险投资基金 国务院常务会议今日部署推进“互联网+”行动，提出五大相关支持措施： 一是清理阻碍“互联网+”发展的不合理制度政策，放宽融合性产品和服务市场准入，促进创业创新，让产业融合发展拥有广阔空间。 二是实施支撑保障“互联网+”的新硬件工程，加强新一代信息基础设施建设，加快核心芯片、高端服务器等研发和云计算、大数据等应用。 三是搭建“互联网+”开放共享平台，加强公共服务，开展政务等公共数据开放利用试点，鼓励国家创新平台向企业特别是中小企业在线开放。 四是适应“互联网+”特点，加大政府部门采购云计算服务力度，创新信贷产品和服务，开展股权众筹等试点，支持互联网企业上市。 五是注重安全规范，加强风险监测，完善市场监管和社会管理，保障网络和信息安全，保护公平竞争。用“互联网+”助推经济保持中高速增长、迈向中高端水平。 同时，会议确定设立中国保险投资基金，基金采取有限合伙制，规模为3000亿元，主要向保险机构募集，并以股权、债权方式开展直接投资或作为母基金 投入国内外各类投资基金，主要投向棚户区改造、城市基础设施、重大水利工程、中西部交通设施等建设，以及“一带一路”和国际产能合作重大项目等。用长期稳 定的资金支持打造公共产品和服务的经济新引擎。 四、国债期货 观点综述：上周国债期货以窄幅震荡为主，一方面经济数据显示积极信号利空债市，另一方面宽松的货币政策利好债市，国债期货窄幅震荡，上周小幅下跌为主。TF1509周涨 金融期货周报 请务必阅读正文后免责条款内容 幅-0.59%，T1509周涨幅-0.56%，发改委上周正式允许企业债借新还旧，这会引发银行减少对国债的配臵。国债期货短中期难以大幅上涨。周末的将转降息，周一对债市会有短信利多刺激。 上周回顾 上周国债期货以窄幅震荡为主，一方面经济数据显示积极信号利空债市，另一方面宽松的货币政策利好债市，国债期货窄幅震荡，上周小幅下跌为主。TF1509周涨幅-0.59%，T1509周涨幅-0.56%，发改委上周正式允许企业债借新还旧，这会引发银行减少对国债的配臵。国债期货短中期难以大幅上涨。 1、 要点分析 全面拯救地方债：发改委正式允许企业债借新还旧 据第一财经日报，发改委近日发布《对发改办财金[2015]1327号文件的补充说明》，进一步放松了企业债发行，正式允许企业债借新还旧。文件明