农产品策略日报（白糖）：5月进口量大，郑糖或延续震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静（棕榈油） 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖（豆类） 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺（白糖） 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕（棉花） 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超（菜粕、鸡蛋） 13701246953 近期相关报告： 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 部分利多或兑现，短期多单逢高可止盈 2015-01-26 在库存未积累到一定程度之前，郑糖继续以逢低做多对待 2015-01-19 中信期货研究|农产品策略日报（白糖） 2015-06-24 5月进口量大，郑糖或延续震荡 策略摘要 观点： 昨天，郑糖主力1509合约日间交易时段小幅反弹，夜盘时段小幅回落；隔夜，原糖大幅下跌，07合约收盘下跌2.00%；海关数据显示，5月份中国进口了52万吨食糖，同比大幅增加，符合市场预期；预计6月消费或继续低于预期，主要是5月中旬至目前，南方持续降雨或影响食糖消费；外盘仍旧较弱，对郑糖产生较大压力；国际方面，丰产及雷亚尔疲弱持续打压原糖，近期，各主产区气候情况有所改善，原糖或继续维持弱势运行态势；后期，若进口从紧，总体库存受减产影响大幅下降，郑糖后期继续上涨概率较大。关注进口政策及下游消费情况，郑糖长线多单轻仓持有，注意止盈 操作建议： 1.趋势操作：长线多单（建仓成本4930），轻仓持有，止盈5230 2.套利操作：关注买1601卖1509的套利机会，1601-1509目前差价较大，建议等待回落后的建仓机会 重要监测点： 1.巴西压榨进度 2.食糖销售情况 3.进口情况 4.气候情况 风险因子： 1. 中国食糖进口政策 2. 气候 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年6月24日 2 / 6 一、行业动态 （1）隔夜，原糖大幅下跌，纽约原糖7月合约收盘下跌2.00%；昨天，郑糖主力1509合约日间小幅反弹，夜盘小幅回落，主力合约1509夜盘收盘下跌16个点，收于5317 （2）现货方面，昨日，柳州报价5300元，报价不变；昆明报价为5100元，报价不变；山东日照加工糖5500元，报价不变 （3）海关数据显示，5月份中国进口了52万吨食糖，同比增加34.68万吨，1-5月，中国累计进口207万吨，同比增加76万吨，2014/15榨季截至5月底，中国累计进口315万吨，同比增加22万吨 （4）Kingsman的分析师称，预计巴西中南部地区6月上半月的甘蔗压榨量为4140万吨，而甘蔗含糖量料达128.85-125千克/吨，较此前半个月水平增加3.8千克/吨，因干燥天气或提升甘蔗含糖量 （5）美国农业部预测2015-16榨季泰国食糖出口将同比增加10%，达到880万吨；食糖产量同比增加3.9%，至1140万吨；甘蔗种植面积同比增加2%，达到150万公顷 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年6月24日 3 / 6 二、行情监测指标日度变化： 1.郑州白糖09合约小幅反弹 图 1： 郑州白糖期货09合约变化 元/吨，手 图 2： 郑州白糖期货各合约持仓、成交量变化 手 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 4300 4500 4700 4900 5100 5300 5500 5700 5900 2015/2/122015/2/252015/3/102015/3/232015/4/52015/4/182015/5/12015/5/142015/5/272015/6/92015/6/22郑州白糖期货9月合约收盘价09持仓量SR0909成交量 (400000)(350000)(300000)(250000)(200000)(150000)(100000)(50000)0 01成交量05成交量09成交量01持仓量05持仓量09持仓量白糖期货成交量、持仓量日涨跌 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 2.白糖现货价格保持平稳 图 3： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 图 4： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 (35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)0 昆明柳州日照北京白糖现货价格日涨跌 3500 3800 4100 4400 4700 5000 5300 5600 5900 2014/9/162014/10/12014/10/162014/10/312014/11/152014/11/302014/12/152014/12/302015/1/142015/1/292015/2/132015/2/282015/3/152015/3/302015/4/142015/4/292015/5/142015/5/292015/6/13白糖现货价格柳州昆明日照湛江 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年6月24日 4 / 6 图 5： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 图 6： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 2015/2/102015/2/172015/2/242015/3/32015/3/102015/3/172015/3/242015/3/312015/4/72015/4/142015/4/212015/4/282015/5/52015/5/122015/5/192015/5/262015/6/22015/6/92015/6/162015/6/23白糖期现价差-日照SR601-日照SR05-日照SR09-日照 -100 0 100 200 300 400 500 600 2015/2/102015/2/172015/2/242015/3/32015/3/102015/3/172015/3/242015/3/312015/4/72015/4/142015/4/212015/4/282015/5/52015/5/122015/5/192015/5/262015/6/22015/6/92015/6/162015/6/23白糖期现价差-柳州SR601-柳州SR09-柳州 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 7： 郑州白糖期货仓单 图 8： 郑州白糖期货仓单 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 2015/03/192015/03/262015/04/022015/04/092015/04/162015/04/232015/04/302015/05/072015/05/142015/05/212015/05/282015/06/042015/06/112015/06/18郑州白糖期货仓单仓单数量有效预报 (60)(50)(40)(30)(20)(10)0 仓单数量有效预报仓单数量日涨跌 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： NYBOT11号糖07合约走势 美分/磅 图 10： NYBOT11号糖价格日涨跌 美分/磅 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 500000 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2015/2/112015/2/182015/2/252015/3/42015/3/112015/3/182015/3/252015/4/12015/4/82015/4/152015/4/222015/4/292015/5/62015/5/132015/5/202015/5/272015/6/32015/6/102015/6/17NYBOT11号糖07合约收盘价持仓量NYBOT11号糖-07成交量 -0.20 -0.10 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 NYBOT11号糖-03NYBOT11号糖-05NYBOT11号糖-07NYBOT11号糖-10NYBOT11号糖价格日涨跌 数据来源：汇易 中信期货研究部 数据来源：汇易 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年6月24日 5 / 6 图 11： NYBOT11号糖月间差价 美分/磅 图 12： 巴西货币走势 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 2015/2/112015/2/182015/2/252015/3/42015/3/112015/3/182015/3/252015/4/12015/4/82015/4/152015/4/222015/4/292015/5/62015/5/132015/5/202015/5/272015/6/32015/6/102015/6/17NYBOT11号糖月间价差11号糖05-0311号糖07-0511号糖10-07 0.000.501.001.502.002.503.003.502014-08-152014-09-052014-09-262014-10-172014-11-072014-11-282014