中国OVS大洋洲警报：2015年首5个月销售价值同比增长23％，强于预期

评分购买亚洲中国属性属性公司中国OVS大洋警报路透社彭博证券交易所股票代号0081.HK 81 HK HKG 0081ADR股票代号CSVGY US16952Q1067日期2015年6月12日公司更新售价2015年6月12日（港币）4.14目标价-12个月（港元）7.1452周范围（港元）6.43-3.41恒生指数26,9082015年首5个月销售价值同比增长23％，比预期强曾荫权研究分析师（+852）2203 6256梁富研究助理（+852）2203 62392015年首5个月销售价值同比增长23％，高于预期于2015年5月，COGO的合约销售为19.3亿港元，同比增长7％，而以及主要上市开发商的平均同比增长。截至2015年5月底，COGO的认购额仍为17.5亿港元（大股东中国海外（40.18％）自由流通量（％）35135,000平方米）即将签订合同，这表明其6月合同销售应保持强劲。年初至今，COGO的表现优于行业和其他主要开发商，总体而言，COGO的合同销售业绩以及最新的国家统计局和搜房网每日平均交易价值（美元）3.6统计数据再次证实了我们的观点，即第3/4级城市的住宅市场复苏速度快于市场预期，而且复苏的步伐YE2014年12月31日2015年2016E销售（港元）13,981 14,60718,477类似于二级城市。展望未来，我们看到更多的抵押空间净利1,267.42,163.73,116.8在3/4级城市中的传播范围进一步改善，这应有助于进一步推动销量回升。作为参考，根据国家统计局的统计，2015年首5个月，全国商品住宅销售量同比持平，平均售价同比增长5％。一线城市的2015年首5个月商品销售量同比增长11％，而平均售价则同比增长15％。二线城市的销量同比增长1％，平均售价同比增长2％。对于3/4级城市，销量同比下降1％，而平均售价同比增长2％。作为2015年首5个月的另一参考，在全国商品住宅销售量中，一线城市为5％，二线城市为30％，三线3/4城市为65％。销售价值方面，一级城市占15％，二级城市占36％，3/4级城市占49％。我们认为，这两组数据都强调了3/4级城市对中国房地产市场的重要性，因此，我们认为，如果中央政府真的想促进房地产市场发展，那么可能的进一步支持措施可能是比第1级城市更倾向于第3/4级城市。考虑到深圳和上海等一线城市近期房价的急剧上涨，尤其如此。资产净值折让59％，15倍本益比，有吸引力的估值我们的目标价为7.14港元，是基于相对其每股资产净值10.20港元折让30％得出的。主要风险：意外的经济，房地产市场和政策动荡。（港元） 每股盈利（港元）0.55 0.95 1.37市盈率（x）9.24.43.0产量（净值）1.01.41.9资料来源：德意志银行德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。有关其他重要披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=0081.HK MCI（P）124/04/2015。市场研究资料来源：德意志银行关键数据环比增长25％。合约建筑面积为215,700平方米，同比增长53％，环比增长27％。2015年首五个月的累计合约销售额为67.9亿港元，增长23％同比市值（港币）9,448而合同总建筑面积达到743,000平方米，同比增长41％-这些都是市值（百万美元）1,219超过全国的销售价值和销量增长已发行股份（百万）2,282.2